Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Événement: Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 24104 milliards de RMB (YOY + 21,59%), un bénéfice net de 4476 milliards de RMB (YOY + 65,41%) et un bénéfice net de 4003 milliards de RMB (YOY + 78,3%) déduit de la société mère. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 5538 milliards de RMB (YOY – 10,84%, qoq – 4,33%), un bénéfice net de 896 millions de RMB (YOY – 13,9%, qoq – 6,42%) et un bénéfice net de 902 millions de RMB (YOY – 4,45%, qoq – 3,52%) après déduction. En outre, la société a publié le plan d’incitation au capital pour 2022 et a l’intention d’accorder jusqu’à 15 millions d’options d’achat d’actions à 2 349 personnes, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs, les cadres moyens et le personnel technique (commercial) de base pertinent de la société. Le prix d’exercice de cette option d’achat d’actions accordée est de 166,85 yuan / action.
Les trois principaux systèmes d’affaires se développent en collaboration et la structure des produits est continuellement optimisée. En 2021, les activités de conception de semi – conducteurs de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 20,38 milliards de RMB (YOY + 18,02%), une marge brute de 37,9% (YOY + 6,15 PCT) et une augmentation significative de la rentabilité, principalement en raison de l’optimisation de la structure des produits et Du haut niveau de l’industrie. À l’heure actuelle, les activités de conception de semi – conducteurs de l’entreprise ont formé trois systèmes d’affaires: la solution de capteur d’image, la solution de toucher et d’affichage et la solution de simulation. Les produits sont largement utilisés dans l’électronique grand public, la sécurité, l’automobile, les soins médicaux, AR / VR et d’autres domaines. En 2021, les revenus des trois secteurs d’activité représentaient respectivement 71% / 8% / 6%.
Parmi eux, 57% des revenus des smartphones (47,6% des activités de conception de semi – conducteurs) dans les solutions de capteurs d’image ont encore diminué; La surveillance de la sécurité et l’électronique automobile représentent respectivement 18% et 14% des revenus (15% et 12% de l’activité de conception de semi – conducteurs). La proportion des revenus a encore augmenté. L’optimisation de la structure a entraîné une augmentation continue de la rentabilité de l’activité de capteur d’image de L’entreprise. Sur la base de l’héritage des produits synaptiques et des avantages techniques, l’entreprise de contrôle tactile et d’affichage continue de promouvoir l’itération des produits et l’expansion des clients, réalisant un chiffre d’affaires de 1963 milliards de RMB (YOY + 163,9%) et une marge bénéficiaire brute de 60,9% (YOY + 36,87 PCT) en 2021, profitant pleinement de l’atmosphère de paysage élevé causée par la pénurie de l’industrie, la marge bénéficiaire brute a considérablement augmenté et a entraîné l’augmentation des bénéfices de l’entreprise dans la conception de semi – conducteurs.
Auto Semiconductor Star Sea, auto CIS Business a connu une croissance rapide. En 2021, l’activité CIS automobile de la société représentait environ 12% des revenus de l’activité de conception de semi – conducteurs de la société, avec un chiffre d’affaires d’environ 2,4 milliards de RMB, avec une croissance rapide d’une année sur l’autre. Dans le rapport spécial sur la profondeur des semi – conducteurs automobiles au début de la période Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) En 2021, grâce à la vague mondiale d’électrification et d’intelligence des véhicules, la demande de pixels élevés de cis embarqués et le nombre de caméras montées sur un seul véhicule ont considérablement augmenté. En tant que principal fournisseur mondial de cis embarqués, Weil a lancé plusieurs modèles allant de VGA à 8m pour répondre à différents scénarios d’application en cabine et hors cabine. L’entreprise a travaillé en profondeur dans le domaine de l’ICS automobile pendant de nombreuses années, avec une riche accumulation de technologie. L’algorithme combiné Hale (HDR et LFM Engine) développé par l’entreprise peut fournir d’excellentes performances HDR et LFM en même temps; Deepwell ™ La technique du gain de double conversion peut réduire considérablement les artefacts de mouvement. La technologie de séparation des pixels LFM et la capture à quatre voies peuvent fournir des performances élevées dans toute la gamme de température du véhicule; En outre, l’entreprise fournit à ses clients une variété de circuits intégrés dédiés à l’automobile (ASIC). L’oax8000 introduit utilise une architecture de pile de puces et intègre des processeurs DMS dédiés pour NPU et ISP. En 2022, avec l’augmentation continue de la part de marché de l’entreprise sur le marché chinois et à l’étranger de l’ICS embarqué et le volume croissant de semi – conducteurs automobiles autres que l’ICS, les activités de l’entreprise dans le domaine des semi – conducteurs automobiles devraient continuer à croître à grande vitesse et la proportion des revenus totaux de l’entreprise devrait encore augmenter.
