Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) ( Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie publie des rapports sur les résultats de 2021 et du premier trimestre de 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 15,47 milliards de RMB, en hausse de 60,09% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 126 millions de RMB et le bénéfice non net déduit était de 281 millions de RMB. Au premier trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7827 milliards de RMB, en hausse de 160,25% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 227 millions de RMB, en hausse de 125,81% d’une année sur l’autre, déduction faite du bénéfice non net de 185 millions de RMB, en hausse de 263,82% d’une année sur l’autre.
Les revenus des batteries ont continué d’augmenter et la rentabilité a commencé à se redresser. En 2021, l’échelle des ventes de batteries de l’entreprise a encore augmenté, avec des ventes annuelles de 18,85gw, en hausse de 43,20% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 15 471 milliards de RMB, en hausse de 60,09% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 7827 milliards de RMB, en hausse de 160,25% par rapport à l’année précédente, et a vendu près de 8 GW de batteries, ce qui a encore augmenté les ventes. Comme nous nous y attendions auparavant, le bénéfice par watt de batterie de l’entreprise au premier trimestre a été de près de 0,3 Yuan, la rentabilité a été progressivement rétablie. Nous pensons que le déséquilibre de la structure de production en amont et en aval de la chaîne industrielle et l’incertitude de l’expansion de la production de nouvelles technologies de batteries entraîneront un approvisionnement limité en capacité de production de batteries de grande taille au cours des 22 dernières années et une forte certitude de la réparation des bénéfices des batteries.
La part des grandes entreprises atteindra 95% et la rentabilité devrait augmenter trimestriellement. L’entreprise a mis au point une technologie de transformation pour la mise à niveau de la batterie de 166mm à la batterie de 182mm et à la puce. Les bases de Yiwu et Tianjin ont commencé la transformation, qui devrait être terminée d’ici juin 2022. Une fois la transformation terminée, plus de 95% de la capacité de la batterie de l’entreprise peut produire plus de 182 piles de taille, et une partie de la capacité peut être commutée de façon flexible entre les piles de taille 182mm et 210mm. Par la suite, le bénéfice par watt de l’entreprise augmentera trimestriellement.
La technologie des batteries ABC se développe sans heurt et la production de masse a été achevée au troisième trimestre. La ligne pilote de batterie de 300MW et la ligne expérimentale de module de 500mW de la technologie ABC de la compagnie progressent normalement. Le projet de production de masse de batterie ABC de 6,5gw à Zhuhai a été lancé avec succès. La construction du projet est en cours de façon ordonnée et devrait être achevée et mise en service au troisième trimestre de 2022. ABC Technology Patent Barrier est élevé. Après une production de masse réussie, l’entreprise aura l’avantage de la technologie de premier plan et bénéficiera pleinement de la marge brute élevée apportée par la technologie.
On s’attend à ce que la chaîne écologique technologique d’ABC soit ouverte grâce à des investissements soutenus et intenses dans la recherche et le développement. L’entreprise met l’accent sur la recherche et le développement technologiques. En 2021, les dépenses de recherche et de développement de l’entreprise s’élevaient à 650 millions de RMB, en hausse de 70,93% d’une année sur l’autre. En 2022, les dépenses de recherche et de développement du Q1 s’élevaient à 227 millions de RMB. Au cours des 19 dernières années, l’entreprise a maintenu une forte croissance. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 1415 employés de R & D, soit environ 21% du nombre total d’employés, se classant au premier rang de l’industrie. En avril 2022, la société a créé sa filiale à part entière, Shenzhen saineng Digital Energy Technology Co., Ltd., qui s’est engagée à devenir la principale société mondiale de solutions énergétiques axées sur l’énergie photovoltaïque. La société a partagé la technologie et les résultats brevetés de la ligne d’essai de composants ABC de 500mW avec ses partenaires pour fournir un ensemble de solutions aux clients et améliorer la vitesse de remplacement de la nouvelle technologie par la technologie existante.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: l’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie des piles et des puces, avec des résultats inversés, et la technologie ABC de l’entreprise devrait prendre l’initiative de la production de masse l’année prochaine. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère sera de 15,34 / 23,18 / 3933 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, maintenir le PE 30 fois sur 22 ans, le prix cible de 22,5 RMB et maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la demande d’installations en aval diminue soudainement en raison de l’évolution de la situation internationale; Risque d’échec du développement de la technologie des batteries ABC de l’entreprise.