Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) ( Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) )
Événement 1:
La Société publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2944 milliards de RMB, YOY + 34,81%, principalement en raison de la forte reprise économique en 2021 et de la croissance régulière de tous les secteurs d’activité de la société; La société a réalisé un bénéfice net de 462 millions de RMB, YOY + 28,66%; Déduction du bénéfice net non attribuable à la mère 424 millions, YOY + 32,10%; La marge brute globale était de 27,12%, YOY – 1,16 PCT; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 399 millions de RMB, YOY – 3,38%.
21 ans par produit:
Réducteur de vitesse: chiffre d’affaires de 2131 milliards, YOY + 30,2%; La marge brute était de 28,14%, YOY – 1,29 PCT.
Réducteur cycloïdal de roues à aiguille: chiffre d’affaires de 517 millions, YOY + 20,3%; La marge brute était de 19,93%, YOY – 0,9 PCT.
Réducteur gnord: chiffre d’affaires de 165 millions, YOY + 599,95%; La marge brute était de 21,96%, soit – 4,34 PCT par rapport à l’année précédente.
21q4 Performance:
Les résultats du 21q4 sont légèrement inférieurs aux attentes du marché: le chiffre d’affaires de la société 21q4 est de 686 millions de RMB, YOY + 11,48%, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 117 millions de RMB, YOY – 4,24%, et le bénéfice net non attribuable à la société mère est de 102 millions de RMB, YOY – 8%; La marge brute globale était de 27,04%, YOY + 0,28 PCT; Taux d’intérêt net global 16,74%, YOY – 3,19 PCT.
Événement 2:
La compagnie publie son rapport trimestriel de 2022. 22q1 les résultats ont été légèrement inférieurs aux attentes du marché. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 610 millions de yuans, YOY – 5,05%; Le bénéfice net de la société mère est de 65 millions, YOY – 18,55%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 59 millions de RMB, YOY – 23,45%; La marge brute globale était de 25,21%, YOY – 1,18 PCT; Taux d’intérêt net global de 10,56%, YOY – 1,84 PCT; Le taux de dépenses de la période est de 12,39%, YOY + 2,28 PCT.
Logique de l’industrie: cycle d’automatisation + accélération de la substitution domestique
Le quatrième cycle d’automatisation a atteint un sommet de 10 ans avec une croissance de 22%. En ce qui concerne le développement de l’industrie de l’automatisation depuis 2007, nous avons constaté que l’industrie de l’engrenage + machine – outil + Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Nous croyons que le cycle est une manifestation de la demande endogène et de la stimulation externe. Les deuxième et troisième cycles sont principalement de petits cycles dominés par la demande endogène, qui sont différents de la stimulation externe du premier cycle de la politique des quatre billions de yuans. Ce cycle est la stimulation externe de la capacité de production de la tendance des dividendes de l’épidémie qui s’incline vers la Chine. Nous prévoyons que Ce cycle se poursuivra jusqu’en 2023.
La logique de substitution domestique est claire et s’étend progressivement au marché haut de gamme + distribution des matières premières de base
En 2020, l’entreprise a acquis Changzhou lexino et a créé une nouvelle marque haut de gamme « gnord». Selon l’annonce de la compagnie, le projet genuo prévoit achever la construction principale de la nouvelle usine d’ici 2023q1. Une fois le projet terminé, on s’attend à ce qu’une capacité de production d’environ 90 000 réducteurs haut de gamme par an soit créée.
L’intégration vers le haut et le taux de fabrication augmentent la période de passage des matières premières. Acquérir le fabricant de pièces coulées (fankest) et étendre la chaîne industrielle en amont. Les principaux produits de fankest sont les pièces en fer gris et les pièces en fer ductile. L’entreprise passe par le lien de production de matières premières de pièces coulées en amont sous la forme d’une extension de participation pour former une synergie avec Les produits réducteurs. En ce qui concerne la disposition des pièces forgées du « projet de 1,6 million de pièces d’engrenage », nous estimons que le taux de fabrication des engrenages devrait augmenter régulièrement afin de réduire la dépendance à l’égard des fournisseurs d’engrenages.
Prévision des bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 5,4 / 6,5 / 810 millions de RMB au cours des 22 à 24 ans (le bénéfice net prévu pour les 22 à 23 ans était de 6,18 / 870 millions de RMB, principalement en raison de la période de baisse de L’industrie, de sorte que le volume des ventes de réducteurs sera ajusté, et le PE correspondant sera de 17 / 14 / 11X, afin de maintenir la cote de surpoids!
Indice de risque: risque de ralentissement macroéconomique; Risque de concurrence sur le marché; Risque de recouvrement des créances.
