Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie le rapport trimestriel 2022. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 56536 milliards de RMB, YOY + 10,68%; Le bénéfice net de la société mère est de 114 millions de RMB, YOY – 92,71%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 827 millions de RMB, YOY – 56,90%.
Sous l’influence de l’épidémie, la baisse des prix a augmenté et les revenus du 22q1 ont diminué par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires total de 56536 milliards de RMB, YOY + 10,68%, avec une baisse des prix et un ralentissement du taux de croissance. Nous nous attendons à ce que les principales raisons en soient les suivantes: les ventes d’aliments de cuisine de la compagnie ont diminué d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2022 en raison de l’impact de l’épidémie chinoise sur le transport logistique, les ventes finales et la restauration, ainsi que de la faiblesse de l’économie, de la faiblesse de la consommation et de l’intensification de la concurrence sur le marché.
La différence entre les ventes brutes s’est améliorée d’une année sur l’autre et l’augmentation du taux d’imposition réel sur le revenu a entraîné une détérioration des bénéfices. Au premier trimestre de 2022, la marge brute de la société était de 7,15%, soit – 6,12 PCT par rapport à l’année précédente et + 0,45 PCT par rapport à l’année précédente. Les principales raisons sont les suivantes: (1) en raison de l’impact des prévisions de production de soja par temps sec en Amérique du Sud et du conflit russo – ukrainien, les prix des principales matières premières de l’entreprise, telles que le soja, l’huile de soja et l’huile de palme, ont augmenté rapidement et fortement sans précédent, ce qui a entraîné une augmentation substantielle du coût des produits. Bien que l’entreprise ait augmenté le prix de vente de certains produits, elle n’a pas entièrement couvert l’augmentation du coût des matières premières; La faiblesse de la demande a eu une grande incidence sur les bénéfices des produits de détail haut de gamme. Le taux des dépenses de vente du 22q1 était de 2,97%, soit une baisse de 1,75 PCT, ce qui a entraîné une réduction des dépenses sous l’influence de l’épidémie. En conclusion, la différence entre les broches brutes de 22q1 était de 4,18%, soit – 4,37 PCT d’une année sur l’autre et + 0,11 PCT d’une année sur l’autre. 22q1 le taux des dépenses de gestion de l’entreprise a diminué de 0,27 PCT à 1,36%, et le contrôle des dépenses est strict. En outre, le taux d’imposition réel de la société au 22q1 est de 67%, soit + 32pct d’une année sur l’autre et + 55pct d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que certaines sociétés à taux d’imposition élevé réalisent de meilleurs bénéfices et certaines sociétés à taux d’imposition faible perdent de L’argent principalement en raison des différences de taux d’imposition entre les différentes filiales. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de 22q1 était de 0,20%, soit – 2,87 PCT d’une année sur l’autre et – 0,51 PCT d’une année sur l’autre.
Les activités de la cuisine centrale et des condiments continuent d’attirer l’attention, et les incitations au capital montrent la confiance dans le développement à long terme. Le projet de cuisine centrale s’appuie sur la riche matrice de produits céréaliers et pétroliers de l’entreprise, la base de production nationale et le système de chaîne d’approvisionnement logistique pour réaliser l’industrialisation des aliments de table et devrait devenir le nouveau moteur de performance de l’entreprise. Le projet de cuisine centrale de Hangzhou devrait être mis en service au deuxième trimestre de 2022 et sera un essai préliminaire d’eau pour le projet de cuisine centrale. En ce qui concerne les condiments, le projet maruzhuang soya sauce phase II de l’entreprise à Taizhou est en préparation et la capacité de production doublera après l’achèvement. Entre – temps, l’entreprise est en train de construire une usine à Yangjiang, dans la province de Guangdong, et prévoit de produire de la sauce de soja de style Guangzhou. À l’avenir, l’entreprise utilisera deux marques et deux stratégies pour développer ses activités de sauce de soja. L’usine de vinaigre de liangfen dans la province du Shanxi est également en expansion. En outre, la société a récemment publié le projet de plan d’incitation limité aux actions 2022, qui couvre une large gamme d’actions et a des objectifs stables et réalisables, ce qui est utile pour lier les intérêts fondamentaux à long terme, stimuler efficacement l’enthousiasme et la motivation de l’équipe et assurer un développement stable de haute qualité à moyen et à long terme.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Étant donné que l’augmentation des matières premières en amont a dépassé les prévisions et que l’épidémie a eu une incidence répétée sur la reprise de la demande en aval, nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la compagnie pour la période de 22 à 24 ans sera de 2571 / 2896 / 3217 milliards de RMB, le bénéfice net sera de 57,43 / 10141 / 11849 milliards de RMB, et le SPE sera de 1,06 / 1,87 / 2,19 RMB (contre 1,21 / 1,51 / 1,78 RMB dans le passé), ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque pour la sécurité alimentaire, risque d’augmentation significative des prix des matières premières, risque de couverture, risque de développement de nouvelles entreprises inférieur aux attentes.
