Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Description de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9155 milliards de RMB / + 80,07% en 2021; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élève à 1 225 millions de RMB / + 20,85%. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2682 milliards de RMB / + 54,55% et un bénéfice net de 219 millions de RMB / – 27,29% pour la société mère; 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2754 milliards de RMB / + 138,15% et un bénéfice net de 290 millions de RMB / + 23,26% pour la société mère.
Commentaires sur l’événement
L’introduction d’un modèle provincial a considérablement augmenté les revenus, ce qui a eu une incidence sur la croissance des résultats. En ce qui concerne les revenus, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de + 80% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des revenus d’or, en particulier la croissance évidente des produits d’or dans les magasins hors ligne, et l’introduction du modèle d’entreprise du Centre de services provincial au cours du deuxième semestre de l’année a entraîné une croissance rapide des ventes de produits d’or. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 21q4 a augmenté de + 55% d’une année sur l’autre et le taux de croissance a diminué d’une année sur l’autre. 22q1 chiffre d’affaires de l’entreprise + 138%, principalement en raison de la poursuite d’une consommation élevée de produits aurifères et de la forte croissance des activités de franchise et des activités en ligne d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le bénéfice net, le bénéfice net de l’entreprise a augmenté de + 21% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et le taux de croissance du bénéfice a été inférieur au revenu, principalement en raison de facteurs non opérationnels qui ont entraîné une croissance négative du bénéfice net de Q4 d’une année sur l’autre. Le volume de livraison de Q4 a été partiellement découvert par le modèle provincial de développement de Q3, mais la commande de Q4 n’a pas pu être effectuée normalement en raison de l’impact de la situation épidémique, et les franchisés ont été 22q1 bénéfice net d’une année sur l’autre + 23%, le taux de croissance des bénéfices a été inférieur aux revenus, principalement en raison de la récurrence de l’épidémie et des facteurs de confiance des consommateurs, de la baisse des ventes de produits mosaïques d’une année sur l’autre et de la base de résultats plus élevée de la même période l’an dernier.
Les ventes de produits aurifères ont augmenté de façon significative. En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de l’entreprise en 21 ans pour les bijoux plats en or / mosaïque / autres types de bijoux était de 55,66 / 22,29 / 214 millions de RMB, soit + 232,22% / + 0,90% / – 13,88% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires était de 60,79% / 24,34% / 2,34% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires des produits en or était le plus élevé, le chiffre d’affaires a augmenté de façon significative et la proportion a augmenté, tandis que le chiffre d’affaires des produits mosaïque a été considérablement limité en raison de l’épidémie et des changements économiques et environnementaux, et le chiffre d En 21 ans, les revenus des redevances de marque se sont élevés à 694 millions de RMB, soit + 25,43% par rapport à l’année précédente, soit 7,58%. En ce qui concerne le mode d’affaires, le chiffre d’affaires des activités hors ligne / de commerce électronique de l’entreprise au cours des 21 dernières années était de 65,22 / 12,6 / 1148 milliards de RMB, soit + 103,66% / + 74,97% / + 18,1% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires était de 71,24% / 13,76% / 12,54% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires des activités franchisées représentait le plus grand pourcentage et a augmenté de 8,25 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation des ventes en introduisant le mode provincial de vente d’or La croissance du commerce électronique s’est ralentie en raison de la croissance rapide de l’épidémie au début de la même période de l’année dernière et de la transformation du modèle d’entreprise de certains canaux. 22q1 le chiffre d’affaires des entreprises affiliées / indépendantes hors ligne / de commerce électronique est de 20,63 / 3,59 / 281 millions de RMB, soit + 228,79% / + 4,33% / + 90,48% d’une année sur l’autre, et la proportion du chiffre d’affaires est de 74,90% / 13,04% / 10,19% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la proportion du chiffre d’affaires des entreprises affiliées est la plus élevée et a augmenté de 20,65 PCT d’une année sur l’autre, tandis que la proportion du chiffre d’affaires des entreprises indépendantes hors ligne a diminué de 16,73 PCT, et les entreprises de commerce électronique ont connu une forte croissance sous l’influence de + 110% du chiffre d’affaires des produits aur
