Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) ( Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
Résumé de l’événement: le 28 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires de 3898 milliards de RMB en 21 ans, soit + 17,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 268 millions de RMB, soit + 46,52% d’une année sur l’autre. Entre – temps, la compagnie a publié un rapport trimestriel de 22 ans, avec un chiffre d’affaires de 965 millions de RMB au 22q1, soit + 3,60% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère était de 45 millions de RMB, soit – 40,62% d’une année sur l’autre.
Les perturbations à court terme à l’extérieur de la Chine ont exercé une pression à court terme sur les résultats de 22q1. Le chiffre d’affaires de 21 ans s’est élevé à 3898 milliards, soit + 17,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 268 millions, soit + 46,52% d’une année sur l’autre, avec des résultats inférieurs à nos attentes antérieures. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1058 milliard, soit + 3,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 44 millions de RMB, soit + 3,4% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires et la croissance des bénéfices de Q4 ont diminué, principalement en raison: 1) de la part des revenus à l’étranger de la société atteignant 64%, de L’épidémie de Q4 à l’étranger affectant les ventes mondiales d’automobiles et limitant la demande de pièces en amont; Q4 les dépenses de gestion ont considérablement augmenté, le taux des dépenses de gestion étant de 7,23%, soit 1,07 PTS de plus que celui de l’année précédente. Le chiffre d’affaires de la société au 22q1 s’élevait à 965 millions de RMB, soit + 3,60% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 45 millions de RMB, soit – 40,62% d’une année sur l’autre. Principalement en raison du conflit russo – ukrainien à l’étranger et de l’impact de la situation épidémique sur les revenus de l’entreprise, tandis que les dépenses de gestion et de R & D ont augmenté d’année en année, ce qui a entraîné une pression sur le côté des bénéfices. Le taux de dépenses de gestion et de R & D de l’entreprise au 22q1 était de 8,47% / 7,32%, soit + 3,01 pts / + 0,34 PTS d’année en année.
L’ajustement des normes comptables a entraîné une fluctuation des coûts au 21q4 et une exploitation stable après la réduction. La marge bénéficiaire brute de 21q4 était de 10,91%, soit – 22,33 PTS par rapport à l’année précédente / 23,67 PTS par rapport à l’année précédente; Le taux des quatre redevances est de 4,13%, soit – 24,07 pts / anneau – 23,78 PTS, dont – 11,89% / 7,23% / 6,97% / 1,82% pour les ventes / la gestion / la recherche et le développement / les finances, et – 22,07 pts / – 1,24 pts / – 0,38 pts / – 0,38 pts / année. Il s’agit principalement de l’ajustement des « frais de vente » aux « frais d’exploitation » pour tenir compte des coûts de transport connexes engagés pour exécuter le contrat de vente avant le transfert du contrôle des marchandises au client, comme l’exigent les normes comptables les plus récentes, ce qui entraîne une augmentation importante des coûts d’exploitation et une réduction importante des frais de vente. La marge bénéficiaire brute de la société 22q1 était de 28,29%, soit – 6,26 PTS d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’incidence du fret maritime et de l’ajustement des normes comptables. Les frais de vente de la société 22q1 étaient de 4,25%, soit – 5,84 PTS d’une année sur l’autre.
TPMS global leader, Integrated Ground to open profit contribution, Layout of the air suspension Open a New Round of Growth Space. La société a créé une coentreprise avec huofu en 19 ans et est devenue le troisième fournisseur mondial de SGPT. En 21 ans, Baofu a perdu 12 millions de RMB à l’étranger (68 millions de RMB en 19 ans) et Baofu China a réalisé un bénéfice de 31 millions de RMB (25 millions de RMB en 19 ans), ce qui a considérablement amélioré sa rentabilité. L’entreprise a mis en place des activités de suspension d’air afin d’améliorer efficacement la valeur d’un seul véhicule (la valeur d’un seul véhicule du bloc d’équilibrage traditionnel des flux de trésorerie, de la vanne et du tuyau d’échappement est d’environ 110 yuans, et la valeur d’un seul véhicule de l’ensemble de suspension d’air est d’environ 8000 yuans). À l’heure actuelle, l’entreprise a maîtrisé la technologie des composants de base de suspension d’air tels que le ressort d’air et l’amortisseur Avec l’augmentation de la perméabilité des suspensions d’air et l’avancement de la localisation, l’entreprise s’attend à une deuxième courbe de croissance.
Suggestions d’investissement: le volume des nouvelles activités de la société continue d’augmenter. Nous avons augmenté le chiffre d’affaires de 2022 – 2023 à 4797 / 5638 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère de 306 / 416 millions de RMB et introduit le revenu net attribuable à la société mère de 2024e à 6692 / 559 millions de RMB. La valeur marchande actuelle correspond à une PE de 21 / 15 / 11 fois pour la période 2022 – 2024. En tant que société chef de file du SGPT, elle a mis en place des activités suspendues et devrait bénéficier d’une prime d’évaluation pour maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la fluctuation des prix des matières premières entraîne une marge brute plus faible que prévu, un développement de nouveaux produits plus lent que prévu, un risque de change, etc.
