Suzhou Chunqiu Electronic Technology Co.Ltd(603890) ( Suzhou Chunqiu Electronic Technology Co.Ltd(603890) )
Événement: Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 923 millions de RMB, en hausse de 0,47% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 49 053400 RMB, en baisse de 38,19% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 40 497400 RMB, en baisse de 42,29% d’une année sur l’autre.
L’épidémie de Shanghai a eu une incidence sur la libération des résultats à court terme, l’amélioration de la structure des clients des téléphones portables et des pièces structurales des véhicules est en cours. Depuis le milieu et la fin du mois de février et du mois de mars, la lutte contre les épidémies dans la région de Shenzhen en Chine du Sud, Shanghai en Chine de l’Est, Kunshan, Songjiang et d’autres régions a eu un impact négatif intuitif sur la chaîne d’approvisionnement des ordinateurs portables. De même, les fabricants d’ODM dont les bases de traitement sont concentrées dans la région de la Chine de l’Est, comme Guangda et yingyida, ne peuvent pas fonctionner efficacement, bien qu’ils ne soient pas les principaux clients en aval de l’entreprise (l’épidémie de LIANBAO à Hefei, en aval de l’entreprise Mais il y a un léger impact sur les clients incrémentaux. Cependant, l’épidémie a effectivement retardé le démarrage de l’entreprise dans certaines régions. Dans ce cas, il est difficile pour l’entreprise de réaliser la croissance des revenus d’un trimestre sur l’autre et la stabilité de la marge brute.
Au cours du premier trimestre, l’entreprise a été entraînée par le contrôle de la situation épidémique et le blocage logistique, ainsi que par la préparation au démarrage de plusieurs nouvelles usines. Par rapport à la même période en 2020, tous les taux de dépenses ont augmenté à des degrés divers, ce qui a entraîné une certaine baisse des bénéfices. Toutefois, il convient de noter que les recettes de vente à l’étranger de l’entreprise représentent une part relativement élevée et que l’augmentation unilatérale récente du taux de change du dollar américain par rapport au RMB devrait devenir un gain de change au cours du premier semestre de l’année, ce qui permettra de couvrir une partie de l’augmentation des coûts causée par l’épidémie. À moyen et à long terme, l’amélioration de la structure des clients de l’ordinateur portable de l’entreprise se poursuit, le projet de structure embarquée et la coopération avec les clients de l’usine d’ordinateurs centraux sont également en cours d’élaboration, et la force motrice de base de la croissance continue d’augmenter.
La tendance des pièces structurales en alliage de magnésium des nouveaux véhicules énergétiques s’est progressivement développée, en attendant la libération de la capacité et l’arrivée des commandes des principaux clients. La limitation de la densité d’énergie de la batterie sur le kilométrage d’endurance des nouveaux véhicules énergétiques met constamment en évidence l’importance de la légèreté de l’ensemble du véhicule. Cependant, sous l’impulsion de la tendance de la cabine intelligente, le grand écran et le multi – écran deviennent la voie principale de l’affichage embarqué, ce qui rend le poids, la capacité portante et la stabilité des éléments structuraux pertinents plus exigeants. L’alliage magnésium – aluminium présente les avantages d’une faible densité, d’une haute résistance et d’une forte capacité de charge d’impact. En même temps, les pièces, la veste, le support du toit, le volant, le cadre du Siège, le cadre de la porte, le couvercle de la serrure de porte, etc., devraient également devenir le scénario d’application de l’extension de l’alliage de magnésium. À l’heure actuelle, l’écran de commande Central Tesla Model 3 est équipé d’un boîtier arrière en alliage de magnésium et d’aluminium. Les nouvelles forces de la construction automobile chinoise et les entreprises automobiles traditionnelles sont également disposées l’une après l’autre. Le marché de l’alliage de magnésium devrait connaître une croissance rapide. L’entreprise est l’un des rares fabricants de pièces structurales en alliage de magnésium en Chine à avoir franchi avec succès la barrière technique du « moulage par injection semi – solide ». Au niveau technique, l’entreprise a obtenu l’approbation de nombreuses usines de nouvelles marques de véhicules énergétiques. Actuellement, l’entreprise coopère avec les clients potentiels pour l’expansion de la capacité. Le « projet de pièces structurales en magnésium et en aluminium avec une production annuelle de 5 millions d’ensembles de véhicules automobiles» sera mis en production cette année. Avec l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité de la nouvelle ligne de production et l’arrivée progressive des commandes des clients, On s’attend à ce que l’activité des composants d’architecture embarqués devienne le deuxième pôle de croissance de l’entreprise et ouvre le plafond de croissance global de l’entreprise.
Note d’investissement et recommandation: maintenir la note d’achat. L’épidémie qui a fait rage au cours du premier semestre de l’année a effectivement eu un certain impact sur la chaîne d’approvisionnement des carnets et l’écologie de l’industrie en aval à court terme, mais par rapport à la victoire et à Yingli des deux autres sociétés cotées dans l’industrie, les indicateurs du printemps et de l’automne sont en tête, le taux de croissance des ventes est évidemment plus élevé que la moyenne de l’industrie, et le rythme de développement de la structure et des produits incrémentaux est également en tête des concurrents. On estime que la société peut surmonter avec succès les effets négatifs du premier semestre et sortir de la brume sèche au milieu et à la fin du deuxième trimestre. On estime que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera de 422 millions de RMB, 508 millions de RMB et 587 millions de RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspondant à PE est 8,33, 6,92 et 5,98 fois respectivement, et la cote d’achat sera maintenue.
Les risques sont les suivants: (1) la chaîne d’approvisionnement de l’industrie des carnets de notes est entravée par la pénurie de puces ou le blocage de l’approvisionnement en cas d’épidémie, ce qui a une incidence sur le volume global des expéditions; L’industrie mondiale des ordinateurs portables a connu une reprise plus faible que prévu. La dépréciation unilatérale continue du dollar des États – Unis; La tendance à la légèreté des nouveaux véhicules énergétiques ralentit.
