Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) ( Shenzhen Gas Corporation Ltd(601139) )
Événements:
La compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires de la société en 2021 s’élevait à 21415 milliards de RMB, soit + 42,62% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1354 milliard de RMB, soit + 2,46% d’une année sur l’autre; En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6786 milliards de RMB, soit + 55,92% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 227 millions de RMB, soit – 21,04% d’une année sur l’autre.
Commentaires
L’expansion constante des principales industries de combustion urbaine en amont et en aval a entraîné une augmentation annuelle des revenus de 42,6% au cours des 21 dernières années. En ce qui concerne l’expansion de la clientèle, à la fin de 2021, l’entreprise comptait 5,74 millions d’utilisateurs de gaz de pipeline, soit une augmentation nette de 1,38 million de ménages et une augmentation annuelle de 142,1% de l’échelle nette. Dans la région de Shenzhen, 1,01 million d’utilisateurs résidentiels et 1,03 million de ménages alimentés au gaz dans le village de xinzengcheng ont achevé l’entrée de 1 002 gazoducs dans le village. Shenzhen City Pipeline Natural Gas Users come to 3.75 million households; En dehors de Shenzhen, le champ d’activité de l’entreprise s’est étendu à 13 provinces et 57 villes. En ce qui concerne le volume des ventes de gaz, les ventes annuelles de gaz naturel par Pipeline au cours des 21 dernières années se sont élevées à 4 024 milliards de m3, en hausse de 22,01% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les ventes de combustibles urbains à Shenzhen se sont élevées à 1,04 milliard de m3, en hausse de 10,5% par rapport à l’année précédente; Les ventes de centrales électriques se sont élevées à 1 324 millions de m3, en hausse de 21,4% par rapport à l’année précédente; Les ventes de combustibles urbains en dehors de Shenzhen ont atteint 1,66 milliard de m3, en hausse de 31,3% par rapport à l’année précédente. Sous l’impulsion de l’augmentation du nombre d’utilisateurs et des ventes de gaz, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 21415 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 42,6% par rapport à l’année précédente. En outre, à l’extrémité amont des ressources, la société a successivement signé deux accords à long terme sur le GNL, Guangdong Dapeng tua et bibi (Chine), ajoutant environ 570000 tonnes de GNL par an pour améliorer encore la chaîne d’approvisionnement.
Les prix élevés du gaz ont accru la pression sur les coûts et la marge brute globale a chuté de 6% en 21 ans. En 2021, le resserrement de l’approvisionnement en gaz naturel a entraîné une hausse continue des prix internationaux du gaz. L’augmentation des prix du gaz en amont a maintenu la pression sur le côté des coûts de l’entreprise. Les coûts d’exploitation annuels ont augmenté de 54,15% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des coûts plus élevé que le taux de croissance des revenus a fait baisser la marge brute globale de 6 points de pourcentage à 19,78% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute de la plaque de gaz de pipeline relativement rigide à l’extrémité du prix de vente était de 14,61%, en baisse de 12,99% par rapport à l’année précédente; La marge brute du secteur des ressources en amont, y compris le commerce de gros de gaz naturel et de pétrole, était de 3,71%, en baisse de 8,14 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. L’augmentation des coûts, combinée à la hausse des coûts de la période causée par la fusion et l’acquisition, a entraîné une baisse de 18,9% / 34,6% du bénéfice net attribuable à la mère au cours de la période de 21 ans (Q3 / Q4). En outre, la pression des prix élevés du gaz s’est poursuivie pendant 22 ans, les coûts du Q1 ont continué d’augmenter de 68,95% d’une année sur l’autre et les résultats ont diminué de 21,04% d’une année sur l’autre.
L’acquisition de swick pour couper dans les circuits photovoltaïques a accéléré le développement du secteur énergétique intégré. En 2021, la société a contrôlé avec succès swick, la deuxième plus grande entreprise mondiale de films photovoltaïques, et a étendu ses activités énergétiques globales au secteur photovoltaïque. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net de swick ont atteint respectivement 1,73 / 200 millions de RMB de septembre à décembre 21; En 22 ans, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,35 milliard de RMB, en hausse de 92,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 90 millions de RMB, en hausse de 43,9% par rapport à l’année précédente. En outre, l’entreprise explore activement l’exploitation de projets photovoltaïques, acquiert des centrales photovoltaïques de surface de 210mw et investit et développe trois projets photovoltaïques distribués sur le toit dans des villes comme Shenzhen et Dongguan. Les secteurs de l’énergie photovoltaïque, de la chaleur et de l’électricité et de l’énergie intégrée ont généré un revenu énergétique global de 2 507 milliards de RMB, en hausse de 309,59% par rapport à l’année précédente.
Prévision et évaluation des bénéfices: la pression différentielle brute sur 22 ans continue de se superposer au volume des ventes de gaz, ce qui est inférieur aux prévisions. La prévision des résultats est réduite. Le bénéfice net de la société attribuable à la société mère est estimé à 14,3 / 18 / 2,05 milliards de RMB en 2022 – 2024 (il y a 22 – 23 ans, il était de 20,6 / 2,20 milliards de RMB), ce qui correspond à un pe de 12,9 / 10,2 / 9 fois, et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: les prix en amont augmentent plus que prévu, la demande en aval augmente, la consommation de gaz de la centrale électrique est inférieure aux prévisions, le risque de dépréciation de la réputation commerciale, etc.
