Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) ( Yantai Dongcheng Biochemicals Co.Ltd(002675) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un résultat d’exploitation de 3 912 millions de RMB (+ 14,42%), un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 152 millions de RMB (- 63,72%) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 130 millions de RMB (- 66,96%) après déduction. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 879 millions de RMB (- 1,17%), le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 54,92 millions de RMB (- 17,90%) et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 53,66 millions de RMB (- 16,56%).
La dépréciation de l’achalandage et les pertes des sociétés par actions ont entraîné une baisse des résultats, tandis que les activités nucléaires se sont stabilisées et se sont améliorées. La baisse des résultats de la société en 2021 est principalement due aux facteurs suivants: (1) La dépréciation de la survaleur de Ocean Pharmaceutical et de Zhongtai Biological a diminué le bénéfice net de 211 millions de RMB; (2) plusieurs produits de diagnostic et de traitement de la société participante aprinoia Therapeutics sont en cours de recherche et de développement, avec un investissement important dans la recherche et le développement, et le revenu d’investissement d’environ – 19 millions de RMB a été confirmé selon la méthode de la mise en équivalence. Après l’élimination des facteurs ci – dessus, l’activité principale de la société est restée relativement stable. Par activité, le chiffre d’affaires des médicaments nucléaires s’est élevé à 1084 milliard de RMB (+ 76,70%), dont 324 millions de RMB (+ 4%) pour yunke injection; Le chiffre d’affaires de la ffdg s’est élevé à 398 millions de RMB (+ 24%), ce qui représente une croissance relativement rapide malgré les perturbations de l’épidémie. API a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2266 milliards de RMB (+ 57,92%) avec une marge brute de 16,83%, en baisse de 4,55 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Toutefois, au cours du second semestre de 2021, les activités API de la société ont réalisé un bénéfice brut de 233 millions de RMB (+ 84%) et une marge bénéficiaire brute de 19,22%, en hausse de 3,04 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, avec une tendance à l’amélioration marginale évidente.
L’épidémie a eu une incidence sur les ventes de médicaments nucléaires au premier trimestre, de sorte que la tendance à l’amélioration de l’activité des IPA n’a pas changé. Les revenus et les bénéfices de la société ont diminué au premier trimestre de 2022, principalement en raison de: (1). La propagation de l’épidémie a eu un impact sur l’ordre normal de diagnostic et de traitement à l’hôpital. Le revenu de l’injection 18F – FDG a atteint 84,74 millions de RMB, en hausse de 2% par rapport à l’année précédente. Le revenu des médicaments marqués au technétium a atteint 21,6 millions de RMB, en baisse de 5% par rapport à l’année précédente. Yunke injection a réalisé un chiffre d’affaires de 46,43 millions de RMB, en baisse de 38% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’ordre de diagnostic et de traitement dans les hôpitaux normaux et de l’amarrage de l’assurance médicale. L’activité API n’a pas changé à la tendance positive, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 529 millions de RMB (+ 3,74%) et une augmentation annuelle du bénéfice brut de 57,32%. Nous avons estimé que la marge brute de l’activité API de l’entreprise au premier trimestre était de 18,90%, et la marge brute a augmenté d’environ 36 millions de RMB d’une année sur l’autre. Étant donné que le prix de l’héparine brute est encore bas et que le prix de l’héparine API est relativement stable, nous pensons que l’activité API de l’entreprise maintiendra un bon niveau de profit en 2022
L’échelle des produits pharmaceutiques nucléaires s’enrichit progressivement pour fournir une nouvelle dynamique de performance. En 2021, de nombreux médicaments nucléaires de l’entreprise ont été mis au point avec succès, l’injection de fluorure de sodium a été ajoutée au Groupe clinique et des travaux connexes sont en cours avant le résumé clinique; Rhénium [188Re] etidronate injection completed Clinical phase 2B CLINICAL CASE entry into the Group, 18F – APN – 1607 cooperated with XINXU Livelihood is in Clinical phase III in China, the company’s Nuclear Drugs Gradient is increasingly enriched, and the Market Coverage will be quickly completed with mature Nuclear Pharmacy after the future listing.
Prévision et évaluation des bénéfices: Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société sera de 4114, 4493 et 4947 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 5,2%, 9,2% et 10,1%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 4,09, 4,97 et 602 millions de RMB, avec des taux de croissance annuels de 169,6%, 21,5% et 21,2%, respectivement. Calculé au prix de clôture du 28 avril, le PE correspondant est respectivement de 20,2, 16,6 et 13,7 fois, ce qui maintient la note « buy – in ».
Indice de risque: l’épidémie affecte les ventes de produits; La rentabilité de la substance médicamenteuse est inférieure aux attentes; Dépréciation de l’achalandage.
