Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) ( Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) )
Description de l’événement
La compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022q1. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 592 millions de RMB, en hausse de 35,99% d’une année sur l’autre, un bénéfice net pour la société mère de 81 millions de RMB, en hausse de 15,80% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non net de 79 millions de RMB, en hausse de 17,72% d’une année sur l’autre. La marge brute globale est de 30,21%, la marge nette est de 13,70%, roe9. 13% (dilué). Réaliser eps0. Il est proposé de convertir 10 parts de RMB 0,6 en 5 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 180 millions de RMB, en hausse de 30,89%; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élevait à 26 828200 RMB, en hausse de 33,22% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’atteindre l’eps0. 13 dollars.
Commentaires sur l’événement
L’échelle des produits est riche et les ventes intérieures augmentent rapidement. La gamme de produits de l’entreprise comprend 7 variétés matures, 17 nouvelles variétés qui ont fait l’objet d’une demande d’approbation ou qui sont en cours d’approbation et plus de 30 variétés à l’étude. Parmi les sept variétés matures approuvées et commercialisées en Chine, mentionnons le chlorhydrate de venlafaxine, le célécoxib et le tigrello. En 2021, les activités d’exportation de variétés matures étaient généralement stables, les ventes de gabapentine ont augmenté de 64%, mais elles étaient inférieures à l’objectif fixé par la société. En mars 2022, le rivaroxaban a été approuvé par le CDE. Cette année, il est prévu que sept variétés, dont mirabelon, gabapentine, fébustat, vigliptine, rebaptaptate, apixaban et toluène sulfonate d’edoxaban, seront en phase de reconstitution. Il est prévu que sept autres variétés seront approuvées en Chine d’ici la fin de 2022. Parmi les variétés vendues sur le marché intérieur, les ventes de chlorhydrate de venlafaxine, de célécoxib et de tigrello sont en hausse rapide. Par la suite, avec de plus en plus de variétés ayant terminé l’enregistrement du CDE, la tendance à la croissance rapide des ventes de médicaments bruts en Chine a été établie. En 2021, le chiffre d’affaires des ventes intérieures s’élevait à 181 millions de RMB, en hausse de 119,88% d’une année sur l’autre, Représentant 30,66% du chiffre d’affaires; Au premier trimestre de 2022, les ventes intérieures de Q1 ont augmenté de 44,89% d’une année sur l’autre, Représentant 32,05% des revenus. Les ventes intérieures continueront de croître rapidement à l’avenir.
La nouvelle capacité de production de l’entreprise est progressivement mise en place pour jeter les bases du volume. À l’heure actuelle, la mise en service du projet de la phase I de la nouvelle usine de l’entreprise est en cours et la production expérimentale a commencé en juin. La construction de la phase II débutera également en juin afin d’assurer l’expansion continue de la capacité de production de l’entreprise et de répondre à la demande de nouveaux produits sur le marché, tout en fournissant une garantie de capacité pour le développement des activités de cdmo. Le secteur d’activité de la cdmo de la société a réalisé un chiffre d’affaires de 90 437200 RMB en 2021, en hausse de 59,67% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 est d’environ 20 millions de RMB, en baisse de 16,58% par rapport à l’année précédente, ce qui est lié à une livraison plus faible; En 2022, les commandes manuelles de l’OCM / cdmo (y compris la partie exécutée au premier trimestre) s’élevaient à 1117017 millions de RMB, et l’objectif de vente de plus de 100 millions de RMB pour l’année entière devrait être dépassé. À l’heure actuelle, il y a cinq projets d’API de recherche originaux qui sont en cours de discussion ou qui sont entrés dans la coopération préliminaire, et ce secteur sera l’un des secteurs de croissance les plus rapides de l’entreprise à l’avenir.
Les facteurs négatifs sont progressivement éliminés et la marge brute devrait continuer d’augmenter. Au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 164 millions de RMB et un bénéfice net de 145731 millions de RMB. Le bénéfice net a diminué de 39,32% par rapport à l’année précédente. Principalement en raison de la tension maritime mondiale, de l’appréciation du RMB, de la hausse des prix des matières premières trois facteurs négatifs. Au cours du premier trimestre de cette année, le transport à l’exportation s’est superposé à l’impact de la situation épidémique en Chine, et les livraisons à l’exportation ont encore un certain impact. À l’heure actuelle, le volume des marchandises déchargées est d’environ 15 millions de RMB. L’entreprise réduit l’impact négatif par L’exportation Multi – ports. La tendance à l’appréciation du RMB s’est rompue et les prix des matières premières ont diminué au premier trimestre, ce qui est favorable à la baisse des coûts au cours des trimestres suivants. En outre, la Sous – utilisation actuelle de la capacité de gabapentine devrait être ajustée cette année. La marge brute globale devrait continuer d’augmenter.
L’objectif de l’incitation au capital est de verrouiller la croissance future. La société a récemment publié un projet de plan d’incitation au capital, qui prévoit d’encourager les employés clés et d’accorder un total de 3952800 actions. L’objectif de rendement est le suivant: sur la base du bénéfice net en 2021, le taux de croissance du bénéfice net en 2022, 2023 et 2024 ne sera pas inférieur à 40%, 90% et 130%, respectivement, et la proportion correspondante d’une année sur l’autre sera de 40%, 35,7% et 21%. En supposant que la date d’octroi est le 30 juin 2022 et que le prix de clôture est de 21,62 RMB, les frais d’incitation au capital correspondants pour 2022 – 2025 sont respectivement de 13,89 millions de RMB, 19,23 millions de RMB, 7,48 millions de RMB et 2,14 millions de RMB. Compte tenu de la capacité de production de l’entreprise et de la situation des pipelines de produits de suivi, nous pensons que l’objectif d’incitation est réaliste et qu’il peut être dépassé avec une grande probabilité.
Prévisions de bénéfices, analyse d’évaluation et conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons réaliser un chiffre d’affaires de 809 millions de RMB, 1 160 millions de RMB de 2022 à 2024. Avec un bénéfice net de 125 millions de RMB, 218 millions de RMB et 325 millions de RMB (compte tenu des incitations au capital). Le prix de clôture de l’action était de 19,90 RMB le 29 avril, ce qui correspond à un pe de 33,3, 19,1 et 12,8 fois, respectivement. Nous avons continué à être optimistes quant au développement futur de l’entreprise et avons reçu la note “buy – B”.
Risque présent
Y compris, sans s’y limiter, les risques d’accidents de sécurité et de pollution de l’environnement; Le risque que les progrès de la recherche et du développement ne soient pas à la hauteur des attentes; Risques liés aux changements dans la production, la logistique et les ventes, etc.
