Joy Kie Corporation Limited(300994) ( Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Résumé des résultats: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 3,71 milliards de RMB en 2021 (+ 62,3%); Réalisé un bénéfice net de 210 millions de RMB (+ 30,9%); Le bénéfice net non attribué à la mère a été réalisé à 190 millions de RMB (+ 34,7%). Parmi eux, la société Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,12 milliard de RMB (+ 24,8%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 58041 millions de RMB (- 5,5%), le chiffre d’affaires annuel de la société a augmenté régulièrement en 2021 et les résultats ont considérablement augmenté. Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 770 millions de RMB (+ 3,3%) en 2022; Réaliser un bénéfice net de 42 483000 yuans (+ 27,4%); Le bénéfice net non attribué à la mère a été réalisé à 42 474000 RMB (+ 30,4%).
La rentabilité est sous pression à court terme en raison de la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 12,6%, en baisse de 3,6 PP par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute est principalement causée par les coûts de transport de l’année en cours inclus dans les coûts d’exécution du contrat, ce qui entraîne une augmentation des coûts d’exploitation. En ce qui concerne le Sous – produit, la marge brute des bicyclettes adultes de l’entreprise en 21 ans est de 13,1% (- 2,1 PP); La marge brute des bicyclettes pour enfants est de 16,9% (- 4,9 PP); La marge brute des accessoires est de 10,8% (- 1,1 PP). Selon le mode de vente, la marge bénéficiaire brute du mode OBM est de 17,4% (- 14,5 PP); La marge bénéficiaire brute du modèle ODM est de 12,5% (- 0,9 PP); La marge brute du modèle commercial est de 10,9% (- 2,5 PP). En termes de taux de redevance, le taux global de la compagnie en 2021 était de 5,9% (- 2,8 PP). Le taux des frais de vente de l’entreprise est de 4,2% (- 1,4 PP); Le taux des frais généraux est de 0,8% (- 0,2 PP); Le taux des dépenses de recherche et de développement est de 0,5% (- 0,1 PP); Le taux des charges financières a été de 0,4% (- 1,1 PP), principalement en raison d’une baisse des pertes de change d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la société était de 5,5%, en baisse de 1,3 PP par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 2,71 millions de yuan (- 98,7%), principalement en raison de la forte hausse des prix des matières premières et de l’augmentation des achats.
22q1 amélioration des flux de trésorerie, rétablissement de la rentabilité. 22q1 la marge brute était de 12,7% (- 2,4 PP), principalement affectée par les variations des critères de revenu et les fluctuations des taux de change au premier trimestre. En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance global de 22q1 était de 5,6%, en hausse de 0,7 PP par rapport à l’année précédente, et le taux de redevance de vente / gestion / R & D / financement était de 4,2% (- 3,4 PP) / 0,9% (+ 0,1 PP) / 0,7% (+ 0,2 PP) / 0,1% (0,5 PP). Le taux d’intérêt net était de 5,5%, en hausse de 1 PP par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à – 2,08 millions (+ 98,7%), principalement en raison de l’augmentation des recettes de vente par rapport à la même période l’an dernier, avec une amélioration globale des flux de trésorerie. Par la suite, avec la stabilisation des prix des matières premières et le retour à la normale du taux de change du RMB, la rentabilité de l’entreprise devrait continuer de s’améliorer au cours de l’année.
Le volume de décharge des nouveaux véhicules électriques a augmenté et les produits de base ont maintenu un taux de croissance élevé. Par produit, le chiffre d’affaires des bicyclettes pour adultes s’est élevé à 1,21 milliard de RMB, en hausse de 100,5% par rapport à l’année précédente; Les bicyclettes pour enfants ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 740 millions de RMB, en hausse de 33,7% d’une année sur l’autre. Les bicyclettes pour adultes et pour enfants, en tant que produits de base de l’entreprise, ont bénéficié de la transformation du modèle de consommation après l’épidémie à l’étranger. Les consommateurs qui achètent des bicyclettes en ligne ont augmenté. Entre – temps, les bicyclettes ont remplacé les transports publics et les véhicules privés au milieu des voyages de courte distance, ce qui a entraîné une croissance rapide des Le chiffre d’affaires des bicyclettes électriques assistées a atteint 360 millions de RMB, en hausse de 101,1% d’une année sur l’autre. La perméabilité des bicyclettes électriques assistées en Europe et aux États – Unis et d’autres pays est en phase d’amélioration. L’échelle du marché a augmenté rapidement. Les bicyclettes électriques assistées de l’entreprise ont augmenté considérablement l’échelle des ventes en raison de la puissance des produits de haute qualité. À l’heure actuelle, les commandes de véhicules électriques de l’entreprise sont encore suffisantes et les revenus devraient continuer à augmenter rapidement. Motocyclette / accessoires a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13,23 millions de yuan / 1,24 milliard de yuan, en hausse de – 61,4% / + 73,9% par rapport à l’année précédente.
Les activités de l’ODM ont connu une forte croissance et la croissance de la marque indépendante a été stable. Par région, le chiffre d’affaires d’exploitation à l’étranger s’est élevé à 3,66 milliards de RMB, en hausse de 64% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires national s’est élevé à 47 156000 RMB, en baisse de 9,2% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le mode de vente, le mode OBM a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 470 millions de RMB, en hausse de 31% d’une année sur l’autre. La marque indépendante a maintenu une croissance stable malgré une capacité de transport serrée et des expéditions bloquées au cours des quatre trimestres. Le mode ODM a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,26 milliards de RMB, en hausse de 72,7% par rapport à l’année précédente; Le modèle commercial a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 970 millions de RMB, en hausse de 59,2% par rapport à l’année précédente. On s’attend à ce que le mécanisme de préparation et d’expédition des marchandises de l’entreprise soit plus fluide et réponde plus rapidement aux besoins des clients des extrémités B et c à l’étranger, parallèlement à la mise en page de l’entreposage à l’étranger de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,51 Yuan, 2,04 yuan et 2,55 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera respectivement de 19, 14 et 11 fois. La première couverture donne une cote « hold ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières, risque de fluctuation importante des taux de change, risque d’aggravation des frictions commerciales internationales, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de mise en service de nouveaux projets de capacité inférieure aux attentes.
