Bomesc Offshore Engineering Company Limited(603727) ( Bomesc Offshore Engineering Company Limited(603727) )
Aperçu des résultats: le chiffre d’affaires de 2022q1 était de 440 millions de RMB, soit – 24,9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère était de 14,38 millions de RMB, soit – 72,5% d’une année sur l’autre.
Sous l’influence de l’épidémie et du conflit russo – ukrainien, les progrès de la reconnaissance des revenus de l’entreprise ont ralenti et les bénéfices du 22q1 ont été inversés par rapport à l’année précédente. La situation épidémique depuis 2021q4 a entraîné un léger retard dans le calendrier d’achèvement de l’entreprise et une augmentation des coûts de taux. L’impact de la situation épidémique se reflète principalement dans les aspects suivants: 1. L’industrie de l’entreprise appartient à l’industrie à forte intensité de main – d’oeuvre. Au Sommet de la construction en 2021, le nombre de travailleurs sur place a atteint 16 000 – 17 000, mais en raison de la situation épidémique, le nombre de travailleurs sur place a chuté à 8 000 – 10 000 récemment; 2. La situation épidémique a entraîné une diminution de l’efficacité de la communication et de la coordination entre les concepteurs en amont, ce qui a entraîné une pression globale sur le projet; 3. La prolongation du cycle d’approvisionnement des fournisseurs étrangers, l’augmentation des prix des produits de base et l’augmentation de la pression sur le calendrier et les coûts du projet; 4. Des mesures strictes de contrôle des épidémies sont mises en œuvre au quai de l’entreprise, l’efficacité de l’utilisation des ressources humaines dans les travaux pertinents diminue considérablement et les coûts directs de détection, de destruction et d’isolement augmentent; 5. Le retard dans le calendrier perturbe le plan initial d’allocation des ressources du site et la superposition de différentes périodes de construction du projet a une incidence sur l’efficacité et le coût de la construction. Le taux de dépenses de l’entreprise au cours de la période 22q1 était de 9,7%, soit + 1,6pp d’une année sur l’autre et + 4,1pp d’une année sur l’autre. L’épidémie a augmenté les dépenses de l’entreprise à court terme. La marge brute de 22q1 était de 12,0%, soit – 4,2 PP d’une année sur l’autre et + 8,2 PP d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 3,3%, contre – 5,6 PP en glissement annuel et + 4,9 PP en glissement annuel. Grâce à l’augmentation de la marge brute, les bénéfices du 22q1 de la société ont été inversés d’une année sur l’autre. Environ 60% de la structure d’affaires de l’entreprise provient de l’ingénierie de modules GNL avec une marge brute plus élevée, et le reste est principalement composé de la conception, de la construction et de l’assemblage final de modules fpso. À l’avenir, l’entreprise devrait élargir ses activités d’ingénierie de modules tels que l’énergie éolienne marine et renforcer la portée de la réception des commandes.
La nouvelle capacité de production est progressivement libérée, en prêtant attention à l’inversion ultérieure de l’entreprise. Les points de risque à court terme de l’entreprise découlent de deux facteurs: d’une part, la situation épidémique, l’augmentation des prix en vrac et d’autres raisons ont entraîné un ralentissement de l’achèvement du projet et une augmentation des coûts tarifaires; D’autre part, le conflit russo – ukrainien a entraîné un retard dans l’octroi des commandes russes de GNL. À notre avis, l’épidémie et d’autres causes sont principalement des risques à court terme, et les risques connexes diminuent graduellement après 2022q1; Bien que le conflit russo – ukrainien ait eu un impact à court terme sur le rythme d’octroi des commandes de GNL, la Russie a inscrit le développement du GNL dans sa stratégie nationale. Dans la situation actuelle des prix internationaux élevés du pétrole, avec l’apaisement des conflits géographiques, la demande de production d’énergie pétrolière et gazière continuera d’augmenter. À l’heure actuelle, les dépenses en capital de la région brésilienne où la société fpso est située augmentent progressivement, tandis que la société développe activement d’autres projets pétroliers et gaziers et des activités d’énergie éolienne offshore. En ce qui concerne les compétences internes de l’entreprise, l’entreprise dispose d’un site de production de 760000 mètres carrés dans la zone économique portuaire de Tianjin, d’un quai en eau profonde de 700 m, d’une capacité d’entreprendre des activités d’assemblage final de projets tels que fpso, flng ou fsru, et d’une ressource d’expansion de 325 m de quai en eau profonde. Le site et les ressources du quai ont été améliorés par rapport à 2021 (670000 mètres carrés et 700 mètres de quai en 21 ans), renforçant ainsi sa propre force d’acceptation future. Concentrez – vous sur la logique d’inversion ultérieure de l’entreprise.
Prévision des bénéfices: on estime que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 1,8 / 2,1 / 340 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à pe17 / 15 / 9 fois, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: le calendrier d’achèvement de l’entreprise comporte un faible risque prévu, un risque de fluctuation du taux de change et une expansion de la production de GNL inférieure aux prévisions.
