Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) ( Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022. Le revenu de la compagnie en 2021 était de 17433 milliards de RMB / + 4,52%, et le bénéfice net de la société mère était de – 293 millions de RMB, passant du bénéfice au déficit; Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires était de 5108 milliards de RMB / + 8,32%, et le bénéfice non net déduit par la société mère était de 125 millions de RMB / + 5,04%.
Point de vue de base: les prévisions de bénéfices pour 2021 sont conformes aux prévisions préliminaires et les résultats globaux pour 2022q1 dépassent les attentes du marché. À notre avis, 2021 l’entreprise est limitée par la faiblesse de la consommation dans les zones centrales et la culture de nouveaux magasins dans les zones d’aménagement n’est pas aussi bonne que prévu. 2022q1, dans le contexte d’un ralentissement de la concurrence, les mêmes magasins de l’entreprise s’améliorent avec le rapport de l’anneau, mais ils sont relativement faibles, et la tendance de l’entreprise est sous pression. Cependant, les progrès de la culture et de l’amélioration de l’efficacité des nouveaux magasins affichés dans les rapports trimestriels plus élevés que prévu méritent d’être pris en considération. La logique de double – clic de la numérisation de l’entreprise, le flux de personnel, l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement et l’optimisation des magasins se combinent, et
Commentaires:
En termes de revenus, les revenus de l’année 2021 se sont élevés à 17433 milliards de RMB / + 4,52%, et les revenus de 2022q1 à 5108 milliards de RMB / + 8,3%.
Magasins: en 2021, l’entreprise a enregistré une augmentation nette de 74 à 971 magasins directs et 47 magasins franchisés; Au cours du premier trimestre de 2022, le nombre net de magasins directement exploités par la compagnie a diminué de 8 à 962, et 38 magasins franchisés. Parmi eux, en 2021, 26 nouveaux magasins ont été ouverts et 43 ont été fermés. Au cours du premier trimestre de 2022q1, 8 nouveaux magasins ont été ouverts et 17 ont été fermés.
En 2021, le même magasin subit une forte pression, principalement en raison de la récurrence de l’épidémie, de l’affaiblissement des attentes en matière de consommation, de la diversification des canaux et de la baisse de l’IPC des aliments frais. Au cours du premier trimestre de 2022, les magasins de l’entreprise se sont améliorés, mais les progrès de la reprise avant l’éclosion étaient plus faibles que ceux des autres entreprises. Nous croyons que la distribution des magasins de l’entreprise est toujours liée à la distribution des magasins dans la province du Jiaodong, où la reprise de la consommation est plus faible que celle de l’ensemble du pays. Après mars, les magasins de l’entreprise ont affiché de bons résultats
Marge bénéficiaire brute: la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 est de 23,26% / – 0,22 PCT, essentiellement stable; En 2022q1, la marge bénéficiaire brute a augmenté de 24,0% / – 0,5pct, ce qui a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire brute dans la région de yanwei, mais les nouveaux magasins, les nouveaux magasins membres et les magasins à rabais ont entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute, ce qui a entraîné une augmentation de La marge bénéficiaire brute dans les magasins individuels de l’entreprise à long terme et une augmentation stable de la proportion des revenus de fond, mais la marge bénéficiaire brute dans les magasins individuels a fluctué sous l’influence de la culture de nouveaux magasins.
En ce qui concerne les dépenses, la gestion et le contrôle des dépenses de l’entreprise sont relativement stables et sont principalement influencés par les ventes en magasin, l’effet d’échelle et les normes comptables.
Bénéfice: bénéfice net de la société mère de – 293 millions de RMB en 2021 et bénéfice non net de 125 millions de RMB / + 5,04% en 2022q1. En 2021, la baisse des bénéfices est principalement due à la perte de la période de culture des nouveaux magasins, à la baisse des revenus des magasins comparables dans les zones matures et à la provision de 297 millions de fonds de commerce de villehui et de la chaîne de villégiature, ce qui réduit les bénéfices réels partiels de la bonne volonté; En raison de l’augmentation des revenus, de l’amélioration de l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement et du contrôle de la main – d’oeuvre, ainsi que de l’amélioration des performances d’Anhui, Zhangjiakou et weilehui, la charge d’amortissement ponctuelle de la fermeture des magasins a été réduite à environ 17 millions de RMB. Après avoir éliminé ces facteurs, le bénéfice non net effectivement déduit par la société mère a augmenté d’environ 17% d’une année sur l’autre.
Suggestions d’investissement: Nous croyons que 22q1 a fait des progrès remarquables dans la culture de nouveaux magasins dans d’autres régions du Shandong et à l’extérieur de la province du Shandong. Il y a encore beaucoup d’espace pour l’entreprise à exploiter dans le Jiaodong, le Shandong occidental et à l’extérieur de la province du Shandong qui n’est pas yanwei. Le mode d’affaires des petits magasins de l’entreprise a une forte compétitivité et une forte ténacité du marché. La logique d’expansion de m & A Étant donné que la marge brute de Jiaodong et les progrès réalisés dans l’amélioration de l’efficacité à l’extérieur de la province sont plus élevés que prévu, nous avons augmenté notre bénéfice net de 2022 – 2024 à 471,9,15 et 1 335 millions de RMB (valeur précédente: 2022 – 2023, 154 / 560 millions de RMB) et maintenu notre cote de « surpoids ».
Indice de risque: fluctuation macroéconomique; Le risque de concurrence sur le marché; Risques liés à l’expansion de nouvelles zones et de nouveaux magasins
