Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) ( Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. Le chiffre d’affaires d’exploitation de 21 ans s’est élevé à 3450 milliards de RMB, en hausse de 28%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 688 millions de RMB, en hausse de 32%. Le chiffre d’affaires d’exploitation de Q1 en 22 ans s’est élevé à 410 millions de RMB, en hausse de 18,24%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 214892 millions de RMB, en hausse de 26,69%.
Au cours des 21 dernières années, la performance de l’entreprise a été stable et les produits terminaux de communication sans fil ont considérablement augmenté.
La croissance des revenus de l’entreprise au cours des 21 dernières années a bénéficié de l’expansion du marché des produits spéciaux de communication sans fil, ce qui a entraîné une augmentation constante de l’échelle des ventes et de la livraison des produits. Le chiffre d’affaires des produits terminaux spéciaux de communication sans fil s’élève à 2465 milliards de RMB (YOY + 67,74%): dans le domaine des communications terrestres, les commandes de produits embarqués traditionnels sont stables, de nouvelles percées ont été réalisées dans l’expansion du marché des produits de communication à ondes ultracourtes de nouvelle génération, Des terminaux individuels et des produits de communication de sector – forme d’armes à nouvelle architecture; Dans le domaine des communications aériennes, les produits aéroportés traditionnels ont été commandés en vrac. Le chiffre d’affaires des produits du système s’élève à 823 millions de RMB (YOY – 24,37%): les nouveaux produits du système intégré ont remporté l’appel d’offres en première place, ce qui permettra de promouvoir et d’appliquer de nombreux types de sectors – formes d’aéronefs à l’avenir; Le système d’évaluation de la formation s’étend à de nombreuses sectors – formes a ériennes afin d’élargir continuellement les pistes du marché.
Les coûts ont légèrement augmenté au cours des 21 dernières années et les investissements dans la recherche et le développement ont maintenu un niveau élevé.
En 2021, les prix des puces et de certains composants en amont ont fluctué, augmentant dans une certaine mesure le coût des matières premières achetées à l’avenir, et la marge brute de l’entreprise a diminué de 0,53 PCT. Le taux de dépenses de la période a augmenté de 1,16 PCT, dont le taux de dépenses de vente a diminué de 0,17 PCT; Le taux des dépenses financières a diminué de 0,24 PCT, principalement en raison de la bonne situation financière de l’entreprise et de la réduction de l’échelle du passif portant intérêt; Le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,54 PCT, principalement parce que l’entreprise ne bénéficie plus de la politique nationale d’allégement de la sécurité sociale et que les coûts de gestion et d’exploitation ont augmenté; Le taux des d épenses de R & D a augmenté de 1,03 PCT, principalement parce que l’entreprise a continué de renforcer les investissements de R & D et l’innovation technologique des produits et de promouvoir le progrès des tâches de R & D. L’entreprise a maintenu un investissement élevé dans la R & D pendant de nombreuses années, jetant les bases d’une croissance à long terme.
Malgré l’augmentation des coûts et des dépenses, les autres revenus de la compagnie sont passés de 23,63 millions de RMB en 20 ans à 40,2 millions de RMB en 21 ans, principalement en raison de l’augmentation des subventions gouvernementales; Le revenu net des placements est passé de 14,02 millions de RMB en 20 ans à 35,59 millions de RMB en 21 ans, principalement en raison de l’augmentation du revenu des placements provenant de la cession d’actifs financiers transactionnels. Le taux d’intérêt net de la société a légèrement augmenté de 0,55 PCT.
Amélioration de la rentabilité réelle des entreprises au premier trimestre
Les revenus de la compagnie ont augmenté de 18,24% au cours du premier trimestre de 2022. La marge brute de la société a diminué de 1,12 PCT; Le taux des dépenses de la période a diminué de 2,55 PCT, dont 0,34 / 0,65 / 1,42 / 0,14 PCT pour les ventes / la gestion / la recherche et le développement / les dépenses financières. Enfin, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 26,69%, tandis que le bénéfice net non attribuable à la société mère a augmenté de 62,09%, ce qui a amélioré la rentabilité.
La croissance des stocks et des passifs contractuels confirme que les commandes sont pleines
La valeur comptable des stocks de la société à la fin de l’année 20, à la fin de l’année 21 et à la fin du trimestre 22 était respectivement de 2,81 milliards de RMB / 3,68 milliards de RMB / 3,99 milliards de RMB, principalement en raison de la réserve centralisée de la société pour préparer la croissance continue des commandes. La quantité de produits et de marchandises en stock est importante, et les marchandises en stock sont des augmentations potentielles de rendement. En outre, le passif contractuel de la société à la fin de 20 ans, à la fin de 21 ans et à la fin du trimestre de 22 ans était respectivement de 1162 milliard de RMB / 1276 milliard de RMB / 1308 milliard de RMB, ce qui confirme également que les commandes de la société continuent d’être exécutées.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: en tant que chef de file des communications à ondes ultracourtes, l’entreprise a non seulement augmenté sa part de marché de l’équipement dans les domaines traditionnels, mais a également évolué de produits terminaux à tâche unique à des systèmes intégrés multitâches tels que le commandement et le contrôle, la gestion des tâches, la coordination des opérations, la surveillance des cibles et la contre – mesure électronique. Étant donné que la croissance des revenus des produits du système n’a pas été aussi rapide que prévu au cours des 21 dernières années, nous ajustons le bénéfice net de la société attribuable à la société mère à 8,5 / 11,3 / 1,41 milliard au cours des 22 à 24 dernières années, ce qui correspond à un pe de 25x / 19x / 15X, qui est réduit à la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: les progrès de l’exécution du contrat sont plus lents que prévu, le développement de l’application Beidou est plus lent que prévu, les risques liés à la recherche et au développement technologiques et les risques liés à la concurrence sur le marché sont plus élevés que prévu.
