Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) ( Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) )
Résumé des résultats: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport du premier trimestre de 2022, avec un chiffre d’affaires de 5,07 milliards de RMB (+ 18,6%) en 2021; Réalisé un bénéfice net de 180 millions de RMB (+ 71,3%); Le bénéfice net non attribué à la mère a été réalisé à 150 millions de RMB (+ 55,6%). Parmi eux, la société Q4 unique a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,33 milliard de RMB (- 3,4%); Bénéfice net réalisé par la société mère – 3474 millions de yuan (- 104,8%). Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,31 milliard de RMB (+ 14,3%) en 2022; Réaliser un bénéfice net de 58 147000 yuans (- 5,3%); Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 44,35 millions de RMB (- 10,6%).
Le plan d’incitation au capital a été publié pour démontrer la confiance de l’entreprise dans la promotion des ventes intérieures. La société a publié le projet d’incitation au capital, qui prévoit d’accorder 11,11 millions d’actions restreintes à la cible d’incitation, soit environ 1,57% du capital social total de la société au moment de la publication du projet de plan d’incitation. Parmi eux, 8,15 millions d’actions ont été accordées pour la première fois, ce qui représente environ 1,47% du capital social total de la société au moment de l’annonce du projet de régime d’encouragement. Le nombre d’objets d’incitation accordés pour la première fois dans le cadre de ce plan d’incitation est de 74, y compris les administrateurs, les cadres supérieurs et le personnel de base de l’entreprise, avec une large gamme d’incitations. L’objectif d’évaluation est le revenu intérieur de la société, et l’objectif de croissance du revenu intérieur de 2022 – 2024 est respectivement de 2,2%, 10% et 10%.
Les résultats de la réduction des coûts et du contrôle des coûts sont remarquables et la rentabilité s’améliore. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 35,8%, en baisse de 3,2 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières, combinée à l’appréciation du RMB et à l’augmentation du coût du transport maritime. En ce qui concerne l’acquisition de marques, la marge brute de stress en 2021 était de 41,7% (- 2,2 PP); La marge brute d’IMG est de 36,6% (- 4,5 PP); La marge brute de svane est de 19,1% (- 2,7 PP). En ce qui concerne les ventes intérieures, la marge brute des meubles sur mesure est de 35,2% (- 6,4 PP); La marge brute des meubles finis est de 25,2% (- 4,7 PP); Les ornements et autres produits ont une marge brute de 26,6% (- 0,3 PP). En ce qui concerne le taux de dépenses, le taux de dépenses global de la compagnie en 2021 était de 30,3% (- 4,9 PP), ce qui a donné de bons résultats en matière de contrôle des dépenses. Le taux des frais de vente de l’entreprise en 21 ans est de 17,3% (- 1,4 PP); Le taux des frais généraux est de 7,2% (- 1,2 PP); Le taux des dépenses de recherche et de développement est de 2% (- 0,1 PP); Le taux des frais financiers était de 3,9% (- 2,2 PP), principalement en raison de la réduction des frais d’intérêt sur les emprunts. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de l’entreprise est de 3,5%, en hausse de 1,1 PP par rapport à l’année précédente. Grâce à l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise et à la réduction des coûts de contrôle, la rentabilité de l’entreprise s’est améliorée tout au long de l’année.
22q1 les activités à l’étranger ont donné de bons résultats, les ventes intérieures étant temporairement sous pression en raison de l’impact répété de l’épidémie. En 22 ans, la marge brute globale de Q1 était de 35,6%, en baisse de 2,9 PP par rapport à l’année précédente. Le taux global des dépenses au premier trimestre était de 30,3%, en baisse de 1,9 PP par rapport à l’année précédente, et l’effet du contrôle des dépenses a été amélioré. Le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / finances était de 16,1% / 7,4% / 1,8% / 5,2%, en baisse de – 3 PP / + 0,4 PP / + 0,2 PP / + 0,5 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 4,4%, en baisse de 0,9 pp. En outre, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie au cours de la période en cours se sont élevés à 17 970 millions de RMB, en hausse de 133,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des recettes de vente. Parmi eux, le taux de croissance des commandes de chaise confortable de marque 22q1stressless est supérieur à 20%, le taux de croissance des commandes de chaise électrique, canapé et chaise à manger est supérieur à 50%, le taux de croissance des commandes de matelas est proche de 30%, et les commandes manuelles sont abondantes. Avec l’augmentation de la capacité de production, ekorneas a enregistré une augmentation de 34% de son chiffre d’affaires et une augmentation de 32% de son bénéfice net d’une année sur l’autre au premier trimestre.
