China Yangtze Power Co.Ltd(600900)

China Yangtze Power Co.Ltd(600900) ( China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )

Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 55646 milliards de RMB, en baisse de 3,70% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 26 273 milliards de RMB, en baisse de 0,09% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 24141 milliards de RMB, en baisse de 7,77% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9738 milliards de RMB, en hausse de 9,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3137 milliards de RMB, en hausse de 9,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 3 097 milliards de RMB, en hausse de 29,91% d’une année sur l’autre.

Commentaires:

En 2021, en raison de l’impact de l’approvisionnement en eau, les résultats de l’entreprise ont légèrement diminué et se sont progressivement améliorés au cours du premier trimestre de 2022. En raison de l’assèchement de l’eau entrante d’une année sur l’autre et du stockage de l’eau dans les nouvelles centrales électriques en amont, la production d’électricité des quatre centrales hydroélectriques en cascade du bassin de drainage de la compagnie a atteint 208322 millions de kWh, soit une baisse de 8,2% par rapport à la même période de l’année précédente. Cependant, avec l’amélioration de l’approvisionnement en eau au premier trimestre de 2022, la production cumulative d’électricité de 14 centrales électriques au cours du deuxième trimestre de 2022 a atteint 34 milliards de kWh, soit 2,5 milliards de kWh de plus qu’au cours de la même période l’an dernier, ce qui a entraîné une augmentation du bénéfice total et du bénéfice net.

Les centrales hydroélectriques de Wudongde et de Baihetan ont été mises en service successivement et les actifs ont été injectés dans la période future. En juin 2021, 12 unités de 850000 kW de la centrale hydroélectrique de Wudongde ont été mises en service pour produire de l’électricité; La première Unit é de la centrale hydroélectrique de Baihetan a été mise en service le 28 juin 2021, et la compagnie prévoit atteindre l’objectif de production d’électricité de toutes les 16 unités de 1 million de kW d’ici juillet 2022. En juillet 2021, avec le transfert officiel de l’autorité de régulation de l’énergie de la centrale électrique de Baihetan à China Yangtze Power Co.Ltd(600900) Entre – temps, en novembre 2021, la société a publié l’avis de suspension sur la planification de la réorganisation des actifs majeurs, annonçant que l’actionnaire contrôlant, le Groupe Three Gorges, prévoit d’injecter les deux actifs hydroélectriques susmentionnés dans la société. Une fois l’injection d’actifs terminée à l’avenir, l’installation hydroélectrique de la société en Chine passera de 45 495000 kW à 71 695000 kW, en hausse de 57,59%, et la production d’électricité sera encore améliorée.

Promouvoir régulièrement le développement de nouvelles entreprises énergétiques. L’entreprise a activement mis en place le développement intégré du « réseau source – charge – stockage », a signé un accord de coopération stratégique sur l’énergie intelligente et intégrée dans de nombreuses villes et régions, y compris Changsha, Hunan, et a mis en place un lot de projets tels que Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) En avril 2021, la société a créé changdian New Energy Co., Ltd., dont le champ d’activité comprend Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) En novembre 2021, changdian New Energy Co., Ltd. Et Yunnan Energy Investment Co.Ltd(002053) En mars 2022, la phase I du projet d’énergie photovoltaïque distribuée de 150 MW et du projet d’énergie intégrée intelligente de stockage d’énergie de 1 GWh investi par la filiale de la coentreprise Three Gorges Electricity a commencé et sera le plus grand projet d’énergie intégrée intelligente de stockage d’énergie optique côté utilisateur en Chine centrale une fois terminé. L’aménagement des nouveaux secteurs de l’énergie et du stockage de l’énergie apportera de nouveaux points de croissance des bénéfices à l’entreprise.

Les revenus des investissements devraient encore augmenter les revenus des entreprises à l’avenir. En 2021, la société a réalisé un revenu d’investissement de 5426 milliards de RMB, en hausse de 33,88% par rapport à l’année précédente, un nouveau record. Entre – temps, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement de la société ont augmenté de 29 472 milliards de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’acquisition du projet luth au Pérou en 2020. À la fin de 2021, l’investissement de capitaux propres à long terme de la société s’élevait à 60717 milliards de RMB, soit 18,48% de l’actif total, soit une augmentation de 3,25% par rapport à la même période l’an dernier. À l’avenir, avec l’augmentation de la part des investissements à long terme de l’entreprise, la part des revenus des investissements continuera d’augmenter, ce qui entraînera une double croissance des résultats et des flux de trésorerie de l’entreprise.

Maintenir la cote d ‘« achat »: en tant que plus grande société cotée en bourse d’hydroélectricité au monde, la baisse des bénéfices en 2021 est principalement due à l’impact de la baisse des entrées d’eau, et 2022q1 s’est améliorée. Avec la mise en service successive des centrales hydroélectriques de Wudongde et Baihetan, l’injection d’actifs entraînera une augmentation de 57,59% de la capacité installée de l’entreprise et une augmentation substantielle de la production d’électricité et des revenus. Dans le même temps, l’entreprise développe activement et distribue de nouveaux domaines énergétiques, et l’investissement de capitaux propres à long terme apportera également de nouveaux points de croissance des bénéfices à l’entreprise. Sur la base du principe de précaution, l’influence de l’injection de la centrale électrique de wubai n’est pas prise en considération pour le moment; Entre – temps, nous avons rajusté les revenus et les résultats de l’entreprise en tenant compte de l’incidence de l’évolution de l’approvisionnement en eau. On estime que le revenu d’exploitation réalisé par la société de 2022 à 2024 sera respectivement de 62,50, 627,62 et 634,19 milliards de RMB (58 046 et 58 655 milliards de RMB respectivement en 2022 et 2023 avant ajustement), soit une augmentation annuelle de 11,51%, 1,15% et 1,05%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 305,29 milliards de RMB, 317,61 milliards de RMB et 32 392 milliards de RMB respectivement (27 287 milliards de RMB et 27 899 milliards de RMB respectivement en 2022 et 2023 avant ajustement), en hausse de 16,20%, 4,04% et 1,98% d’une année sur L’autre. Le SPE correspondant est respectivement de 1,34, 1,40 et 1,42 Yuan, et le PE correspondant est respectivement de 16,92, 16,27 et 15,95 fois.

Indice de risque: l’entrée d’eau est susceptible d’être affectée par la saison; L’injection d’actifs dans la centrale hydroélectrique de wubai n’a pas été aussi importante que prévu; Le développement de nouvelles entreprises énergétiques n’a pas été à la hauteur des attentes; Une concurrence accrue sur le marché; Le rendement des placements a été inférieur aux attentes.