Wellhope Foods Co.Ltd(603609) ( Wellhope Foods Co.Ltd(603609) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021, au cours de la période visée par le rapport, elle a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 29469 milliards de RMB, en hausse de 23,73% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 119 millions de RMB, en baisse de 90,40% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7 706 milliards de RMB, en baisse de 51,08% par rapport à l’année précédente; D’une année sur l’autre, le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 70 millions de RMB, en baisse de 87,26% d’une année sur l’autre. La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022. Au cours de la période considérée, le bénéfice d’exploitation a atteint 6374 milliards de RMB, en hausse de 0,81% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 128 millions de RMB, en baisse de 144,06% par rapport à l’année précédente.
Jugement analytique:
Les revenus d’exploitation augmentent régulièrement, les coûts augmentent et les prix baissent, ce qui réduit l’espace de profit. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 29 469 milliards de RMB, en hausse de 23,73% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des revenus de vente des activités d’alimentation animale, de l’industrie avicole, du commerce des matières premières et de l’industrie porcine de La compagnie. Plus précisément: dans le secteur de l’alimentation animale, au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires a atteint 15 357 milliards de RMB, en hausse de 26,81% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a diminué de 0,86 PCT à 9,42%; En ce qui concerne l’industrie avicole, au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires s’est élevé à 8255 milliards de RMB, en hausse de 15,14% d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute a diminué de 4,48 PCT à 0,63%, ce qui est dû au coût élevé en amont et à la consommation en aval, ce qui a réduit l’espace de profit. En ce qui concerne le commerce des matières premières, au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires a atteint 3677 milliards de RMB, en hausse de 16,68% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a diminué de 0,38 PCT à 5,00%; En ce qui concerne l’industrie porcine, le chiffre d’affaires réalisé au cours de la période considérée s’est élevé à 1488 milliard de RMB, en hausse de 96,60% d’une année sur l’autre, en raison de la forte augmentation de la production de porcs vivants et de la diminution de la marge brute de 46,79 PCT à – 15,99%, en raison de la baisse des prix des porcs vivants au cours de la période considérée; Les activités connexes ont réalisé un chiffre d’affaires de 676 millions de RMB, en hausse de 11,17% par rapport à l’année précédente, et la marge brute a diminué de 1,44 PCT à 17,01%.
N’ayez pas peur du prix élevé des matières premières, une tonne de bénéfice net de l’industrie leader. L’industrie de l’alimentation animale est la première activité principale de l’entreprise. En 2021, le total des entreprises contrôlées et détenues par l’entreprise était l’alimentation animale.
La production totale a atteint 8,03 millions de tonnes, en hausse de 15,04% d’une année sur l’autre, et les ventes d’aliments pour animaux des entreprises dans le cadre de la fusion ont atteint 4,31 millions de tonnes, en hausse de 12,54% d’une année sur l’autre. Dont 1 972400 tonnes d’aliments pour porcs exportés, soit une augmentation de 26,44% par rapport à l’année précédente; Les exportations d’aliments pour volailles se sont élevées à 1 428300 tonnes, en baisse de 1,29% par rapport à l’année précédente; Les exportations de ruminants se sont élevées à 213400 tonnes, en hausse de 1,38% par rapport à l’année précédente; Les exportations d’autres matières se sont élevées à 4331 millions de tonnes, en hausse de 12,54% par rapport à l’année précédente. En 2021, le prix élevé des matières premières pour aliments des animaux a fluctué et le marché de l’élevage s’est effondré, ce qui a entraîné un ralentissement important de la croissance de la demande d’aliments pour animaux au cours du deuxième semestre de l’année. Face à l’augmentation du prix des matières premières, l’entreprise a pleinement mis en jeu les avantages de la marque et de la technologie de l’entreprise de premier plan, a accéléré le rythme de la réforme, a renforcé la capacité de coopération multisectorielle et a considérablement amélioré la capacité de base de l’entreprise d’aliments pour animaux. Dans un environnement Nous croyons que les activités de l’entreprise dans le domaine de l’alimentation animale, y compris les porcs, la volaille et les ruminants, peuvent efficacement réduire l’impact des changements dans la structure de l’industrie de l’élevage sur l’entreprise. En outre, la capacité de combat coordonnée de tous les départements de l’entreprise a été encore renforcée, et la mise à niveau des services techniques a entraîné une augmentation de la proportion de clients dans les grandes exploitations aquacoles, ce qui devrait permettre à l’entreprise d’atteindre l’objectif d’une augmentation de 15% des ventes d’aliments pour animaux d’ici 2022.
