Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ( Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
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Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338)
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Analyse des revenus: les revenus des repas collectifs ont continué d’augmenter à un rythme élevé, les franchises ont contribué à la croissance des magasins et la Chine du Nord a obtenu d’excellents résultats. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 310 millions de RMB, soit + 22,39% d’une année sur l’autre. Vue fractionnée: 1) Sous – Activité: le revenu de franchise est de 232 millions de RMB, soit + 13,17% d’une année sur l’autre; les activités de vente directe sont de 7,21 millions de RMB, soit + 74,25% d’une année sur l’autre; les repas collectifs sont de 65 millions de RMB, soit + 60,05% d’une année sur l’autre; et les activités de vente directe et de restauration collective augmentent rapidement; Par région: le chiffre d’affaires de la Chine de l’Est est de 283 millions de RMB, soit + 22,35% d’une année sur l’autre; le chiffre d’affaires de la Chine du Sud est de 18 millions de RMB, soit + 8,50% d’une année sur l’autre; principalement affecté par la situation épidémique, le chiffre d’affaires de la Chine du Nord est de 08 millions de RMB, soit + 67,77% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la faible base et de Fractionnement des activités de franchise: dans l’ensemble, la croissance des revenus de franchise est principalement due à l’augmentation du nombre de magasins; En ce qui concerne le nombre de points de vente, 22q1 a rejoint 4177 points de vente, avec une augmentation nette de 716 points de vente (798 / 82 nouveaux points de vente), dont une augmentation nette de 40 à 2950 points de vente en Chine de l’Est, une diminution nette de 3 à 370 Points de vente en Chine du Sud (principalement en raison de l’épidémie de Dongguan à Shenzhen), une augmentation nette de 3 à 144 points de vente en Chine du Nord et une augmentation nette de 676 points de vente en Chine centrale de 0 à 676 points de vente (principalement en raison de l’acquisition de la société Wuhan dexiang Zhongmao, dont 247 points de vente de marque Babi); Revenus des mêmes magasins: le revenu moyen d’un seul magasin a maintenu un état stable d’augmentation et le taux de pénétration des ventes à emporter a continué d’augmenter.
Analyse des bénéfices: la marge brute augmente et les dépenses diminuent, ce qui entraîne des déductions non à la hausse. Le bénéfice net de 2022q1 était de 1,45 million de RMB, soit – 89,46% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non net de 38,81 millions de RMB a été déduit par la société mère, soit + 192,61% d’une année sur l’autre. La grande différence entre la déduction non nette et le taux de croissance du bénéfice net était principalement due à la légère baisse du cours des actions de Dongpeng teyin à la fin de mars par rapport à la fin de l’année 21, ce qui a eu une incidence La marge brute de 22q1 était de 27,35%, soit + 4,66 PCT d’une année sur l’autre et – 0,79 PCT d’une année sur l’autre. Les raisons pour lesquelles la marge brute a fortement augmenté d’une année sur l’autre étaient les suivantes: 1) Les prix du porc ont diminué d’une année sur l’autre; La phase II de Songjiang a été mise en service en juin 20 et la capacité de production a augmenté au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une hausse des coûts de fabrication, une libération de la capacité au cours des 22 dernières années et une baisse des coûts de fabrication; La marge bénéficiaire brute a légèrement diminué en raison de la réduction des revenus des vacances du Festival de printemps, mais de l’amortissement des coûts. Le taux des dépenses au cours de la période était de 9,76%, soit – 5,05 PCT par rapport à l’année précédente, dont – 7,58 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la promotion directionnelle des vêtements frais verrouillés l’année dernière, de l’ajustement de la stratégie de lancement du produit cette année et de l’absence de budget publicitaire pertinent; Le taux des frais généraux est de + 0,27 PCT d’une année sur l’autre et le taux des frais financiers est de + 1,97 PCT d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de 22q1 est de 0,47%, soit – 4,98 PCT d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt non net de 12,54%, soit + 7,29 PCT d’une année sur l’autre, qui est principalement lié à la hausse de la marge brute et à la baisse du taux des frais de vente.
