Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Principaux points d’investissement
Événement: Juewei Food Co.Ltd(603517) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, les revenus ont atteint 6,55 milliards de RMB, en hausse de 24,1% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 980 millions de RMB, en hausse de 39,8% par rapport à l’année précédente. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,69 milliard de RMB, en hausse de 12,1% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 89,07 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 62,2% d’une année sur l’autre.
Situation opérationnelle au cours des 21 dernières années: (1) Structure des produits: les produits frais ont réalisé un chiffre d’affaires de 5 607 milliards de RMB, soit + 15,5% d’une année sur l’autre, dont 43,31 / 0,70 / 6,13 / 593 millions de RMB, soit + 13,0% / + 115,1% / + 15,7% / + 28,7% d’une année sur l’autre, et les produits frais ont représenté 85,62% des revenus de l’entreprise, soit une baisse de 6,41 PCT par rapport à 20 ans. Le chiffre d’affaires des produits d’emballage / gestion des franchisés / autres produits a atteint respectivement 1,36 / 0,67 / 541 millions de RMB, soit + 229,64% / – 1,46% / + 212,27% d’une année sur l’autre. Structure des magasins: 49% / 20% / 13% / 8% / 10% du nombre de magasins le long de la rue / de la communauté / du complexe / des supermarchés / d’autres magasins. Structure du canal: le chiffre d’affaires du commerce de gros / de détail / de la gestion des franchisés / d’autres canaux est respectivement de 53,19 / 4,24 / 0,67 / 541 millions de RMB, soit + 15,7% / + 42,0% / – 1,5% / + 212,3% d’une année sur l’autre.
L’épidémie a entraîné des pressions opérationnelles répétées. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 702 millions de RMB, soit + 22,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 17 millions de RMB, soit – 90,7% d’une année sur l’autre. L’épidémie a entraîné une baisse de la demande de consommation hors ligne, en particulier une forte baisse du flux de passagers dans des scénarios tels que les centres de transport, les centres commerciaux et les destinations touristiques, ce qui a entraîné une chute abrupte du pouvoir de consommation dans les zones de consommation d’énergie potentielle élevée d’origine. En 2021, les magasins uniques juewei n’ont pas été entièrement rétablis au niveau d’avant l’épidémie, soit 91% en 19 ans. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1688 milliard de RMB, soit + 12,1% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les produits, les produits frais du 22q1 ont réalisé un chiffre d’affaires de 1398 milliards de RMB, soit + 2,8% d’une année sur l’autre, et la croissance a été ralentie par l’épidémie.
Le système des concessionnaires est le premier, les dépenses augmentent et le travail est à long terme. La marge bénéficiaire brute de 21q4 était de 26,3%, en baisse de 1,3 PCT par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire nette était de 1,1%, en baisse de 11,6 PCT par rapport à l’année précédente, le taux de vente / taux de gestion était de 11,1% / 7,2%, en baisse de + 4,1 PCT / + 1,5 PCT par rapport à l’année précédente. 22q1 la marge bénéficiaire brute / nette de l’entreprise est respectivement de 30,3% / 4,99%, le taux de vente / le taux de gestion est respectivement de 14,0% / 6,5%, le rapport d’anneau + 2,9 PCT / – 0,7 PCT. L’augmentation continue des dépenses de vente est principalement due à l’objectif de l’entreprise d’améliorer la part de marché et d’assurer la qualité de vie des franchisés pendant la période épidémique, d’une part, en augmentant les investissements dans la marque, d’autre part, en accordant des subventions aux franchisés. Au cours des 22 prochaines années, l’entreprise mettra en oeuvre un plan de lutte contre les incendies de forêt. Le nombre d’ouvertures de magasins devrait augmenter considérablement. En même temps, la concurrence pour l’ouverture de magasins devrait également aider à accroître les revenus des magasins individuels. L’augmentation du soutien aux concessionnaires à court terme, Bien qu’elle exerce une certaine pression sur le côté des bénéfices, est une mesure bénéfique à long terme. Nous pensons qu’avec la lutte efficace contre l’épidémie, les dépenses de l’entreprise s’amélioreront considérablement après la reprise des revenus des magasins individuels, et les bénéfices rebondiront à terme.
Conseils en matière d’investissement: les résultats à court terme seront encore limités par l’épidémie, à l’exclusion des perturbations à court terme de l’épidémie, l’ouverture des magasins de l’entreprise se déroule sans heurt, le système des franchisés est stable et les revenus des magasins individuels devraient augmenter après l’épidémie. Compte tenu du fait que le revenu à court terme d’un seul magasin de la compagnie sera toujours affecté par la situation épidémique et que les dépenses de subvention des franchisés seront plus élevées du côté des dépenses, on estime que le revenu total d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 75,47 / 90,75 / 1099 milliards de RMB, en hausse de 15,2% / 20,2% / 21,0% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 2024 sera de 10,80 / 12,35 / 1407 milliards de RMB, en hausse de 10,1% / 14,4% / 13,9% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une PE de 25x / 22x / 19x en 2022 – 2024, et que
Conseils sur les risques: la situation épidémique affecte le fonctionnement des magasins, le calendrier d’ouverture des magasins n’est pas à la hauteur des attentes, les dépenses de subvention augmentent, etc.