Au cours du deuxième semestre, l’expansion des magasins a permis d’améliorer considérablement les performances des magasins autonomes. En ce qui concerne le nombre de magasins, il y a 4 502 magasins terminaux de marque de l’entreprise en 21 ans, dont 94,7% de magasins franchisés et 55,7% de magasins commerciaux. Au cours des 21 dernières années, 734 nouveaux magasins ont été ajoutés et 421 magasins ont été retirés, dont 298 nouveaux magasins ont été ouverts au cours du quatrième trimestre. L’expansion des magasins a été accélérée au cours du deuxième semestre de l’année. L’augmentation nette du nombre de magasins au cours des 21 dernières années a été de + 75,84% d’une année sur l’autre et le nombre de magasins terminaux à la fin de la période a été de + 7,47% d’une année sur l’autre. Au cours de la même période de l’année précédente, 74 nouveaux magasins ont été ouverts au 22q1. Du point de vue de l’efficacité des magasins, en 21 ans, le revenu moyen par magasin des magasins autonomes de l’entreprise était de 5 227000 RMB / + 87,31%, et le bénéfice brut moyen par magasin était de 1 581600 RMB / + 35,37%. En raison de la faible base au cours de la même période de l’année dernière, la performance des magasins autonomes hors ligne a augmenté de façon relativement évidente; Le chiffre d’affaires moyen d’un seul magasin pour les activités franchisées était de 16144 millions de RMB / + 90,11%, et le bénéfice brut moyen d’un seul magasin était de 3915 millions de RMB / + 17,55%, principalement affecté par les changements apportés à la structure des revenus par l’ajustement du modèle d’entreprise.
La marge bénéficiaire brute de l’ajustement de la structure des recettes a diminué et l’efficacité du contrôle des dépenses a été élevée. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute globale de la société en 21 ans est de 27,31% / – 13,72 PCT, et la marge brute de 22q1 est de 20,17% / – 20,25 PCT, principalement en raison de l’impact des changements dans la structure des revenus causés par la croissance rapide des revenus de vente d’or. En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance de la période de 21 ans de la compagnie est de 8,59% / – 6,29 PCT, principalement affecté par le taux de vente de – 5,53 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des dépenses au cours de la période 22q1 était de 6,52% / – 6,79 PCT, principalement affecté par le taux des ventes / administration de – 5,89 PCT / – 1,04 PCT d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, les flux de trésorerie opérationnels de la société se sont élevés à 9669 milliards de RMB / + 72,24%, principalement en raison de l’innovation du modèle d’entreprise, de l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et de l’augmentation significative des ventes d’or d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus; 22q1 les flux de trésorerie opérationnels de la compagnie se sont élevés à 664 millions de RMB / + 267,25%, soit une valeur négative pour la même période de l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise dispose d’un réseau de canaux en chaîne de premier plan dans l’industrie, d’un effet de regroupement et d’avantages évidents en matière d’intégration des ressources. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a fait la promotion des produits aurifères, ce qui a entraîné une augmentation significative des ventes. Entre – temps, l’introduction d’un modèle d’agent provincial a accéléré l’expansion des canaux terminaux, amélioré continuellement le modèle de distribution des produits pour permettre des ventes précises dans les magasins et continuellement amélioré l’influence de la marque et l’efficacité opérationnelle de la chaîne d’approvisionnement. Au cours des 22 dernières années, la société a continué de promouvoir la construction de modèles d’agents provinciaux et de sous – marques. On estime que le SPE sera de 1,37 / 1,66 / 2,11 RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de la société le 29 avril de 12,58 RMB. Le pe sera de 9,2x / 7,6x / 6,0x en 2022 – 2024, et la cote « buy – B» sera maintenue.
Conseils sur les risques
L’épidémie affecte les activités normales des magasins et la demande des consommateurs; Risques liés à la gestion des chaînes et des franchises; Risques liés à la Sous – traitance et au contrôle de la qualité des produits.
