Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) ( Beijing Capital Eco-Environment Protection Group Co.Ltd(600008) )
Événements:
Récemment, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,72 milliards de RMB, en hausse de 8,38% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 314 millions de RMB, en hausse de 1,38% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net de 300 millions de RMB a été déduit, en hausse de 7,84% par rapport à l’année précédente. Nous avons analysé que les activités de l’entreprise au cours de cette période étaient légèrement inférieures aux attentes en raison de l’épidémie, mais nous n’avons toujours pas modifié notre jugement sur les résultats annuels de l’entreprise.
Commentaires:
Le bénéfice net a augmenté de nouveau d’une année sur l’autre, le bénéfice brut est resté stable et les dépenses ont légèrement diminué au cours de la période.
Le bénéfice net attribuable à la société mère et le bénéfice net non attribuable à la société mère ont augmenté respectivement de 1,38% et 7,84% d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre, ce qui a rétabli l’élan de croissance; La marge bénéficiaire brute de l’entreprise a atteint 32,1%, a augmenté de 1 PCT d’une année sur l’autre, a diminué de 1,2 PCT d’une année sur l’autre et a maintenu une tendance stable. Le taux de dépenses était de 19,6%, soit une légère baisse de 0,2 PCT d’une année sur l’autre et de 0,3 PCT d’une année sur l’autre.
Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société au premier trimestre se sont élevés à 606 millions de RMB, en baisse de 652% d’une année sur l’autre, ce qui a été révélé en raison de la différence de temps de règlement des projets et des exigences des normes comptables pour les entreprises commerciales selon lesquelles les Dépenses de construction pendant la période de construction du projet PPP doivent être considérées comme des dépenses de flux de trésorerie des activités d’exploitation.
Les résultats de l’exploitation de l’eau sont modérés.
L’exploitation de l’eau de l’entreprise est stable et continue d’apporter un soutien à la performance. Selon le rapport annuel 2021, l’échelle totale d’exploitation des eaux usées et de l’approvisionnement en eau de la compagnie est d’environ 25 millions de tonnes par jour, avec un chiffre d’affaires de 7,68 milliards de RMB, Représentant 34,5% du chiffre d’affaires annuel; La contribution au bénéfice brut est de 2,7 milliards de RMB, soit 39,6% du bénéfice brut total; La marge brute est de 35% et se situe dans une fourchette d’augmentation d’année en année. À l’avenir, les activités d’exploitation de l’eau continueront d’être un pilier solide de la performance de l’entreprise.
La tendance à une forte augmentation des déchets solides n’a pas changé, l’incinération a été mise en service rapidement et l’assainissement a fait l’objet d’une grande commande.
Bien que l’espace de marché dans le domaine de l’incinération ait été progressivement rempli, la réserve de projets en construction / en préparation de l’entreprise est restée supérieure à 10 000 tonnes par jour, et la période de mise en service rapide est toujours en cours au cours des deux prochaines années. La capacité de production prévue de L’entreprise pour l’incinération en 2022 est de 6 600 tonnes par jour. Le rythme de mise en service rapide des projets d’incinération au cours des deux prochaines années devrait se poursuivre, ce qui favorisera une forte augmentation des performances.
En 2021, la compagnie a ajouté 127 millions de RMB de frais de service annualisés pour les nouveaux projets d’assainissement de l’environnement signés. De 2022 à aujourd’hui, la compagnie a remporté successivement une série de grandes commandes d’assainissement de l’environnement de Ningbo Haishu, Shandong Qixia et Hunan Yongzhou. Les frais de service annualisés calculés sont supérieurs à 70 millions de RMB. La tendance au développement rapide de l’assainissement de l’environnement se poursuit.
Suggestion d’investissement: Bien que les résultats de l’entreprise aient été légèrement inférieurs aux attentes en raison de l’impact de l’épidémie au premier trimestre, les activités d’exploitation de l’eau de l’entreprise sont relativement stables et les résultats élevés des déchets solides n’ont pas changé. Nous estimons que les résultats de l’entreprise tout au long de l’année peuvent encore rester inchangés après la réparation après l’épidémie. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 2,26 milliards de RMB, 2,8 milliards de RMB et 3,09 milliards de RMB, ce qui correspond à 0,31, 0,34 et 0,43 RMB pour le SPE, et que le prix cible de la société sera maintenu à 4,48 RMB, et que la société continuera d’accorder la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte à plusieurs reprises les risques opérationnels, la concurrence sur le marché de l’eau et des solides augmente les risques, etc.
