Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) ( Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) )
Questions:
Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) En 21 ans et au 22q1, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait respectivement à 22,23 milliards de RMB et à 7,35 milliards de RMB, ce qui correspond à un taux de croissance annuel de 3,5% et 6,6%. 21 ans roe10. 29%, en baisse de 0,36 PCT par rapport à 20 ans, roe13 annualisé au 22q1. 32%, en baisse de 0,16% par rapport à la même période en 21 ans. L’actif total à la fin de l’année 21 était de 3,06 billions de RMB, en hausse de 5,5% par rapport à la fin de l’année 20, et l’actif total à la fin de l’année 22q1 était de 3,14 billions de RMB, en hausse de 3,6% par rapport au début de l’année. Le plan de distribution des bénéfices de la société en 2021 est le suivant: un dividende en espèces de 3,05 RMB (impôt inclus) sera versé pour chaque 10 actions, avec un taux de dividende de 30,03%.
Avis de sécurité:
Le taux de croissance des bénéfices s’est légèrement amélioré et le rendement des revenus dans la richesse a été solide. Le taux de croissance annuel correspondant du bénéfice net de la société au cours des 21 années et 22q1 est respectivement de 3,5% et 6,6%, et le taux de croissance du bénéfice s’améliore marginalement. Le chiffre d’affaires de l’entreprise au 22q1 a augmenté de 2,1% d’une année sur l’autre (vs + 3,1%, 21A) et est resté faible. Plus précisément, la faible croissance des revenus d’intérêts est le principal facteur de traînée. Le revenu net d’intérêts de la compagnie au 22q1 a changé de 0,7% d’une année sur l’autre (vs – 0,4%, 21A), toujours à un faible taux de croissance, et nous croyons que la principale raison en est La réduction continue de l’écart d’intérêt. En ce qui concerne les revenus autres que les intérêts, le taux de croissance du revenu intermédiaire de l’entreprise a diminué et est passé de négatif à positif au 22q1. Le revenu net des commissions et des commissions au 22q1 a augmenté de 36,2% d’une année sur l’autre (vs – 6,3%, 21A). Le taux de croissance est bien en avance sur celui des autres industries. Nous croyons que la contribution différentielle du secteur de la gestion du patrimoine sous la promotion de la transformation du commerce de détail est principalement attribuable à la contribution différentielle du secteur de la gestion du patrimoine. D’après le rapport annuel de 21 ans, l’ensemble du revenu de l’entreprise de gestion du patrimoine a été remarquable (
La structure des prêts a continué d’être optimisée et la marge d’intérêt a diminué du côté de l’actif. Nous calculons l’écart d’intérêt net annualisé d’un trimestre de 1,72% (vs 1,76%, 21q4) de la compagnie au cours de la période initiale et du solde de fin d’exercice. L’écart d’intérêt n’a toujours pas diminué. D’après le rapport annuel de 21 ans, le niveau des prix des actifs demeure le principal facteur d’entraînement de l’écart de taux d’intérêt. Le rendement des actifs portant intérêt de la compagnie sur 21 ans est de 4,07% (vs 4,08%, 21h), dont le rendement des prêts est inférieur de 21 BP à 4,55% par rapport à l’année précédente sur 20 ans, mais il reste relativement élevé par rapport aux pairs. Le coût du passif a légèrement augmenté, le taux de coût du passif portant intérêt sur 21 ans était de 2,27% (vs 2,25%, 21h), dont le taux de coût des dépôts était de 1,97%, en baisse de 11 pb par rapport au début de 21 ans, ce qui a permis de maintenir une tendance globalement stable et positive et d’obtenir d’excellents résultats par rapport aux pairs en matière de pouvoir de négociation des dépôts.
Du point de vue de la croissance de l’échelle, du côté de l’actif, l’échelle totale de l’actif de la société au 22q1 a augmenté de 3,6% (vs + 5,5%, 21A) d’une année sur l’autre, avec une baisse de 1,9 PCT d’une année sur l’autre et un ralentissement marginal de la croissance. Les prêts ont augmenté de 10,3% (contre + 6,7%, 21A) plus rapidement que le total des actifs pour deux trimestres consécutifs. À la fin du 21q4, l’échelle des prêts d’entreprise / de détail a changé de – 7,84% / 7,81% par rapport au 21h1, et la proportion des prêts de détail a augmenté de 2 PCT à 35% par rapport au 21h1. La proportion des prêts d’exploitation et des prêts à la consommation a augmenté de 72,1% par rapport aux prêts individuels. La structure globale des prêts et des actifs a été optimisée de façon idéale et les résultats de la transformation du commerce de détail ont été remarquables. Du côté du passif, le total des dépôts du 22q1 a augmenté de 7,6% d’une année sur l’autre (vs + 3,8%, 21A), la capacité de stockage a augmenté régulièrement et la proportion de dépôts dans le passif est passée de 62,4% à la fin de 21 ans à 65,9% à la fin de 22q1, ce qui a permis au dépôt de jouer pleinement son rôle de « ballast » au côté du passif.
La mauvaise production a considérablement diminué et la qualité du capital a été stable et positive. Le taux de non – conformité de la compagnie au 22q1 était de 1,44%, inchangé par rapport à la fin de l’année 21. Nous avons calculé que le taux de production de NPL annualisé d’un seul trimestre au 22q1 de l’entreprise était de 0,81%, en baisse de 27bp d’une année sur l’autre, avec une baisse significative. La qualité dynamique globale des actifs est stable et positive, et nous pensons qu’elle est liée à l’accélération de la liquidation du risque de stock de l’entreprise. Le taux de couverture de la provision pour 22q1 est de 212% (vs210%, 21q4), avec une augmentation de 2pct par rapport à l’année précédente et un ratio prêt / allocation de 3,04%, ce qui est en hausse de 1BP par rapport à l’année précédente, et la capacité de couverture des risques est encore renforcée.
Conseil en investissement: la transformation du commerce de détail progresse régulièrement et le leadership numérique mérite d’être attendu. En 2021, l’entreprise a proposé de diriger la voie de développement des « cinq grandes transformations » par la transformation numérique, avec l’objectif de faire de Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) une banque numérique de premier plan en Chine, et d’augmenter continuellement les investissements dans la transformation du commerce de détail et d’augmenter continuellement La proportion du commerce de détail. Avec l’accélération de l’élimination du fardeau historique des risques liés aux stocks, l’entreprise superposée favorise la libération des dividendes de la transformation du commerce de détail et la mise en oeuvre progressive de la transformation numérique, et on s’attend à ce que la performance opérationnelle future de l’entreprise continue de s’améliorer. Au cours des 22 prochaines années, compte tenu de la perturbation de la qualité des actifs bancaires causée par la baisse de l’économie, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise pour 22 et 23 ans et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 24 ans. Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise pour 22 à 24 ans sera de 1,14 / 1,25 / 1,36 Yuan (la valeur prévue originale pour 22 / 23 est de 1,19 / 1,31 Yuan), et le taux de croissance des bénéfices correspondants sera de 8,5% / 9,5% / 9,0% (la valeur prévue originale pour 22 / 23 est de 8,5% / 9,9%). À l’heure actuelle, le cours des actions de la société correspond à un pb de 22 à 24 ans de 0,42x / 0,39x / 0,36x, avec une marge de sécurité d’évaluation suffisante. Compte tenu de la performance stable de la qualité des actifs de la société et des vastes perspectives de transformation du commerce de détail et de numérisation, la cote « recommandée» est maintenue.
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement économique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
