Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) ( Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 5235 milliards de RMB, en hausse de 17,21% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 301 millions de RMB, en hausse de 19,66% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 283 millions de RMB, en hausse de 19,53% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’atteindre l’eps4. 36 dollars. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1 450 millions de RMB, en hausse de 24,28% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 29 millions de RMB pour la mère, en baisse de 54,64% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 35 millions de RMB, en baisse de 41,81% par rapport à l’année précédente, ce qui a permis d’atteindre l’eps0. 43 dollars.
Les résultats de l’entreprise ont été inférieurs aux attentes en raison des coûts d’expansion des magasins. Le bénéfice net non attribuable de la société a augmenté de 20,01% d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre de 2021 et a diminué de 41,81% d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2022. Les bénéfices de l’entreprise ont fortement diminué au premier trimestre de cette année, principalement en raison de l’expansion rapide de l’échelle d’auto – construction des magasins de l’entreprise, ce qui a entraîné une augmentation de la pression à court terme sur les résultats des nouveaux magasins et des nouveaux magasins secondaires pendant la période de culture, et l’augmentation des dépenses au cours de cette période a été plus élevée que l’augmentation des revenus d’exploitation.
Les magasins de l’entreprise se développent rapidement et devraient entrer sur le marché Hebei. En 2021, l’entreprise a enregistré une augmentation nette de 914 magasins, ce qui porte le nombre total de magasins à 3044. Au premier trimestre de 2022, l’entreprise a enregistré une augmentation nette de 90 magasins, ce qui porte le nombre total de magasins à 3 134. À l’heure actuelle, la société a l’intention d’acquérir 80 à 100% des capitaux propres de Hebei tangren Pharmaceutical Co., Ltd. Par paiement en espèces, afin de promouvoir le développement des activités de la société dans la région de Bohai Rim avec Beijing Tianjin Hebei comme noyau.
La forte augmentation des frais de vente a eu une incidence sur les bénéfices. Jusqu’en mars 2022, la proportion de nouveaux magasins et sous – magasins de l’entreprise était de 34,52%. Avant que les nouveaux magasins atteignent le seuil de rentabilité à l’expiration de la période de culture de 2 – 3 ans, les dépenses d’investissement initiales étaient élevées et rigides. Au cours de la période considérée, les dépenses de vente ont augmenté de 37,36% et les dépenses financières de 88,58%. Dans le contexte de l’épidémie, l’augmentation des coûts de main – d’oeuvre et de location a dépassé l’augmentation des revenus d’exploitation de 24,28%, ce qui a eu un impact négatif sur le bénéfice net.
Conseil d’investissement: Tout d’abord, nous sommes optimistes quant au potentiel de croissance futur de l’entreprise. On s’attend à ce que l’entreprise continue de bénéficier d’une concentration accrue de l’industrie. Deuxièmement, l’entreprise est à la veille d’une période de croissance rapide. La collecte de fonds de l’entreprise pour étendre vigoureusement les magasins, bien que la performance ait été brièvement entravée par les nouveaux magasins et les sous – magasins, mais avec la maturité et le volume des nouveaux magasins, l’effet d’expansion des magasins de l’entreprise sera reflété, la croissance de la performance devrait être plus rapide que prévu. Enfin, nous sommes optimistes quant à la perspective d’un « double – clic Davis » après une période d’expansion douloureuse. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,24 / 4,19 / 531 millions de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à 4,66 / 6,03 / 7,63 RMB pour le SPE et 12 / 9 / 7 fois pour le PE. Maintenir la cote « recommandé ».
