Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) ( Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) )
Événements:
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022: le chiffre d’affaires réalisé au premier trimestre de 2022 était de 8515 milliards de RMB, en baisse de 16,57% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 114 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 90,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 100 millions de RMB, en baisse de 91,45% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 0,03 yuan.
Point de vue de guoyuan:
Les résultats ont été sous pression en raison de multiples facteurs défavorables et les flux de trésorerie opérationnels ont fortement diminué au cours du premier trimestre.
En raison de la fluctuation progressive du prix du papier, la production et la commercialisation superposées ont été affectées négativement par la prévention et le contrôle des épidémies. 2022q1 a subi des pressions sur ses résultats et a réalisé un chiffre d’affaires de 8515 milliards de RMB, en baisse de 16,57% d’une année sur l’autre et en hausse de 17,32% d’une année sur l’autre par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 114 millions de RMB, en baisse de 90,34% d’une année sur l’autre et en hausse de 197,52% d’une année sur l’autre. Du point de vue des bénéfices, en raison de la baisse des ventes et des prix unitaires des produits du papier machine au premier trimestre de 2022 d’une année sur l’autre, de la hausse des prix des matières premières superposées et de la perte de 31 millions de RMB en termes de bénéfices d’investissement de la société, l’espace des bénéfices de la société a été considérablement réduit. En ce qui concerne les flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 223 millions de RMB, en baisse de 93,42% par rapport à la même période l’an dernier, ce qui représente la diminution des liquidités d’exploitation reçues au cours de la période considérée. Le bénéfice de base par action a considérablement diminué, principalement en raison de la forte baisse du bénéfice net et de la déduction par la société des intérêts sur les obligations perpétuelles d’environ 22 millions de RMB générées par Q1.
La marge brute est tombée à son plus bas niveau ces dernières années et le côté des coûts est resté stable dans son ensemble.
En 2022q1, le marché a été perturbé par de multiples facteurs négatifs, la rentabilité de l’entreprise a diminué marginalement, la marge brute globale a chuté de 12,89 PCTs à 16,19% d’une année sur l’autre, en baisse de 0,02 PCTs par rapport au quatrième trimestre de l’année dernière, ce qui est faible au cours des dernières années; Le taux net global a chuté de 10,66 PCTs à 1,55%, en hausse de 2,08 PCTs par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux des dépenses au cours de la période, le taux des dépenses de vente a légèrement augmenté de 0,20 PCTs à 0,88% d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux a augmenté de 0,02 PCTs à 2,46% d’une année sur l’autre; Le taux des dépenses financières a diminué de 0,37 PCTs à 6,48% d’une année sur l’autre; Le taux des d épenses de R & D a augmenté de 0,46 PCTs à 4,04%.
L’amélioration des facteurs défavorables devrait entraîner une reprise des bénéfices à la fin de l’exercice et une augmentation de la capacité de production pour soutenir la croissance à long terme.
À notre avis, la rentabilité de 22q1 a été perturbée par de multiples facteurs défavorables jusqu’à son niveau le plus bas ces dernières années. À l’avenir, parallèlement à la stabilisation et à la baisse des coûts des matières premières, à l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande de l’industrie, le côté bénéfice devrait se redresser et stimuler la performance fondamentale de l’entreprise. L’entreprise adhère à la stratégie d’intégration de la pâte et du papier, continue d’améliorer le taux d’autosuffisance de la pâte de bois afin de renforcer l’avantage du côté des coûts, à l’avenir, ses propres attributs de cycle ou progressivement affaibli. La construction de la phase II du projet Huanggang Chenming a commencé. Une fois achevée, la capacité de fabrication du papier devrait augmenter de 1,5 million de tonnes par an et la capacité de pâte mécanique de 520000 tonnes par an, ce qui renforcera la position de chef de file de l’entreprise en matière de pâte et de papier. Avec l’atténuation progressive de l’épidémie et la libération de la capacité de production de l’entreprise, la tendance à la croissance future est bonne.
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices
L’entreprise est le chef de file de l’intégration de la pâte et du papier, le rythme d’expansion de la capacité est clair, la part de marché à moyen et à long terme devrait augmenter régulièrement. Nous ajustons nos prévisions de bénéfices et nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires de 316,22 / 343,18 / 39065 milliards de RMB en 2022 – 2024, un bénéfice net attribuable à la société mère de 18,67 / 20,66 / 2499 milliards de RMB, un EPS de 0,63 / 0,69 / 0,84 RMB, un pe correspondant de 8,4 / 7,6 / 6,3 fois, et maintiendra la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
Les prix des matières premières fluctuent considérablement; La demande n’a pas augmenté comme prévu; Le calendrier de mise en service de la nouvelle capacité n’a pas été à la hauteur des attentes.
