Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Événements:
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022: le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 a atteint 9667 milliards de RMB, en hausse de 26,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net réalisé par la société mère était de 675 millions de RMB, en baisse de 39,08% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 658 millions de RMB, en baisse de 39,22% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice par action est de 0,25 yuan RMB.
Point de vue de guoyuan:
Investir activement dans la recherche et le développement, le niveau des bénéfices a légèrement augmenté par rapport à l’année précédente.
En 2022, le prix des matières premières en vrac au premier trimestre était beaucoup plus élevé que celui de la même période l’an dernier, et le niveau de la marge bénéficiaire de l’entreprise était sous pression, avec une marge bénéficiaire brute / nette de 13,97% / 6,99%, soit – 9,47 / – 7,55 PCTs d’une année sur l’autre par rapport au deuxième trimestre et + 4,07 / + 4,70 PCTs d’une année sur l’autre par rapport au deuxième trimestre. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente / de gestion / des dépenses financières de la compagnie pour le premier trimestre de 2022 était respectivement de 0,40% / 2,52% / 1,33%, et de + 0,01 / + 0,41 / – 0,75 PCTs pour le deuxième trimestre de 2021, où l’augmentation significative des dépenses de gestion était principalement due au coût amorti des coûts d’incitation au capital et à l’augmentation des dépenses de traitement des eaux usées liées à la mise en service de nouveaux projets dans la base de Guangxi. Le taux de R & D de l’entreprise au 22q1 est de 1,91%, en hausse de 1,00 PCTs par rapport au 21q1 d’une année sur l’autre, et l’intensité de R & D continue d’augmenter.
Le projet Beihai a été lancé et l’intégration de la pâte forestière et du papier à Nanning a commencé.
En 2021, le projet de pâte à papier du projet d ‘« Intégration de la pâte forestière et du papier » dans le Parc Beihai de la base de Guangxi de la société a été mis à l’essai avec succès. On s’attend à ce que la production globale et l’efficacité augmentent d’ici 2022, ce qui permettra de réduire efficacement les coûts de la société tout en assurant la qualité des produits. Sur la base de la mise en œuvre du projet Beihai Park, Nanning Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Laos base et Guangxi base Beihai “Forest Pulp Paper Integration” Project Integration Integration of mutual Integration, Collaborative Development to Improve the Sustainable Development Capacity of the company.
Amélioration de la capacité existante + expansion de la capacité émergente pour soutenir la croissance à long terme
En 2022, l’entreprise a activement encouragé la construction de nouvelles capacités et la modernisation des capacités existantes. En ce qui concerne la mise à niveau et la transformation de la capacité de production existante, Q1 a déplacé 50 000 tonnes d’équipement spécial de production de papier de la succursale résidente de xinglongzhuang Town au parc industriel de yandian Town afin d’optimiser activement la répartition de la capacité de production. En ce qui concerne la mise en place de la nouvelle capacité de production, le projet de la phase I du projet de papier domestique de 150000 tonnes par an de Guangxi Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) Shandong Sun Honghe Paper Industry Co., Ltd. Dans la ville de Taiping, Zoucheng, la production annuelle de 34 000 tonnes de papier spécial à très haute résistance devrait également être mise en production au cours du premier trimestre de 2023. À court terme, nous pensons qu’avec l’amélioration marginale attendue du coût de l’énergie et l’optimisation de la structure de l’offre et de la demande de l’industrie, le bénéfice par tonne devrait également se réchauffer. À moyen et à long terme, avec la mise en service du projet de l’entreprise et la libération progressive de la capacité, l’avantage de l’échelle des coûts de l’entreprise sera progressivement mis en évidence.
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices
L’entreprise est le chef de file de l’intégration des pâtes et papiers forestiers, avec un rythme clair d’expansion de la capacité, un effet d’échelle et des avantages de coûts importants, et la part de marché à moyen et à long terme devrait augmenter régulièrement. On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires de 344,18 / 363,22 / 38246 milliards de RMB en 2022 – 2024, que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 30,89 / 33,08 / 3637 milliards de RMB, que le SPE soit de 1,15 / 1,23 / 1,35 RMB et que le PE correspondant soit de 10,33 / 9,64 / 8,77 fois, et que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières fluctuent considérablement; La demande n’a pas augmenté comme prévu; L’investissement en capacité n’a pas été à la hauteur des attentes.
