Jiangsu Leike Defense Technology Co.Ltd(002413) ( Jiangsu Leike Defense Technology Co.Ltd(002413) )
Événement: la société a récemment publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 1622 milliard de RMB en 2021, YOY + 33,5%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 241 millions de RMB, passant du bénéfice à la perte. Le chiffre d’affaires du premier trimestre a atteint 330 millions de RMB, YOY + 62,3%; Le bénéfice net pour la société mère est de 26 millions de RMB, YOY + 27,8%. Le rendement annuel de la compagnie est inférieur aux attentes antérieures du marché et le rendement trimestriel est conforme aux attentes du marché. Le rapport annuel 2021 est inférieur aux prévisions principalement en raison de la dépréciation de 407 millions de RMB de la survaleur accumulée par la compagnie et de l’augmentation de 55,75 millions de RMB de l’amortissement des charges d’incitation au capital.
L’entreprise dispose d’un vaste espace de contrôle intelligent et de connexion au réseau intelligent. Les principales activités de l’entreprise comprennent cinq groupes d’activités, dont: 1) Les activités de système radar, d’application par satellite et de stockage de sécurité ont connu une croissance régulière, avec un chiffre d’affaires de 520 millions de RMB, 560 millions de RMB, 180 millions de RMB, YOY + 35,8%, + 13,1% et 15,8% respectivement en 2021; De nombreux nouveaux projets de recherche et de développement dans le domaine du contrôle intelligent progressent rapidement et certaines commandes de produits dépassent les attentes, avec un chiffre d’affaires de 250 millions de RMB en 2021, YOY + 55,2%; Le Service Smart Networking a lancé deux produits clés, à savoir un radar de trafic à ondes millimétriques de 80 GHz et une machine intégrée intelligente de détection et de fusion de sources multiples, qui ont été largement utilisés sur le marché et ont réalisé un chiffre d’affaires de 90 millions de RMB en 2021, avec YOY + 1346,8%. Nous pensons que l’entreprise a un grand potentiel de développement dans le domaine du contrôle intelligent et de la connexion intelligente au réseau, et les activités susmentionnées devraient aider l’entreprise à sortir de la nouvelle courbe de croissance.
Le bilan reflète le boom de la demande; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont améliorés. À la fin du 1q22, la compagnie: 1) Les comptes débiteurs et les billets s’élevaient à 1,59 milliard de RMB, en hausse de 3,2% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 1,03 milliard de RMB, essentiellement au même niveau qu’au début de l’année; Le passif contractuel s’élevait à 140 millions de RMB, en baisse de 3,2% par rapport au début de l’année. 1q22, société: 4) flux de trésorerie nets des activités d’exploitation – 130 millions de RMB (170 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), l’amélioration des recettes de vente a réduit la marge de sortie des flux de trésorerie des activités d’exploitation; Flux de trésorerie nets des activités d’investissement – 180 millions de RMB (320 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier); Les flux de trésorerie nets provenant des activités de collecte de fonds se sont élevés à 19 millions de RMB, soit YOY – 94,9%. Au cours de la même période de l’année dernière, la société a reçu des fonds collectés par des offres non publiques.
La capacité de contrôle des dépenses a été considérablement améliorée; Les marges bénéficiaires ont diminué d’une année sur l’autre. 1q22, compagnie: 1) Le taux des dépenses de la période a diminué de 10,0ppt à 30,7% d’une année sur l’autre. Plus précisément, le taux des dépenses de vente a diminué de 2,4% et de 0,5ppt d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 18,2%, soit une baisse de 3,7 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières est de 1,4%, en baisse de 1,8 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 8,7%, en baisse de 4,0 ppt d’une année sur l’autre. Les dépenses de R & D sont de 29 millions de RMB, YOY + 11,3%. La perte de valeur du crédit a été inversée de 4 870 millions de RMB (6 895 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), ce qui est dû au recouvrement d’une partie des créances au cours de la période en cours et à l’inversion de la provision pour créances irrécouvrables accumulée. La marge brute de la compagnie au 1q22 était de 37,3%, en baisse de 9,9 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 8,5%, en baisse de 0,5 ppt par rapport à l’année précédente.
Proposition d’investissement: l’entreprise dispose d’une forte force de recherche et de développement et d’une excellente équipe de techniciens. Elle a maintenant formé une disposition globale de cinq modules d’affaires et a activement exploré le marché civil dans des domaines tels que le système radar et le réseau intelligent. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 176 millions de RMB, 211 millions de RMB et 253 millions de RMB respectivement, et que le cours actuel des actions correspondra à un pe de 35x / 29x / 24x de 2022 à 2024. Compte tenu du boom de la demande en aval et du potentiel de croissance du réseau intelligent de l’entreprise, nous donnons 40 fois PE en 2022 et 0,13 yuan / action EPS en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 5,24 yuan. Pour la première fois, une cote de « recommandation prudente » est attribuée.
Indice de risque: risque de dépréciation de la survaleur; Les progrès de la recherche et du développement sur les produits sont inférieurs aux attentes.
