Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) ( Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022.
L'incidence de l'épidémie de covid - 19 + l'augmentation du nombre de nouveaux magasins ouverts ont entraîné une baisse du rendement en 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 15 696 milliards de RMB, soit + 12,38% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 669 millions de RMB, soit + 7,75% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 572 millions de RMB, soit + 5,04% d'une année sur l'autre; En 2021q4, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 4415 milliards de RMB, soit + 14,77% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 137 millions de RMB, soit + 2,14% d'une année sur l'autre. Dans des conditions défavorables répétées, le chiffre d'affaires de l'entreprise a continué d'augmenter régulièrement, principalement en raison de la croissance des activités d'affiliation, de la croissance annuelle des magasins de détail et de la contribution des nouveaux magasins ouverts et achetés. Le taux de croissance des bénéfices est inférieur au taux de croissance des revenus principalement en raison de l'augmentation du nombre de nouveaux magasins ouverts et des pertes au cours de la période de culture. En ce qui concerne les sous - activités, le chiffre d'affaires du commerce de détail de la société s'est élevé à 13 791 milliards de RMB, soit + 14,17% d'une année sur l'autre; Le chiffre d'affaires de la distribution a atteint 1,3 milliard de RMB, soit + 31,40% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne les produits, le chiffre d'affaires de la médecine chinoise traditionnelle, de la médecine chinoise traditionnelle et de la médecine non pharmaceutique a atteint respectivement 124,40, 11,51 et 2 105 milliards de RMB, avec une variation annuelle de + 15,12%, + 29,13%, - 7,26%. Les revenus non pharmaceutiques de l'entreprise ont diminué d'une année sur l'autre en raison de la baisse des ventes d'articles de protection contre l'épidémie de covid - 19. En outre, les ventes de produits de marque privée de la société ont atteint 1 980 millions de RMB, soit + 62,10% d'une année sur l'autre; Les ventes de canaux en ligne ont atteint 700 millions de RMB, soit + 170,00% d'une année sur l'autre.
La vitesse d'expansion des magasins s'est accélérée et l'efficacité moyenne quotidienne a légèrement diminué. En ce qui concerne l'expansion des magasins, à la fin de 2021, le nombre de magasins de l'entreprise était de 8352, soit + 27,84% d'une année sur l'autre. Parmi eux, 6 129 magasins directs, soit + 25,29% d'une année sur l'autre; Il y a 2223 magasins franchisés, soit + 35,47% d'une année sur l'autre. En ce qui concerne l'effet de nivellement des magasins, en 2021, l'effet de nivellement quotidien moyen global des magasins exploités directement par la compagnie était de 59 yuan / m2, soit une diminution de 4 yuan / m2 par rapport à l'année précédente. Parmi eux, l'effet moyen quotidien du plancher des magasins phares, des grands magasins et des petits et moyens magasins Chengdu est respectivement de 197, 96 et 46 yuan / m2, avec des variations annuelles de + 20, + 6 et - 2 yuan / m2. L'amélioration d'une année sur l'autre de l'efficacité des magasins phares et des grands magasins a été principalement affectée par la fermeture ou le fractionnement de certains magasins inefficaces par l'entreprise, tandis que la baisse de l'efficacité des petits et moyens magasins Chengdu a été principalement due à l'augmentation des nouveaux magasins ouverts, à la diminution du flux de passagers dans les magasins dans les zones épidémiques et à l'obstruction des ventes de médicaments contre le rhume et la fièvre.
2022q1 les conditions d'exploitation sont bonnes et la croissance annuelle des résultats est prévisible. 2022q1, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 4141 milliards de RMB, soit + 13,81% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 242 millions de RMB, soit + 6,26% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 216 millions de RMB, soit + 12,75% d'une année sur l'autre. Sur une base mensuelle, de janvier à mars 2022, le taux de croissance des revenus de la société est respectivement de 8,23%, 13,13% et 20,62%, et les conditions d'exploitation continuent d'être favorables. À la fin du premier trimestre de 2022, le nombre de magasins de l'entreprise s'élevait à 8 612, soit + 18,49% d'une année sur l'autre, en hausse de 3,11% par rapport à la fin de 2021. L'effet de nivellement quotidien moyen global du magasin zhiying est de 60 yuan / m2, avec une diminution annuelle de 1 yuan / m2 et une diminution de l'effet de nivellement. À l'horizon 2022, avec l'impact de l'épidémie en Chine s'estompant progressivement et l'ouverture de nouveaux magasins au début de la période de récolte, la performance de l'entreprise devrait atteindre une croissance rapide.
Prévision des bénéfices et suggestion d'investissement: l'augmentation de la concentration et la sortie des ordonnances sont la logique de croissance à long terme des pharmacies de détail. En tant que chef de file des pharmacies de détail en Chine, l'entreprise devrait en bénéficier pleinement. De 2022 à 2024, on s'attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 8,50 / 10,21 / 1 159 millions de RMB, un SPE de 1,89 / 2,28 / 2,58 RMB et un pe correspondant de 17,02 / 14,16 / 12,48 fois respectivement. Compte tenu de ce qui suit: (1) au cours des cinq dernières années, le taux de croissance composé des revenus et des bénéfices de la société est respectivement de 20,83% et 17,64%, et la valeur moyenne du PE (TTM) est de 41,28 fois; Sous l'influence de l'épidémie de covid - 19 et de l'augmentation du nombre de nouveaux magasins ouverts, le taux de croissance des résultats de l'entreprise en 2021 ralentira, mais avec l'atténuation de l'épidémie de covid - 19, les nouveaux magasins seront progressivement rentables. Au cours des trois prochaines années, les résultats de l'entreprise devraient atteindre une croissance composée de 15 à 20%; Donner à la société 25 - 30 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 47,25 - 56,70 yuan / action, et maintenir la cote d '« achat » de la société.
Indice de risque: risque d'épidémie de covid - 19; Risque d'expansion des magasins moins rapide que prévu; Risque accru de concurrence industrielle; Risque d'impact du commerce électronique pharmaceutique; Risques liés aux politiques industrielles, etc.
