Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) ( Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) )
Principaux points d'investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d'affaires annuel de 10 356 milliards de RMB en 2021, en hausse de 54,01% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 102 millions de RMB, en baisse de 31,92% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été réduit de - 342 millions de RMB, en baisse de 45,03% par rapport à l'année précédente. En 2021, le revenu d'exploitation réalisé au quatrième trimestre a atteint 4631 milliards de RMB, en hausse de 74,99% d'une année sur l'autre et de 113,12% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère a atteint 34 millions de RMB, en baisse de 47,12% d'une année sur l'autre et en hausse de 73,25% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net déduit de la société mère était de 169 millions de RMB, en baisse de 291,91% d'une année sur l'autre et de 183,43% d'une année sur l'autre; Au premier trimestre de 2022, le chiffre d'affaires d'exploitation s'élevait à 3916 milliards de RMB, en hausse de 203,14% d'une année sur l'autre et en baisse de 15,44% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 32 millions de RMB, en hausse de 32,79% d'une année sur l'autre et en baisse de 5,46% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a atteint 10 millions de RMB, en hausse de 154,69% d'une année sur l'autre et de 105,78% d'une année sur l'autre.
L'entreprise a achevé l'investissement dans la guerre de masse et approfondi l'aménagement de la chaîne industrielle. En 2021, la société a achevé l'offre non publique d'actions, introduit l'investisseur stratégique Volkswagen China, Volkswagen China est devenu le principal actionnaire de la société, et a également achevé l'emploi de trois administrateurs recommandés par Volkswagen China. On s'attend à ce qu'à long terme, les noyaux Lithium - fer phosphate de l'entreprise offrent des solutions d'alimentation supplémentaires pour certains modèles Volkswagen. En outre, l'entreprise promeut activement l'aménagement de la chaîne industrielle, investit dans la construction de la base industrielle de Feidong, le projet de carbonate de lithium Yichun dans la province du Jiangxi, etc., met en place un réseau de recyclage des batteries et accélère la formation d'une boucle industrielle fermée. On s'attend à ce qu'à l'avenir, compte tenu de l'approvisionnement limité en carbonate de lithium et en autres ressources minérales, le projet de carbonate de lithium appartenant à l'entreprise puisse assurer l'approvisionnement en matières premières de l'entreprise et, dans une certaine mesure, réduire le coût des matières premières.
Le prix unitaire du produit a chuté et le côté coût a été fortement sous pression. En 2021, la marge brute de vente annuelle de l'entreprise a atteint 18,61%, la marge brute des produits de batteries a chuté à 17,88%, ce qui est tombé à son plus bas niveau historique, et la marge brute de vente du 22q1 a atteint 14,49%. Selon les calculs, la baisse de la marge brute des produits de batteries de l'entreprise est principalement due au carbonate de lithium et à d'autres matières premières. Au début de 2021, le prix du carbonate de lithium était inférieur à 50 000 RMB / t; à la fin de 2021, le prix du carbonate de lithium était proche de 300000 RMB / t; au premier trimestre de 2022, le prix du carbonate de lithium était de 500000 RMB / t. Si une batterie lithium - fer phosphate de 1 GWh nécessite 550 tonnes de carbonate de lithium, le coût théorique de la batterie par Wh pour l'année 2021 augmentera de 0,14 yuan / Wh. La société a vendu environ 14,46 GWh de batteries au lithium en 2021, avec un chiffre d'affaires unitaire correspondant de 0,68 yuan / Wh, inférieur au niveau de 0,76 yuan / wh en 2020. L'avantage d'échelle résultant de l'expansion de la production à l'extrémité du coût a été dilué par l'augmentation du prix des matières premières en amont dominées par le carbonate de lithium, ce qui a entraîné de graves dommages à la marge brute annuelle. On s'attend à ce qu'à mesure que les stocks à bas prix s'épuisent, la pression du côté des coûts soit de nouveau amplifiée si l'entreprise continue d'acheter des matières premières à des prix élevés.
La perte de valeur du crédit continue d'entraîner une augmentation du chiffre d'affaires des débiteurs, ce qui devrait être positif. Les résultats de la société en 2019 - 2020 ont été fortement affectés par la perte de valeur. En 2021, la perte de valeur du crédit de la société a encore été retirée de 340 millions de RMB. Selon le rapport annuel de 2021, le montant des comptes débiteurs de la société a diminué de 8,26% par rapport à 2020, atteignant 67,2 RMB, dont 280 millions de RMB ont plus de 2 ans d'âge et n'ont pas été comptabilisés, ce qui présente certains risques. Toutefois, en 2021, le taux de roulement des comptes débiteurs de la compagnie est passé à 1,56, soit 0,46 de plus qu'en 2020, ce qui a permis à la compagnie d'améliorer sa liquidité des comptes débiteurs. On s'attend à ce qu'à l'avenir, avec l'optimisation de la structure de la clientèle et l'amélioration du niveau de gestion, l'entreprise se débarrasse progressivement du risque de dépréciation du crédit et améliore encore sa rentabilité.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d'investissement. On s'attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,34 Yuan, 0,68 yuan et 1,03 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le bénéfice net attribuable à la société mère maintienne un taux de croissance composé de 156% au cours des trois prochaines années. Compte tenu du fait que l'incitation au capital de l'entreprise a contribué à une croissance stable de la production et des ventes (revenus d'exploitation), les attentes en matière de bénéfices sont bonnes après l'atténuation de la pression sur les coûts et la cote de « détention » est maintenue.
Conseil de risque: risque que la capacité de production de l'entreprise ne soit pas libérée comme prévu; Le risque d'une augmentation continue des prix des matières premières et d'une pénurie d'approvisionnement en certaines matières; Le risque d'une offre excédentaire et d'une concurrence accrue sur le marché; Risque de perte sur créances irrécouvrables.