Le Service CIS de sécurité a connu une forte croissance et la proportion de produits de haut niveau CIS mobiles a augmenté régulièrement. En plus de l’ICS automobile, les revenus de l’entreprise dans le domaine de l’ICS de sécurité ont également connu une croissance rapide. En 2021, le chiffre d’affaires de l’ICS de sécurité de l’entreprise a dépassé 3 milliards de RMB, en hausse d’environ 70% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la Force continue de l’entreprise dans les produits de sécurité haut de gamme, et la structure des produits n’a pas été continuellement améliorée. Les produits os02h10 mis au point par l’entreprise intègrent les technologies nyxel et purecelplus de haute qualité dans le proche infrarouge (NIR) et de très faibles performances lumineuses pour une efficacité quantique supérieure et un éclairage IR de faible puissance dans des environnements complètement sombres. Dans le domaine de l’IC mobile, la part des revenus de l’IC des pixels de haut niveau a augmenté régulièrement tout en maintenant une échelle de revenus stable. Après ov64b, l’entreprise a lancé avec succès 50, 60 et 200 millions de pixels / 0,61 μ M et d’autres produits de différents modèles. Récemment, l’entreprise a également réalisé une percée technologique majeure en pixels – 0,56 μ M ultra petite taille de pixels tout en fournissant une efficacité quantique élevée (qe), une excellente technologie de mise au point automatique de détection en quatre phases (qpd) et une faible consommation d’énergie, continue de dominer le marché de la miniaturisation de pixels. En outre, en 2021, les revenus d’affaires de l’entreprise dans les secteurs de la téléphonie, des soins de santé et de la RA / VR ont également augmenté considérablement.
Les activités de tddi continuent de faire des percées et de créer de nouveaux points de croissance des bénéfices. En 2021, les activités de tddi de la société ont encore connu une croissance rapide tout au long de l’année, avec un chiffre d’affaires de 1963 milliards de RMB (YOY + 163,9%) Malgré une capacité limitée au premier semestre. Entre – temps, en raison de la tension entre l’offre et la demande de produits tddi, la marge bénéficiaire brute des activités tddi de l’entreprise a atteint 60,9% (YOY + 36,87 PCT), ce qui en fait le nouveau point de croissance des bénéfices de l’entreprise. En 2021, l’entreprise tddi a continué de promouvoir l’itération des produits et l’expansion des clients sur la base de l’héritage des produits synaptiques et des avantages techniques. Le produit tddi td4375 de l’entreprise a été produit en série dans de nombreux projets de clients de marque de téléphone mobile de première ligne, et a pris l’Initiative de lancer le hdtddi – td4160 coulé, qui a été largement reconnu sur le marché. En 2022, l’entreprise a introduit une nouvelle équipe de R & D pour compléter la gamme de produits oledddic et améliorer encore la matrice de produits. À l’heure actuelle, les produits oledddic de l’entreprise ont été validés dans l’usine chinoise d’écrans d’en – tête et seront appliqués dans les solutions de produits pour les clients de téléphones intelligents au cours des 22 prochaines années. Entre – temps, la capacité de production de l’entreprise est plus suffisante au cours des 22 dernières années, et on s’attend à ce que les activités de contrôle tactile et d’affichage de l’entreprise maintiennent une croissance rapide et un niveau de rentabilité élevé au cours des 22 dernières années.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 54,44 / 68,75 / 8537 milliards de RMB en 22 / 23 / 24, et le prix courant correspondant PE est respectivement 24 / 19 / 15 fois. Nous sommes optimistes quant à la voie du développement des semi – conducteurs de type sector – forme et à la disposition en profondeur dans le domaine des semi – conducteurs automobiles de la société, et nous maintenons la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux produits de l’entreprise n’est pas aussi risqué que prévu; Risque de ralentissement de la prospérité de l’industrie en aval; La concurrence sur le marché accroît les risques.
