Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ( Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et son rapport trimestriel pour 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires de 189,65 milliards de RMB en 2021, en hausse de 11,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 23,06 milliards de RMB, en hausse de 4% par rapport à l’année précédente. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 50,11 milliards de RMB, en hausse de 16,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 7,42 milliards de RMB, en baisse de 12,5% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 35,53 milliards de RMB, en hausse de 6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 4 milliards de RMB, en hausse de 16,3% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a continué de croître et le taux de croissance des résultats du premier trimestre a été remarquable. En outre, la société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 20 yuans (y compris l’impôt) à tous les actionnaires pour 10 actions, le montant total des dividendes étant de 11,07 milliards de yuans, avec un taux de dividende de 48%.
La diversification de la distribution s’est poursuivie et les ventes intérieures et extérieures ont augmenté simultanément. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la climatisation s’élevait à 131,71 milliards de RMB, en hausse de 14% par rapport à l’année précédente. Selon les données en ligne de l’industrie, les ventes intérieures de climatiseurs de l’entreprise ont augmenté de 6,8% et les ventes à l’exportation de 3,8% d’une année sur l’autre en 2021. L’augmentation des ventes de climatiseurs a entraîné une croissance régulière des revenus des entreprises de climatisation. En outre, nous supposons que la stratégie d’ajustement des prix de la climatisation de l’entreprise et l’optimisation de la structure des produits peuvent aider l’entreprise à augmenter le prix moyen des ventes de climatisation et à stimuler davantage la croissance de l’entreprise de climatisation. En outre, l’entreprise a accéléré la diversification et, en 2021, les revenus des entreprises de produits industriels, d’équipements intelligents et d’énergie verte de l’entreprise ont augmenté respectivement de 38,6% / 42,8% / 63,1% à 31,9 / 8,6 / 2,91 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la part des revenus des trois entreprises a augmenté de 0,9 PP à 3,7%. Par région, les ventes intérieures de la société ont atteint 122,31 milliards de RMB, en hausse de 10,8% par rapport à l’année précédente; Les recettes d’exportation se sont élevées à 22,54 milliards de RMB, en hausse de 12,6% par rapport à l’année précédente. Les ventes intérieures et étrangères stimulent la croissance régulière des revenus de l’entreprise tout au long de l’année.
La rentabilité est sous pression en 2021. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 25%, en baisse de 2,2 PP par rapport à l’année précédente, dont 25,3% pour Q4, en baisse de 10,3 PP par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la baisse de la marge brute de la compagnie est principalement attribuable à l’ajustement des normes comptables et à la hausse continue des prix des matières premières. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente / taux des dépenses de gestion / taux des dépenses de R & D / taux des dépenses financières de l’entreprise est respectivement de 6,1% / 2,1% / 3,3% / – 1,2%, le taux des dépenses de vente / taux des dépenses de R & D diminue de 1,5 PP / 0,2 PP d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de gestion / taux des dépenses financières varie légèrement. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 12,2%, en baisse de 1,1 PP par rapport à l’année précédente.
Q1 les bénéfices sont relativement stables. Dans le contexte de la forte hausse continue des prix des matières premières au premier trimestre, la rentabilité de l’entreprise est restée relativement stable, avec une marge brute de 24,3% au cours du premier trimestre de 2022, en baisse de 0,9 PP par rapport à l’année précédente et une baisse de la marge brute plus faible. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente / de gestion / de recherche et développement / les dépenses financières de l’entreprise sont respectivement de 5,5% / 3,5% / 3,7% / – 1,6%. Globalement, le taux d’intérêt net de la société est de 10,2%, en baisse de 0,2 PP par rapport à l’année précédente. Dans l’ensemble, la baisse de la marge brute nette de l’entreprise s’est rétrécie et a montré une certaine tendance à l’amélioration. À l’avenir, avec la stabilisation des prix des matières premières et compte tenu de la position relativement forte de l’entreprise dans la chaîne industrielle, on s’attend à ce que la rentabilité de l’entreprise accélère la réparation.
Renforcer les nouvelles opérations de vente au détail et revitaliser les canaux. En 2021, Grey Dong Mingzhu store a connu un développement explosif, formant la matrice rouge du réseau de diffusion en direct représentée par Mlle Dong et Yu Tong. En outre, les ventes en ligne de Gree ont connu une croissance rapide grâce à des activités en direct organisées conjointement avec CCTV, à l’expansion des canaux de publicité des nouveaux médias, à l’enrichissement des lignes de produits de divers types d’appareils ménagers et à la mise en page complète des nouveaux produits d’efficacité énergétique. L’entreprise adhère à la pensée d’exploitation numérique, en ligne pour le drainage hors ligne, de sorte que le canal éclate plus d’énergie de vente. En outre, en 2021, la chaîne d’approvisionnement de Gree a formé un réseau d’entrepôts couvrant l’ensemble du pays, tout en faisant progresser la transformation numérique du processus de gestion des commandes afin de fournir un soutien adéquat aux ventes de canaux terminaux.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 4,57 RMB, 5,27 RMB et 6,04 RMB respectivement de 2022 à 2024. Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours des trois prochaines années maintiendra un taux de croissance composé de 15,7% et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières et de demande finale inférieure aux attentes.
