S.F.Holding Co.Ltd(002352) ( S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Principaux points d’investissement
Événement: S.F.Holding Co.Ltd(002352) Au premier trimestre de 2022 S.F.Holding Co.Ltd(002352) Réaliser un bénéfice net de 1,02 milliard de RMB pour la société mère, inverser la perte d’une année sur l’autre au cours de la période 2021q1 et augmenter de 12,6% d’une année sur l’autre au cours de la période 2020q1; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 910 millions de RMB, la perte a été inversée d’une année sur l’autre au 21q1 et a augmenté de 9,6% d’une année sur l’autre au 20q1; 22q1 les flux de trésorerie opérationnels se sont élevés à 4,81 milliards de RMB, soit + 485,0% d’une année sur l’autre. L’entreprise continue de se concentrer sur la stratégie logistique de base et ses résultats augmentent régulièrement.
Les recettes provenant des billets uniques ont augmenté en raison de l’optimisation des produits des entreprises de transport rapide, tandis que les entreprises internationales et de la chaîne d’approvisionnement ont connu une forte croissance. L’entreprise a continué de se concentrer sur les activités logistiques de base et a considérablement amélioré ses activités au 22q1. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 39,59 milliards de RMB, soit + 2,7% d’une année sur l’autre, un volume de 2,43 milliards de pièces, soit – 1,5% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires de 16,29 milliards de RMB, soit + 4,2% d’une année sur l’autre; Sous l’influence de l’épidémie de mars, le revenu d’affaires et le volume des expéditions expressexpressexpress de la compagnie en mars a légèrement diminué en raison de l’épidémie de mars, et en un seul mois, de janvier à mars 2022, le revenu d’affaires de transport expressexpressexpress de la compagnie en janvier – mars 2022 est de 172,8, 98,5 et 124,6 milliards de RMB, respectivement: + 172,8, 98,5 et 124,6 milliards de RMB, respectivement: + 14,2%, – 3,4%, – 3,4% et – 5,9%, respectivement: + 14,9, 6,4 et 800 millions de pièces, respectivement respectivement respectivement: + 9,9, 9,9, 6,9, 6,4 et 0,9 milliards de RMB, respectivement respectivement respectivement respectivement: + 9,9,9,9,9,9,9,0%, – 0,2%. Sous l’influence de la consolidation de Carrier Logistics, le chiffre d’affaires de la chaîne d’approvisionnement 22q1 et des entreprises internationales de la société s’élevait à 20,21 milliards de RMB, soit 451,0% d’une année sur l’autre. En mars 2022, le chiffre d’affaires de la chaîne d’approvisionnement et des entreprises internationales était de 7,83 milliards de RMB, soit + 53,3% d’une année sur l’autre.
Ajustement des produits + financement des quatre réseaux + amélioration des coûts et des nouvelles activités, amélioration continue des bénéfices de l’entreprise. L’entreprise continue d’optimiser la structure des produits, de réduire le volume de pièces de produits à faible marge brute, de contrôler soigneusement les coûts, d’améliorer l’efficacité des entrées – sorties et d’améliorer continuellement les bénéfices des nouvelles entreprises superposées. Le bénéfice brut global de 2022q1 de l’entreprise s’élève à 7,72 milliards de RMB, soit + 152,9% d’une année sur l’autre, 12,3% d’une année sur l’autre et + 5,1 PP; Le bénéfice net était de 1,46 milliard de RMB, le taux d’intérêt net était de 2,3%, la perte a été inversée d’une année sur l’autre, en baisse de 0,2 PP par rapport à 20q1; Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1,02 milliard de RMB, le taux d’intérêt net de la société mère était de 1,6%, la perte a été inversée d’une année sur l’autre, en baisse de 1,1 PP par rapport à 20q1; Le bénéfice net non attribué à la mère est déduit de 910 millions de RMB, le taux d’intérêt net non attribué à la mère est déduit de 1,4%, et la perte est inversée d’une année sur l’autre, en baisse de 1 PP par rapport à 20q1. Le contrôle des dépenses de l’entreprise est bon, le taux des dépenses de gestion continue de diminuer, 22q1 les dépenses de gestion de l’entreprise s’élèvent à 4,32 milliards de RMB, soit + 39,4% d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion est de 6,9% d’une année sur l’autre, en baisse de 0,4 pp.
Une nouvelle série d’incitations à l’option d’achat d’actions pour renforcer la confiance dans le développement. La société a publié le plan d’incitation à l’option d’achat d’actions 2022, qui couvre quatre périodes d’exercice de 2022 à 2025. L’objectif de l’évaluation du rendement est basé sur le revenu d’exploitation ou le taux d’intérêt net attribué à la société mère. Le revenu d’exploitation au cours de la période d’exercice de 2022 à 2025 ne doit pas être inférieur à 2700, 3150, 3700 et 4350 milliards de RMB respectivement, ou le taux d’intérêt net attribué à la société mère ne doit pas être inférieur à 2,1%, 2,6%, 2,9% et 3,3%, ce qui permet un développement
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. L’amélioration des coûts sera le plus grand élément fondamental de Shunfeng en 2022. Le financement par quatre réseaux et l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité seront réalisés en permanence à l’extrémité de la marge brute, et le coût annuel diminuera au – delà du niveau de 21 ans. Entre – temps, l’espace d’optimisation des dépenses au cours de la période sera sous – estimé par le marché, ce qui augmentera considérablement les bénéfices de base. À long terme, la mise en service de l’aéroport d’Ezhou injectera une nouvelle énergie cinétique dans la croissance des pièces à temps, et l’augmentation des prix des pièces de commerce électronique sous la direction de la politique industrielle optimisera également la rentabilité de l’ensemble de la gamme de produits express de Shunfeng. La collaboration avec Carrier Logistics devrait ouvrir une nouvelle courbe de croissance des activités internationales de Shunfeng à partir de l’équipe de gestion, de la collaboration d’affaires, de la réutilisation des actifs et d’autres aspects. À notre avis, la valeur marchande actuelle de 230 milliards de RMB ne reflète que la valeur de Shunfeng time Grid. Il n’y a pas de prix raisonnable pour les options d’appel à forte croissance pour les entreprises de transport rapide, les entreprises de la même ville et les entreprises internationales avec une amélioration marginale. Nous sommes favorables à l’augmentation des obstacles à l’exploitation à long terme de l’entreprise et suggérons des possibilités à long terme causées par des chocs à court terme tels que l’épidémie et le prix du pétrole. On estime que le bénéfice net de S.F.Holding Co.Ltd(002352)
Conseils sur les risques: le taux de croissance de la consommation du commerce électronique a diminué, les dépenses en capital ont dépassé les attentes et la culture de nouvelles entreprises n’a pas répondu aux attentes.
