Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Aperçu de l’événement:
La société a publié le rapport trimestriel 22q1: le chiffre d’affaires réalisé était de 2 001 millions de RMB, YOY + 36%, qoq + 1%, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 268 millions de RMB, YOY + 55%, qoq – 66%, le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 260 millions de RMB, YOY + 59%, qoq + 25%. Les deux bénéfices se situent dans la fourchette des prévisions de rendement antérieures. En ce qui concerne la marge bénéficiaire, la marge brute de Q1 était de 31,43%, YOY + 2,10 PCT et qoq – 2,68 PCT, et la marge nette non attribuée à la mère était de 13,00%, YOY + 1,94 PCT et qoq + 2,45 PCT.
Le taux d’utilisation des capacités est resté élevé et la performance Q1 a augmenté rapidement par rapport à l’année précédente.
22q1 la performance a augmenté rapidement d’une année sur l’autre: 21q4 le bénéfice net non attribuable de la société a diminué de 27% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’accumulation des coûts à la fin de l’année, comme les primes de recherche et de développement / de fin d’année, et de l’amortissement des immobilisations. 22q1 le bénéfice net non attribuable à la société mère a augmenté de 25% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration de la structure des produits, de l’augmentation significative des revenus de produits tels que IPM, PIM (Automobile & industrielle), PMIC, MEMS, MOSFET, SBD, TVS et switch pipe, et du maintien d’un taux élevé d’utilisation de la capacité de chaque ligne de production, ce qui a entraîné une augmentation significative de l’échelle des bénéfices et du taux de profit. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation montrent la dynamique d’expansion rapide de la société: les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société 22q1 sont de – 290 millions de RMB, en baisse d’environ 250 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’expansion de l’échelle des ventes, de l’augmentation de l’achat de matières premières et du paiement d’impôts, ainsi que de l’augmentation des liquidités versées aux travailleurs. En conséquence, l’inventaire de la compagnie à la fin du trimestre Q1 était de 2,13 milliards de RMB, en hausse de 220 millions de RMB par rapport à la fin du trimestre 21, les comptes débiteurs ont augmenté de 160 millions de RMB à 1,89 milliard de RMB au cours de la période de déclaration, et la rémunération des employés à payer a diminué de 137 millions de RMB, passant de 290 millions de RMB à la fin du trimestre 21 à 160 millions de RMB à la fin du trimestre 22q1.
Percée continue du marché haut de gamme et des clients haut de gamme
Automobile: le module d’entraînement IGBT de génération V développé indépendamment par l’entreprise a été testé par de nombreux clients et a réalisé l’expédition par lots. Les composants discrets accélèrent l’importation dans le domaine automobile. Photovoltaïque / stockage d’énergie: les produits MCU continuent d’être utilisés dans le domaine des onduleurs photovoltaïques et les produits MOSFET / IGBT ouvrent également l’espace du marché photovoltaïque. Appareils ménagers / industrie: le module IPM continue de pénétrer dans divers produits de conversion de fréquence des appareils ménagers / clients industriels, en outre, le nouveau module IPM de deuxième génération de l’entreprise favorisera une croissance rapide des revenus. Sécurité: plusieurs puces Poe (Ethernet Power Supply) ont été introduites, y compris plusieurs puces d’alimentation en courant continu, et la solution globale est leader en Chine.
Au cours des 21 dernières années, plusieurs lignes de production se sont développées simultanément et les avantages de l’IDM au cours des 22 dernières années ont été pleinement démontrés.
Puces 5 / 6 / 8 pouces: la ligne de production de puces 5 / 6 / 8 pouces de l’entreprise est à pleine charge au cours des 21 dernières années. La production annuelle totale de puces 5 / 6 pouces (intégration shilan) est de 2554400 puces (213000 puces par mois) et de puces 8 pouces (intégration shilan) est de 657300 puces (55 000 puces par mois). L’investissement dans la Ligne 8 pouces sera augmenté en 2022. Comprimés épitaxiques: les comprimés épitaxiques de Chengdu shilan 5 / 6 / 8 pouces fonctionnent de façon stable et sont mis en production avec succès de 12 pouces. D’ici la fin de l’année 21, la capacité de production annuelle totale de 700000 comprimés épitaxiques sera formée. L’entreprise augmentera l’investissement dans les comprimés épitaxiques de 12 pouces d’ici 22 ans. Encapsulation (Chengdu jijiajia): À la fin de 21 ans, la capacité d’encapsulation de la production annuelle de 100 millions de modules IPM, 800000 modules PIM industriels et automobiles et 1 milliard de dispositifs de puissance a été établie. Ligne de 12 pouces (Division shilan): la construction de la phase I de 12 pouces a été achevée avec une capacité de production mensuelle de plus de 36 000 pièces, et la phase II a été lancée en 21 ans avec une capacité de production annuelle prévue de 240000 pièces. En 2022, l’entreprise poussera la puce de puissance et l’IC à 12 pouces pour saisir les nouvelles possibilités énergétiques. Semi – conducteurs composés: la ligne d’essai pilote 21h1 pour les dispositifs en carbure de silicium, la ligne de production de puces en carbure de silicium de 6 pouces à Xiamen (shilanming Gallium) et la ligne d’essai 22q3 sont prévues.
Conseils en matière d’investissement
Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) Nous maintenons la prévision du bénéfice net de la société à la société mère de 1,4 / 2 / 2,3 milliards de RMB en 2022 / 23 / 24 inchangé, et le PE correspondant est 42 / 31 / 26 fois. Nous maintenons la cote d ‘« achat» en nous référant à la note actuelle de 70 fois PE (TTM) de Shenwan Semiconductor.
Conseils sur les risques
Le climat de l’industrie n’a pas été aussi favorable que prévu, les progrès de la recherche et du développement n’ont pas été aussi bons que prévu et les clients n’ont pas été en mesure de s’étendre.
