Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) ( Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport du premier trimestre de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 290 millions de RMB, en hausse de 6,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 300 millions de RMB, en baisse de 18,1% par rapport à l’année précédente.
Q1 les résultats ont été sous pression et la marge brute s’est améliorée d’une année sur l’autre. En tant que basse saison traditionnelle, certaines villes superposées ont été soudainement fermées en raison de l’épidémie de covid – 19. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 290 millions de RMB, en hausse de 6,8% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 300 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 18,1% par rapport à l’année précédente. La performance globale est sous pression. L’entrepôt principal de l’entreprise est situé à Shenzhen et la logistique a été rétablie en avril. En termes de marge brute, la marge brute globale de la société au premier trimestre était de 41%, en hausse de 3,6 PP par rapport au quatrième trimestre de 2021. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente était de 3,2% (YOY – 0,44 PP), le taux des dépenses de gestion de 4,6% (YOY + 0,13 PP), le taux des dépenses financières de 0,2% (YOY + 0,24 PP) et le taux des dépenses de R & d de 25,9% (YOY + 4,13 PP). En ce qui concerne la R & D, en raison de l’entrée de l’entreprise dans Wireless SOC à partir du domaine wifi MCU et de l’expansion de la mise en page du logiciel ai + Cloud, les dépenses totales de R & D au premier trimestre se sont élevées à 74 848000 RMB, en hausse de 27,1% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les stocks, le solde des stocks de la société est d’environ 400 millions de RMB, en hausse de 21,5% par rapport à l’année précédente, principalement sur la base du jugement selon lequel la capacité de production en amont sera encore serrée en 2022. Entre – temps, les industries non consommatrices en aval, telles que le contrôle industriel, les soins médicaux et la gestion de l’énergie, ont montré une augmentation de la perméabilité intelligente, et le marché des consommateurs a l’espoir d’une reprise rapide, de sorte que les marchandises sont préparées
Les nouveaux produits continuent de progresser et Rainmaker est commercialisé. En 2021, l’entreprise a publié trois puces, la première prise en charge de Wi – Fi 6 C6, la prise en charge de thread et ZigBee H2, et la création d’un excellent rapport qualité – prix C2, dans lequel C2 est emballé avec 4mm 4mm qfn, la puce nue est inférieure à esp8266. Entre – temps, la sector – forme Cloud Rainmaker auto – construite de l’entreprise a été commercialisée et devrait continuer à contribuer à la performance à l’avenir. À l’heure actuelle, deux produits C3 et S3 publiés par l’entreprise en 2020 ont contribué à la performance, et trois puces publiées en 2021 entreront dans la phase de production de masse et de commercialisation cette année.
La part de l’outre – mer a augmenté régulièrement et l’écologie communautaire a consolidé sa compétitivité de base. Depuis mars 2022, de nombreuses régions de la Chine ont été touchées par l’épidémie, la demande de la Chine a été réduite à court terme, tandis que la demande à l’étranger est restée forte. L’entreprise a également activement exploré le marché extérieur du continent. La part de Hong Kong, Macao et Taiwan et du marché à l’étranger est passée de 16,9% en 2019 à 32,5% en 2021. En outre, l’effet de sector – forme de l’écologie des développeurs de l’entreprise se reflète progressivement et continue de promouvoir le modèle d’entreprise b2d2b. À la fin de 2021, le nombre de projets sur github concernant esp32 était de 29 000 et le nombre de projets concernant esp8266 de 35 000. Nous pensons que l’entreprise est basée sur la connexion et la technologie de traitement de mise en page approfondie, les produits s’étendent davantage du Wi – fimcu au SOC sans fil, et les domaines en aval s’étendent également au contrôle industriel, aux soins médicaux, à la gestion de l’énergie et à la mise en réseau des véhicules, et nous espérons que la croissance élevée reprendra à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 3,12 Yuan, 4,51 yuan et 6,20 Yuan respectivement, et que le PE correspondant sera 33, 23 et 17 fois respectivement, de sorte que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Indice de risque: risque de baisse importante des prix des produits en raison de l’intensification de la concurrence industrielle; Le risque d’une augmentation substantielle des prix d’achat des matières premières; Risque de retard dans le développement du produit.
