Guangxi Liuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603368) ( Guangxi Liuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603368) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires d’exploitation réalisé en 2021 était de 17,13 milliards de RMB (+ 9,4%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 560 millions de RMB (- 20,8%); Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 550 millions de RMB (- 18,7%). Le chiffre d’affaires d’exploitation du premier trimestre 2022 s’est élevé à 4,81 milliards de RMB (+ 15,7%); Bénéfice net attribuable à la société mère: 220 millions de RMB (+ 6,4%); Après déduction, le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 220 millions de RMB (+ 11,3%).
Sous l’influence de politiques telles que le contrôle des frais d’assurance médicale et la réforme des soins de santé, les résultats sont sous pression à court terme. Le ralentissement de la croissance des revenus et la pression à court terme sur les bénéfices sont principalement dus aux trois facteurs suivants: 1) Les DRG ont poussé les hôpitaux publics à renforcer le contrôle de la proportion de médicaments, ce qui a eu une incidence sur la croissance des revenus du secteur de la vente en gros de l’entreprise, ce qui a entraîné une augmentation d’environ 1,3 milliard de RMB des ventes hospitalières de l’entreprise. L’achat centralisé par l’État, en particulier par le GPO local du Guangxi, a entraîné une réduction significative des prix des variétés pertinentes, a eu une incidence sur le niveau des bénéfices bruts et les ventes de produits concurrentiels, et a eu une incidence progressive d’environ 1,2 milliard sur les ventes hospitalières de l’entreprise. L’augmentation des dépenses a entraîné une baisse du bénéfice net. En 2020, l’entreprise a bénéficié d’une politique d’allégement de la sécurité sociale de plus de 10 millions de RMB, tandis qu’en 2021, les politiques pertinentes ont été annulées, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses. La demande globale de l’industrie est restée forte et le taux de croissance des performances devrait reprendre progressivement à mesure que l’impact des politiques sera progressivement absorbé et que l’entreprise ajustera sa structure industrielle en fonction des changements de politique.
La croissance des pharmacies de détail s’est ralentie et la qualité des magasins a été améliorée. En 2021, le segment du commerce de détail a réalisé un chiffre d’affaires de 2,73 milliards de RMB (+ 9,6%), soit 16% du chiffre d’affaires total de la société; Le bénéfice net non déduit de la société mère s’élevait à 80 millions de RMB, soit 14% du bénéfice net total non déduit de la société mère. À la fin de 2021, la compagnie comptait 739 pharmacies, 38 nouvelles pharmacies et 7 fermées. Parmi eux, 625 pharmacies d’assurance médicale (86 nouvelles pharmacies), 112 pharmacies DTP, 38 pharmacies à double canal et 18 pharmacies qui ont ouvert divers types d’assurance médicale pour les maladies chroniques.
Libération d’énergie dans le secteur industriel, accélération du développement et de la mise en place de l’innovation en médecine chinoise Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) En 2021, le segment de l’industrie pharmaceutique de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 540 millions de RMB (+ 17,2%), soit 3,1% du chiffre d’affaires total de la société; Le bénéfice net de 100 millions de RMB après déduction des bénéfices non attribuables à la société mère représente 18% du bénéfice net total de la société après déduction des bénéfices non attribuables à la société mère, et la contribution aux bénéfices a considérablement augmenté. À la fin de 2021, la technologie de la médecine traditionnelle chinoise de xianjiu produisait et transformait 930 variétés de comprimés de médecine traditionnelle chinoise et plus de 7000 spécifications de produits, couvrant essentiellement toutes les variétés couramment utilisées requises par les hôpitaux; Wantong Pharmaceutical et kangsheng Pharmaceutical ont produit près de 150 variétés de comprimés, granules, pilules et capsules de médecine traditionnelle chinoise. Avec la mise en place du projet d’expansion de la capacité de production de tranches de plantes médicinales chinoises à Nanning, la production annuelle de tranches de plantes médicinales chinoises a augmenté de 114,3% à 3000 tonnes / an et l’échelle de capacité a considérablement augmenté.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 540 millions de RMB, 640 millions de RMB et 720 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le SPE sera de 1,73, 1,94 et 2,15 RMB respectivement, et que le PE correspondant sera 9, 8 et 7 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des politiques industrielles; Risque de réduction des prix des médicaments; Le projet n’a pas été réalisé comme prévu; Risque d’éclosion