Perspectives sur 22 ans: la situation épidémique à court terme a eu un impact, les perspectives d’ouverture des magasins tout au long de l’année ont été positives et le taux de croissance des bénéfices a été très élevé. En ce qui concerne les 22 années à venir, nous pensons que: 1) extrémité des revenus: À court terme, l’éclosion sporadique de l’épidémie dans différentes régions aura une certaine influence sur l’exploitation des magasins de l’entreprise, mais en tant qu’unit é d’assurance et d’approvisionnement, l’entreprise devrait en tirer des avantages, mais la capacité de production et le recrutement du personnel de l’entreprise seront difficiles en cas d’éclosion, et nous prévoyons que l’extrémité des revenus de l’entreprise sera affectée Tout au long de l’année, la stratégie d’ouverture des magasins de l’entreprise est positive et stable, et les revenus des mêmes magasins devraient continuer à augmenter fortement sous l’impulsion de la vente à emporter. En outre, la Chine centrale, la Chine du Sud et la Chine du Nord sont dans les émetteurs d’énergie potentielle des magasins dans la région, ce qui devrait contribuer à un bon taux de croissance des revenus; Côté coût: en raison de l’impact de l’épidémie, le prix du porc dans certaines régions augmentera à court terme, mais l’entreprise conclura un contrat avec le fournisseur pour s’assurer que le prix global de cette année ne fluctuera pas trop au cours de la période où le prix du porc est faible avant et après le Festival de printemps; Côté bénéfice: on s’attend à ce que le taux des dépenses de vente reste stable et diminue légèrement au cours des 22 dernières années. Il n’y a pas de plan de publicité à grande échelle cette année. Sous l’effet de l’ouverture des magasins, l’avantage de la promotion du marketing de marque est important. La rémunération du personnel devrait être légèrement inférieure au taux de croissance des revenus et le taux de croissance des bénéfices devrait être supérieur au taux de croissance des revenus.
Perspectives à long terme: le circuit de course est naturellement adapté à la chaîne, la capacité de l’entreprise est le leader de l’industrie, la croissance précoce est élevée, la certitude est forte, le développement de l’entreprise est optimiste. Du point de vue de la piste, l’attribut requis apporte un taux de conversion élevé par Unit é de temps et un taux de réapprovisionnement en magasin, ce qui assure un modèle de magasin unique pour la catégorie. Du point de vue de la capacité de l’entreprise, d’une part, l’entreprise a mis en place un système complet de distribution quotidienne « à proximité immédiate des magasins, gestion unifiée, approvisionnement rapide, conservation maximale de la qualité et de la fraîcheur »; D’autre part, l’entreprise a mis en place un système de formation complet à l’interne, mis en place des politiques de gestion hiérarchique et d’incitation pour les franchisés à l’extérieur de l’entreprise, et réalisé une gestion efficace des franchisés à travers le mécanisme de supervision et de communication des magasins et la construction de systèmes d’information. Du point de vue du cycle de vie, le modèle de magasin de l’entreprise est bien poli. Actuellement, l’entreprise est dans la phase d’expansion nationale au début de la croissance, et la certitude de la croissance des revenus est forte. Avec l’augmentation du nombre de magasins, l’effet de marque se reflète, et L’effet d’échelle est important. Dans la tendance à long terme, le taux de croissance des bénéfices est plus élevé que le taux de croissance des revenus, et l’entreprise est optimiste
Prévision des bénéfices et notation: donner à l’entreprise une cote d ‘« achat ». Nous prévoyons que le taux de croissance des revenus de 22 à 24 ans sera de 21% (diminution), 23%, 22%, le taux de croissance du bénéfice net sera de – 19% (augmentation), 21%, 23%, le SPE correspondant sera de 1,02 Yuan, 1,24 yuan et 1,52 Yuan respectivement, et le taux de croissance du bénéfice non net déduit sera de 37% (augmentation), 27%, 26%, respectivement. À court terme, les magasins de l’entreprise seront touchés par la situation épidémique, mais l’augmentation de l’achat de groupe devrait stimuler la croissance des revenus. Tout au long de l’année, l’entreprise devrait continuer à augmenter fortement avec l’ouverture stable des magasins au cours des 22 dernières années. Le prix du porc est bas et les coûts d’exploitation et de fabrication sont en baisse. Les bénéfices de l’industrie principale devraient être plus élevés que la croissance des revenus. À moyen et à long terme, l’entreprise est dans la phase d’expansion nationale au début de la croissance, avec Compte tenu de l’environnement actuel du marché, nous avons évalué 38x en fonction des résultats de 2022, avec un prix cible de 38,8 RMB par an, afin de maintenir la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; L’ouverture du magasin n’a pas répondu aux attentes; La situation épidémique a entraîné une incertitude dans le fonctionnement de l’entreprise; Fluctuations des prix des matières premières; Problèmes de sécurité alimentaire, etc.;
