China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 15 484 milliards de RMB en 2021, en hausse de 36,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5642 milliards de RMB, en hausse de 56,26% par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5789 milliards de RMB, en hausse de 51,84% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2264 milliards de RMB, en hausse de 51,45% par rapport à l’année précédente. Il est proposé de verser à tous les actionnaires un dividende en espèces de 02122 RMB (impôt inclus) par tranche de 10 actions.
La forte augmentation du chiffre d’affaires et du bénéfice d’exploitation a principalement bénéficié d’une forte augmentation du nombre total d’installations paysagères au cours de la période considérée. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 15 484 milliards de RMB, en hausse de 36,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5642 milliards de RMB, en hausse de 56,26% par rapport à l’année précédente. À notre avis, la forte augmentation des revenus et des bénéfices au cours de la période visée par le rapport a principalement bénéficié d’une forte augmentation de la capacité installée du paysage: 1) Les revenus d’exploitation sont principalement déterminés par l’échelle installée, le nombre d’heures d’utilisation de l’équipement et le prix d’achat de L’électricité. À la fin de l’année 21, la capacité installée totale de l’entreprise était de 22,9 GW, soit une augmentation significative de 7,3 GW par rapport à 15,6 GW au début de la période visée par le rapport, soit une augmentation de 46,8%, soit près de la moitié de la capacité installée historique, ce qui a joué un rôle décisif dans l’augmentation des revenus d’exploitation et des bénéfices de l’entreprise; Du point de vue du nombre d’heures d’utilisation, le nombre moyen d’heures d’utilisation de l’énergie éolienne au cours des 21 dernières années est de 2314h, soit une augmentation de 77h par rapport à l’année précédente, et le nombre d’heures de production d’énergie photovoltaïque est de 1385h, ce qui est essentiellement le même que l’année précédente; En ce qui concerne le prix moyen de l’électricité, le prix de l’énergie éolienne photovoltaïque au cours des 21 dernières années a diminué de 2,69% et 11,65% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse du prix global de l’électricité de 5,11% d’une année sur l’autre. À notre avis, la forte augmentation de l’échelle installée et l’augmentation annuelle du nombre d’heures d’utilisation de l’équipement ont largement compensé l’impact de la baisse des prix de l’électricité, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus et des bénéfices d’exploitation tout au long de l’année.
Dans le contexte du progrès technologique de l’industrie de l’énergie éolienne photovoltaïque et de la politique du double carbone, l’espace d’installation est vaste, tandis que l’élasticité des prix de l’électricité est renforcée dans le cadre du commerce axé sur le marché. Les opérateurs de paysage devraient bénéficier pleinement du développement de l’industrie. Avec l’avancement rapide de la mise à l’échelle des ventilateurs et l’optimisation itérative des cellules photovoltaïques de différentes technologies, le coût de l’énergie éolienne diminue rapidement, ce qui améliore l’économie de la nouvelle production d’énergie. Entre – temps, l’unit é d’équipement, en tant qu’élément le plus important du coût d’investissement initial des nouveaux opérateurs de production d’énergie, bénéficie pleinement de la réduction des coûts à grande échelle et de la réduction des prix des modules photovoltaïques. Selon les prévisions de l’Organisation mondiale de coopération pour le développement de l’Internet de l’énergie, d’ici 2030 et 2060, la capacité éolienne / photovoltaïque totale de la Chine atteindra respectivement 8 / 1025 milliards de kW et 2 / 3,8 milliards de kW. Selon ces prévisions, l’espace de croissance de la capacité installée du paysage Au cours des 40 prochaines années sera 10 fois plus grand, et l’échelle d’installation plus large deviendra un soutien puissant pour les projets d’investissement et de construction de centrales électriques des opérateurs en aval. Dans le même temps, en ce qui concerne le prix de rachat de l’électricité, une partie du prix de transaction de l’électricité verte a récemment augmenté de 20% par rapport au prix de référence de la combustion du charbon pour le commerce de haut niveau. Nous pensons qu’avec la promotion de la commercialisation future du prix de L’électricité, l’élasticité du prix de l’électricité devrait être renforcée afin d’apporter l’élasticité du revenu des opérateurs, et les opérateurs de paysage devraient bénéficier pleinement du développement industriel à l’avenir.
En tant que chef de file des exploitants d’éoliennes en Chine et chef de file de l’énergie éolienne en mer, nous sommes optimistes quant aux avantages de l’entreprise en termes de ressources et de fonds dans le contexte d’actionnaires puissants, et nous sommes fermement optimistes quant à la position de chef de file de l’entreprise dans l’énergie éolienne en mer. En tant que principal organe de mise en œuvre stratégique de la nouvelle activité énergétique du Groupe Three Gorges, la capacité installée prévue au cours de la période couverte par le plan quinquennal est de 50 GW. La nouvelle capacité installée de 7,3 GW de l’entreprise au cours des 21 dernières années a dépassé l’objectif de développement prévu de l’entreprise, qui n’est pas inférieur à 5 GW. Par conséquent, nous supposons que l’entreprise maintiendra un taux de croissance annuel moyen de l’installation d’au moins 6,8 GW à l’avenir. Entre – temps, en tant que pionnier dans le domaine de l’énergie éolienne en mer en Chine, l’entreprise a poursuivi l’exploration technique dans le domaine de l’énergie éolienne en mer et a formé de nombreux projets de démonstration nationaux et la construction de parcs industriels caractéristiques. En 21 ans, la capacité installée de l’énergie éolienne en mer a été augmentée de 4,58 GW, ce qui représente une augmentation de 2,5 PCT à 17,34% de la part de marché nationale d’une année sur l’autre, et la position de leader a été encore renforcée. Nous sommes optimistes quant à la forte réserve de ressources et à la force du capital de l’entreprise: 1) au cours de la période considérée, l’approbation / l’enregistrement des nouveaux projets et l’indice de construction des nouveaux projets de l’entreprise ont dépassé 16 GW, et 6,85 millions de projets de base de kilowatts ont été obtenus dans le premier lot de projets nationaux de base photovoltaïque d’énergie éolienne à grande échelle d’environ 100 millions de kilowatts. Au cours des 21 dernières années, la société a distribué 1 083 milliards de RMB de dividendes en espèces (y compris l’impôt), avec un taux de dividende proche de 30%. La société a une forte force de capital et les dividendes sont retournés aux actionnaires. Les flux de trésorerie de l’entreprise devraient s’améliorer au fur et à mesure que les arriérés de subventions aux énergies renouvelables seront progressivement résolus. Nous pensons que, dans le contexte du développement rapide de l’industrie, l’entreprise, en tant que chef de file des nouvelles opérations énergétiques, devrait bénéficier pleinement du développement de l’industrie et consolider sa position de chef de file.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement de la société: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 sera de 80,75, 98,68 et 11 251 milliards de RMB respectivement, et que le SPE correspondant sera de 0,28, 0,34 et 0,39 RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à la valeur PE de 22 – 24 ans de 21, 17 et 15 fois respectivement, et la cote « fortement recommandée» sera maintenue.
Conseils sur les risques: l’échelle installée n’est pas à la hauteur des attentes, la production d’électricité n’est pas à la hauteur des attentes et le prix de l’électricité diminue.
