Raytron Technology Co.Ltd(688002) ( Raytron Technology Co.Ltd(688002) )
Événement: le 29 avril, la compagnie a publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 450 millions de RMB au premier trimestre, YOY + 17,0%; Le bénéfice net de la société mère est de 46 millions de RMB, YOY – 61,7%; Le bénéfice non net déduit est de 41 millions de RMB, YOY – 65,4%. La marge brute de 1q22 était de 47,3%, en baisse de 12,7 ppt par rapport à l’année précédente; La marge nette a été de 10,5%, en baisse de 21,2 ppt par rapport à l’année précédente, et les résultats ont été inférieurs aux attentes antérieures du marché, principalement en raison de la baisse de la marge brute due aux changements dans la structure des produits; L’augmentation des charges au cours de la période a entraîné une baisse du taux d’intérêt net.
1q22 les résultats ont continué de subir des pressions et la marge brute a diminué en raison de l’ajustement de la structure des produits. Au cours d’un seul trimestre, 1q21 ~ 1q22 a réalisé: 1) un chiffre d’affaires de 380 millions de RMB, 490 millions de RMB, 340 millions de RMB, 570 millions de RMB et 450 millions de RMB; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 120 millions, 200 millions, 110 millions, 40 millions et 50 millions de RMB, YOY + 42,0%, – 11,3%, – 33,0%, – 68,6%, – 61,7%. À partir du deuxième semestre de 2021, les résultats de l’entreprise ont été sous pression, nous pensons que cela est principalement dû au retard de livraison de certains produits et à l’augmentation des dépenses au cours de la période. 1q22 les résultats de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement de la structure des produits et de l’augmentation des dépenses au cours de la période.
Le bilan reflète le boom de la demande; L’augmentation des paiements de marchandises a une incidence sur les flux de trésorerie nets d’exploitation. À la fin du 1q22, la société: 1) le capital monétaire était de 690 millions de RMB, en baisse de 14,5% par rapport au début de l’année; Les comptes débiteurs et les billets se sont élevés à 770 millions de RMB, en baisse de 0,7% par rapport au début de l’année; Le paiement anticipé s’élève à 120 millions de RMB, soit une diminution de 4,0% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 1,33 milliard de RMB, soit une augmentation de 10,8% par rapport au début de l’année; Le passif contractuel s’élève à 78 millions de RMB, soit une augmentation de 22,8% par rapport au début de l’année; Le passif estimatif est de 11 millions de RMB (il n’y a pas de passif estimatif au début de l’année) en raison de la mise en oeuvre des nouvelles normes comptables et de la comptabilisation du passif estimatif au titre des frais d’entretien après – vente. 1q22, société: 7) flux de trésorerie nets des activités d’exploitation – 45 millions de RMB (61 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), en raison de l’augmentation des paiements aux fournisseurs, des salaires et des primes des employés; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’investissement se sont élevés à 280 millions de RMB (430 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier), ce qui est dû à la réduction des achats de produits de gestion financière; Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 210 millions de RMB (contre – 02 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier).
Au cours de la période considérée, les dépenses ont augmenté et les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter. 1q22, compagnie: 1) Le taux des frais de la période a augmenté de 14,1 ppt à 36,8% d’une année sur l’autre. Il s’agit de l’augmentation des dépenses au cours de la période en raison de la mise en oeuvre des nouvelles normes comptables par la compagnie et de la comptabilisation du passif estimatif au titre des frais d’entretien après – vente. Plus précisément, le taux des frais de vente était de 8,1%, soit une augmentation annuelle de 4,4 ppt; Le taux des frais généraux était de 7,2%, soit une augmentation annuelle de 3,5 ppt; Le taux des d épenses de R & D est de 20,9%, en hausse de 4,2 ppt par rapport à l’année précédente. Les dépenses de R & D sont de 93 millions de RMB, YOY + 46,7%. L’entreprise continue d’accroître la recherche et le développement de nouvelles entreprises et de nouveaux produits, de renforcer le développement du marché; Le taux des frais financiers est de 0,6%, en hausse de 1,9 ppt par rapport à l’année précédente. La perte de valeur du crédit a été inversée de 1 278000 RMB (4 623000 RMB au cours de la même période l’an dernier); Le revenu des investissements est de 3 416000 RMB, YOY + 49,5%.
Suggestion d’investissement: l’entreprise est l’une des principales entreprises dans le domaine de l’infrarouge en Chine. Bien que la marge bénéficiaire ait diminué en raison de l’évolution des commandes et de la structure des produits, et la performance de l’entreprise a été sous pression depuis le deuxième semestre de 2021, mais l’entreprise est en avance sur la technologie et a un bon potentiel de développement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 666 millions de RMB, 899 millions de RMB et 1166 millions de RMB respectivement, et que le cours actuel des actions correspondra à un pe de 24x / 18X / 14x de 2022 à 2024. Compte tenu des avantages techniques et du potentiel de développement de l’entreprise, nous donnons 30 fois PE en 2022 et 1,49 yuan / action EPS en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 44,79 yuan. Maintenir la cote « recommandé ».
Indice de risque: la demande en aval n’a pas augmenté comme prévu; Le développement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes.