Face à la prise de décisions rationnelle, l’industrie continue d’être rentable. En 2021, les prix des aliments pour animaux sont élevés, la consommation finale est faible et l’industrie avicole est florissante.
Descendez dans le creux. Face à un tel défi, l’entreprise fait face calmement et prend des décisions rationnelles. En ce qui concerne les activités dans le secteur de la viande et de la volaille, l’entreprise ralentit son expansion, renforce encore sa capacité d’exploitation et comprime les coûts. Sur la base de la garantie de la marge de sécurité, l’entreprise améliore systématiquement l’aménagement de la chaîne industrielle et augmente régulièrement sa part de marché. Au cours de l’année 2021, 693 millions de poulets de chair à plumes blanches ont été abattus par des entreprises contrôlées par la société, soit une augmentation de 8,5% par rapport à l’année précédente, et la proportion de capacité d’élevage et d’abattage a dépassé 90%; Au total, 1,8 million de tonnes de poulet de chair ont été produites et vendues par des entreprises contrôlées, soit une augmentation de 7,0% par rapport à l’année précédente; Les entreprises contrôlées ont produit 28 000 tonnes de produits de conditionnement et de denrées alimentaires cuites, en hausse de 7,3% d’une année sur l’autre, dont 3 488 tonnes d’exportations de denrées alimentaires cuites, en hausse de 15,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le secteur porcin, l’entreprise a éliminé pour la première fois une capacité de production inefficace, réduit l’échelle de production et s’est concentrée sur la gestion des exploitations porcines et l’amélioration des résultats de l’élevage, ce qui a permis de réduire considérablement les coûts et les dépenses. En 2021, l’industrie porcine a réalisé une marge brute de 238 millions de RMB, avec une baisse de 46,79 points de pourcentage de la marge brute d’une année sur l’autre, et a réalisé moins de pertes dans la même industrie. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, le prix des porcs vivants se rétablit lentement, le prix des matières premières pour aliments des animaux diminue légèrement, la pression du côté des coûts de l’entreprise s’atténue légèrement, avec le prix des porcs vivants se réchauffant à l’avenir, la rentabilité de l’entreprise augmentera; En outre, en raison de la situation grave de l’épidémie, la restauration en plein air est limitée et les plats préparés cuits sont chauds. Nous prévoyons que les activités liées aux aliments cuits de l’entreprise augmenteront avec le vent et nous nous attendons à ce que les bénéfices de l’entreprise soient encore augmentés.
Conseils en matière d’investissement
Nous analysons: (1) en ce qui concerne l’industrie porcine, le prix du porc a progressivement repris l’expansion de l’échelle de l’élevage porcin et l’augmentation subséquente de la production porcine, les revenus de l’industrie porcine continueront d’augmenter et la rentabilité sera améliorée; En ce qui concerne l’industrie de l’alimentation animale, bien que la capacité de production porcine ait été éliminée, la capacité de production reste considérable et la demande d’aliments pour animaux demeure forte; Sur cette base, nous avons augmenté le revenu d’exploitation de l’entreprise de 33533 / 38881 milliards de RMB à 35164 / 40730 milliards de RMB en 22 – 23 ans, augmenté le revenu d’exploitation de 47273 milliards de RMB en 24 ans, augmenté le bénéfice net attribuable à la mère de 5741 / 1180 milliards de RMB en 22 – 23 ans de 5007 / 1080 milliards de RMB et augmenté le bénéfice net attribuable à la mère de 1452 milliards de RMB en 24 ans. Augmenter le SPE de 22 – 23 ans de 0,55 / 1,17 yuan à 0,80 / 1,28 Yuan, augmenter le SPE de 24 ans prévu à 1,57 Yuan, et le cours des actions de 7,95 yuan le 29 avril 2022 correspond au PE de 22 / 23 / 24 ans à 10 / 6 / 5X respectivement, et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de fluctuation des prix de la volaille et du bétail, risque majeur d’épidémie, risque d’ajustement du modèle industriel causé par les politiques de protection de l’environnement.
