Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) ( Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 46163 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 9,70% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 172 millions de RMB, en baisse de 92,43% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires d’exploitation du 22q1 s’est élevé à 9290 milliards de RMB, en baisse de 13,32% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1016 milliard de RMB, en hausse de 105,69% d’une année sur l’autre.
Nos commentaires sont les suivants:
1. L’élimination progressive du commerce des produits de base a une incidence sur le taux de croissance des revenus et met l’accent sur l’amélioration de la rentabilité de l’industrie manufacturière.
La société a réalisé un chiffre d’affaires de 46,16 milliards en 21 ans (+ 9,7%), dont 7,48 milliards pour les communications optiques (+ 23,05%), 11,16 milliards pour le réseau électrique (+ 11,57%), 9,42 milliards pour les activités maritimes (+ 101,8%), 2,09 milliards pour les nouvelles énergies (+ 38,67%) et 10,1 milliards pour le commerce des marchandises (- 36,7%). Le chiffre d’affaires du 22q1 s’est élevé à 9,29 milliards (- 13,32%) et la baisse des revenus devrait être principalement due à la contraction des opérations commerciales, dont la baisse progressive devrait entraîner une amélioration de la marge brute, de la marge nette et du Rao.
2. Q1 la croissance du bénéfice net a été accélérée et la période de croissance a été élevée.
En 21 ans, la société a réalisé un bénéfice net de 172 millions de RMB (- 92,43%), se situant dans la limite supérieure de la prévision de performance. La baisse du bénéfice net de la société mère est principalement affectée par les événements de risque de l’entreprise de communication haut de gamme. Après avoir éliminé la Provision pour risques de la société, la société a réalisé un bénéfice net de 3145 milliards de RMB en 21 ans, en hausse d’environ 38% d’une année sur l’autre. Tous les risques ont été comptabilisés au cours des 21 dernières années et 22 jeunes ont été mis en jeu. La croissance des bénéfices du 22q1 a été accélérée, avec un bénéfice net de 1 016 milliard de RMB (+ 106%) pour la société mère et un bénéfice non lucratif de 1 043 millions de RMB (+ 90,4%) déduit. Nous nous attendons à ce que l’exploitation de l’énergie éolienne en mer apporte une contribution significative aux bénéfices. Nous croyons que l’entreprise se concentre davantage sur le développement de l’industrie manufacturière principale, que toutes les entreprises ont un grand prestige et que les bénéfices futurs augmenteront rapidement après que les éléments de risque auront été entièrement comptabilisés.
3. La rentabilité continue de s’améliorer et il y a encore place à l’amélioration après que l’impact des matières premières a diminué.
Du point de vue des coûts, la marge brute de la compagnie s’est continuellement améliorée au cours des dernières années, atteignant une marge brute de 16,01% au cours des 21 dernières années, en hausse de 2,11 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation continue de la proportion d’entreprises à marge brute élevée d’énergie éolienne offshore. La marge brute du 22q1 a atteint 22,91%, en hausse de 6,90 PP par rapport à l’ensemble de l’année en 21 ans et de 8,17 PP par rapport à la même période de l’année dernière (13,08). Nous nous attendons à ce que les entreprises de communications optiques bénéficient principalement d’une augmentation de la marge brute des prix d’achat centralisés en 21 ans.
Du côté des dépenses, le taux d’intérêt net annuel de la compagnie pour 21 ans est de 0,61%, en baisse de 5,02 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la provision pour risques. Le taux d’intérêt net du 22q1 était de 11,41%, en hausse significative par rapport à l’ensemble de l’année en 21 ans et de 6,36 PP par rapport à la même période l’an dernier (5,05%), principalement en raison de la forte augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre. Nous croyons qu’il y a encore place à l’amélioration de la rentabilité, car l’entreprise continue de se concentrer sur les activités à forte marge brute après que les facteurs d’augmentation des prix des matières premières se soient dissipés et qu’en même temps, l’entreprise peut améliorer l’efficacité opérationnelle sous l’effet de l’échelle.
4. Les commandes en main sont abondantes, les affaires se développent rapidement et l’avenir est prometteur.
La part des appels d’offres dans le domaine des communications optiques est de premier plan dans l’industrie et la base des commandes est riche; Les commandes des entreprises maritimes sont abondantes. À la fin de décembre 21, les commandes des entreprises maritimes étaient encore en cours d’exécution de 7 milliards de RMB, dont 160 millions de dollars américains ont été adjugés pour des câbles sous – marins sur le marché d’outre – mer au cours des 21 dernières années; La compétitivité de l’industrie de l’énergie électrique se reflète et la part de marché des projets à haute tension, des conducteurs ordinaires, des conducteurs spéciaux et des OPGW reste globalement la première; L’expansion continue des nouvelles activités énergétiques et la percée technologique / commerciale dans le domaine du photovoltaïque + du stockage de l’énergie; Nouveaux domaines: Film Pi haute performance, Supercondensateur, supraconducteur à haute température et autres matériaux haut de gamme ont été mis en place avec succès.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement:
Dans l’ensemble, l’entreprise met l’accent sur la communication + énergie, la communication optique, la transmission d’énergie, les affaires maritimes et la nouvelle énergie. Parmi eux: 1) La relation entre l’offre et la demande de fibres optiques et de câbles s’améliore continuellement et la performance de l’augmentation des prix par appel d’offres est flexible; On s’attend à ce que l’industrie de l’énergie éolienne en mer libère pleinement son vaste espace dans le cadre de l’objectif de double carbone, que l’entreprise, en tant que chef de file de l’industrie des câbles sous – marins en Chine, en bénéficie pleinement et qu’elle accorde une attention particulière à la configuration mondiale de l’entreprise; Dans le contexte d’une nouvelle décennie de développement de l’énergie et d’un boom industriel élevé, le stockage d’énergie + feuille de cuivre + photovoltaïque de l’entreprise devrait ouvrir des possibilités de développement global et rapide; Le secteur de l’électricité est très compétitif et devrait bénéficier pleinement de la croissance des investissements dans la construction de réseaux électriques / UHV à l’avenir, avec une tendance à la croissance stable et rapide prévue. On estime que le bénéfice net de la compagnie pour la période de 22 à 23 ans sera de 3,9 milliards de RMB et de 4,7 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 14 x et de 12 x pour la période de 22 / 23 ans. On estime que le bénéfice net pour la période de 24 ans sera de 5,6 milliards de RMB et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque d’augmentation continue des prix des matières premières, risque que le calendrier des appels d’offres pour les projets d’énergie éolienne en mer ne soit pas à la hauteur des attentes, risque que la concurrence féroce dans l’industrie ait une incidence sur la rentabilité et risque que le prix des appels d’offres pour Les fibres optiques et les câbles ne soit pas à la hauteur des attentes
