Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) ( Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
Résumé de l’événement: le 27 / 30 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 / rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires de 1 302 millions de RMB en 21 ans, soit + 19,66% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 61 millions de RMB pour la société mère, soit – 19,67% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de 22q1 s’est élevé à 368 millions de RMB, soit + 17,47% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 13 millions de RMB pour la société mère, soit – 42,26% d’une année sur l’autre.
Les activités traditionnelles ont connu une croissance régulière, tandis que les nouvelles entreprises ont accéléré leur expansion, ce qui a contribué à une forte croissance des revenus de l’entreprise. Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 302 millions de RMB, soit + 19,66% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires de 368 millions de RMB, soit + 17,47% d’une année sur l’autre pour 22q1, ce qui est conforme à nos attentes antérieures. Sous l’angle des activités, 1) activités traditionnelles de haut – parleurs automobiles: Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des Haut – parleurs automobiles a atteint 1,14 milliard de RMB, soit + 12,9% d’une année sur l’autre, le volume des ventes a atteint 60 millions de pièces, soit + 3,9% d’une année sur l’autre, le prix unitaire a été porté à 19 RMB / pièce, soit + 9% d’une année sur l’autre, ce qui a contribué à accroître encore la part de marché mondiale des Haut – parleurs automobiles de la compagnie (la part de marché mondiale de 2019 – 2021 était de 12,1% / 12,6% / 12,9 2. Nouvelles activités: Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 82 / 26 millions de RMB pour l’amplificateur de puissance embarqué / vavs, avec un taux de croissance annuel de 109,63% / 113,79%, dont le prix unitaire de l’amplificateur de puissance embarqué a été porté à 724 RMB / pièce, avec un taux de croissance annuel de + 5%. Les nouvelles entreprises représentent 8,3% du chiffre d’affaires, soit + 70,74% d’une année sur l’autre. Le volume des nouvelles entreprises accélère l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise et contribue à la croissance continue et élevée des revenus de l’entreprise.
Le côté bénéfice supporte la pression à court terme et les coûts élevés de R & D aident à la mise à niveau des produits de l’entreprise. En 21 ans, la société a réalisé un bénéfice net de 61 millions de RMB pour la société mère, soit – 19,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de 22q1 pour la mère était de 13 millions de RMB, soit – 42,26% d’une année sur l’autre. La pression exercée sur le côté des bénéfices est principalement due aux facteurs suivants: 1) La perturbation externe a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise: la hausse des prix des matières premières telles que les terres rares, les produits métalliques en vrac et les particules plastiques en amont et l’augmentation du fret à l’exportation ont entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise de 1,96 PTS d’une année sur l’autre en 2021; Forte R & D pour augmenter le taux de D épense de l’entreprise: avec l’augmentation du nombre de projets de l’entreprise et l’intensification du d éveloppement de produits et de technologies, l’équipe de R & D de l’entreprise continue d’augmenter. Le personnel de R & D représente 11,9% du nombre total de personnes de l’entreprise, soit + 1,64 pts d’une année sur l’autre. Entre – temps, le salaire moyen du personnel de R & D atteint 195600 RMB, soit une augmentation de près de Les d épenses de R & D de l’entreprise au cours des 21 dernières années se sont élevées à 88 millions de RMB, avec un taux de dépenses de R & D de 6,8%, un taux de dépenses de + 1,15 PCTs par rapport à l’année précédente, et un taux global de quatre dépenses de 21,1%, un taux de dépenses de + 0,6 PCTs par rapport à l’année précédente. Les d épenses de R & D continuent d’augmenter, d’accélérer la mise à niveau des produits et d’améliorer la compétitivité de base de l’entreprise.
L’ensemble de la chaîne industrielle met en place des produits acoustiques, le volume et le prix des nouveaux produits augmentent pour ouvrir l’espace de croissance de l’entreprise. Grâce à l’amélioration des exigences des utilisateurs en matière de qualité sonore et aux exigences des nouvelles lois et réglementations relatives à l’énergie, la perméabilité de l’amplificateur de puissance embarqué et des produits avas augmente rapidement, la valeur d’un seul véhicule dépasse 1 000 yuans et il y a plusieurs fois plus d’espace de levage que les Haut – parleurs embarqués. Sur la base de la structure client existante, l’entreprise continue de promouvoir la pénétration rapide de nouveaux produits. Actuellement, l’entreprise est entrée dans le système de soutien de Weilai, Zero run, ideal, Huawei jinkang et d’autres nouvelles entreprises de véhicules énergétiques, et de nouveaux produits continuent d’être lancés. Avec l’augmentation du volume d’affaires et des prix à l’avenir, nous espérons ouvrir considérablement l’espace de croissance de l’entreprise.
Proposition d’investissement: les nouvelles activités de la société continuent de se développer. Nous avons augmenté le chiffre d’affaires / bénéfice net pour 2022 – 2023 et introduit le chiffre d’affaires / bénéfice net pour 2024. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société pour 2022 – 2024 sera respectivement de 19,75 / 28,85 / 3537 milliards de RMB, le bénéfice net pour 2022 – 2024 sera respectivement de 1,48 / 2,42 / 340 milliards de RMB, et la contrepartie actuelle de la valeur du marché sera respectivement de 46 / 28 / 20 fois PE pour 2022 – 2024. La nouvelle entreprise a aidé l’entreprise à réaliser une augmentation complète des prix de volume. En tant que leader des produits acoustiques automobiles, l’entreprise devrait bénéficier d’une prime d’évaluation et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la fluctuation des prix des matières premières entraîne une marge brute plus faible que prévu, un développement de nouveaux produits plus lent que prévu, un risque de change, etc.