Les produits de base se sont bien comportés et ekornes a continué de croître rapidement. Au cours des 21 dernières années, les activités de l’entreprise ont augmenté régulièrement. Dans les activités du siège social de qumei, le chiffre d’affaires des meubles personnalisés a atteint 850 millions de RMB, en hausse de 7,9% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des meubles finis a atteint 640 millions de RMB, en baisse de 7,1% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des bijoux et autres produits d’exploitation s’est élevé à 270 millions de RMB, en hausse de 66,6% par rapport à l’année précédente. Parmi les activités de la série ekornes, stressless a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,38 milliards de RMB, en hausse de 27,3% d’une année sur l’autre. Le marché chinois de la marque stressless a montré un grand potentiel de développement. Les indicateurs de base tels que la marge brute moyenne des concessionnaires, l’Efficacité des ventes au détail, la période de récupération des investissements et la valeur moyenne des commandes de clients ont tous un niveau de premier plan dans l’industrie et sont devenus la principale source de revenus de l’entreprise; IMG a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 610 millions de RMB, en hausse de 30,8% d’une année sur l’autre. La marque IMG est un complément efficace à stressless, avec un positionnement de marque moyen et haut de gamme, plus conforme à la demande de consommation du marché chinois; Svane a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 230 millions de RMB, en hausse de 13,5% d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, la société a redémarré la stratégie de croissance de la marque svane et a progressivement transféré la capacité de production de lits et de matelas en Lituanie. Avec la Réduction des coûts de production et l’optimisation de la conception des produits, la compétitivité des produits de la marque svane a été améliorée et le rapport qualité – prix a été considérablement amélioré. En 2022, l’entreprise prévoit de commercialiser la marque svane sur le marché mondial et, à mesure que les canaux de vente augmenteront, la marque svane devrait s’accélérer.
Le marché chinois de la vente directe a connu une croissance rapide et le système de formation des concessionnaires a été entièrement modernisé. Selon le mode de vente, le chiffre d’affaires d’exploitation des magasins de vente directe de l’entreprise a atteint 300 millions de RMB en 21 ans, en hausse de 40,2% par rapport à l’année précédente; Le concessionnaire a réalisé un chiffre d’affaires de 4,42 milliards de RMB, en hausse de 17,9% par rapport à l’année précédente; Les revenus d’exploitation des grandes entreprises se sont élevés à 140 millions de RMB, en hausse de 49,9% par rapport à l’année précédente; Les ventes en ligne ont généré un chiffre d’affaires de 55 888000 RMB, en baisse de 0,8% par rapport à l’année précédente; Les autres modes de vente ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 54 833000 RMB, en baisse de 2,9% par rapport à l’année précédente. Avec l’avantage de la « catégorie complète, à guichet unique » et du mode grand magasin de l’entreprise, le marché de la vente directe développe activement le canal de drainage. Grâce à la construction normalisée de l’Organisation de gestion du marketing et à l’application du système de magasins intelligents, le taux de conversion du flux de passagers entrant dans les magasins peut être efficacement amélioré, de sorte que le drainage, la conversion et les transactions de première ligne peuvent être considérablement améliorés, et les indicateurs d’exploitation tels que le revenu par magasin, l’efficacité du plancher et la production par habitant peuvent être considérablement augmentés. D’une part, l’amélioration de la capacité de vente directe de l’entreprise peut améliorer efficacement sa capacité de vente au détail et former des talents de vente au détail, d’autre part, elle peut également aider les concessionnaires à améliorer leur capacité de gestion par le biais du système de formation.
Les magasins continuent de s’étendre et les activités de distribution maintiennent l’avantage concurrentiel de base des grandes maisons. À la fin de l’année, le nombre total de magasins de l’entreprise était de 8 479, 688 nouveaux magasins ont été ouverts et 297 ont été fermés. Parmi eux, 8 458 magasins de distribution, dont 1 155 qumei, 57 yaoxing, 3 502 stressless, 3 256 img3256 et 486 svane486; 21 magasins de vente directe. Au cours de la période considérée, grâce à la mise à niveau de l’image des magasins, l’entreprise a optimisé l’efficacité de présentation des produits en mode grand magasin et a efficacement amélioré le niveau de revenu des magasins phares. Compte tenu des caractéristiques de « faible capacité d’équipe et petite échelle d’investissement » des nouveaux concessionnaires et des petits et moyens concessionnaires, l’entreprise a mis à jour le modèle d’ouverture de magasin original, encouragé les nouveaux concessionnaires et les petits et moyens concessionnaires ayant une faible capacité d’équipe à ouvrir des magasins de catégorie unique, En commençant par des magasins sur mesure et des magasins de logiciels, et a progressivement augmenté les catégories en fonction des conditions commerciales, ce qui a entraîné une réduction des difficultés opérationnelles des petits et moyens concessionnaires et une augmentation globale du taux de survie de l’ouverture de magasin.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 0,75 Yuan, 1,01 yuan et 1,24 Yuan, et que le PE correspondant sera respectivement de 13, 10 et 8 fois. Compte tenu de l’espace important du marché des affaires à l’étranger de l’entreprise et de l’effet évident de la réduction des coûts de contrôle, la cote « hold » est attribuée pour la première fois pour la couverture.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières, risque de fluctuation importante des taux de change, risque d’aggravation des frictions commerciales internationales, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque d’extension de la portée de l’épidémie.
