Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) ( Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) )
Événement: dans la soirée du 29 avril, la compagnie a publié son rapport annuel 2021 et son rapport financier 22q1. En 2021, le chiffre d’affaires était de 66,28 milliards de RMB, YOY + 3,1%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 22,23 milliards de RMB, YOY + 7,4%. 22q1 chiffre d’affaires YOY + 2,1%, bénéfice net de la société mère YOY + 6,6%; Le taux de non – conformité était de 1,44% et le taux de couverture des provisions était de 212%; Le Rao était de 13,32%.
Le taux de croissance des bénéfices s’est légèrement amélioré et le revenu intermédiaire a fortement augmenté. Jusqu’à 22q1, le chiffre d’affaires a augmenté de – 1 PCT par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère a augmenté de + 3,1 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le taux de croissance des revenus d’une année sur l’autre, le revenu net d’intérêt a légèrement augmenté de 1,1 PCT par rapport au taux de croissance d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution de la marge d’intérêt nette d’une année sur l’autre. Le revenu net des frais de manutention a augmenté de 36,2% d’une année sur l’autre, soit + 42,4 PCT par rapport à l’année précédente, en partie en raison de l’effet de base faible du 21q1, mais plus en raison de la transformation du commerce de détail. Au cours d’un seul trimestre, le taux de croissance des bénéfices a fortement augmenté d’une année sur l’autre, ce qui indique une nouvelle tendance positive des résultats. Du point de vue du facteur de contribution au bénéfice net, le revenu intermédiaire est passé de l’élément de traînée à l’élément d’amélioration du rendement, l’intensité de la provision pour le bénéfice de rétroaction a été considérablement améliorée et l’effet de traînée de l’écart de taux d’intérêt net a diminué.
La transformation du commerce de détail s’accélère à tous égards, Esquisser la « deuxième courbe de croissance ». La proportion de prêts personnels a augmenté et la structure a été optimisée. À la fin de 2021, la proportion de prêts personnels était de 35,2%, comparativement à + 2,8 PCT en 2020. Au 22q1, la proportion de prêts à la consommation et de prêts d’exploitation dans les prêts personnels a augmenté à 40%. La mise en page de la gestion du patrimoine a fait des progrès réguliers, avec des revenus de vente par procuration de catégorie de patrimoine de + 81,7% d’une année sur l’autre en 2021; au 22q1, la croissance annuelle de l’aum de détail était d’environ 14,9%, d’une année sur l’autre + 0,7 PCT, et à l’avenir Gestion du patrimoine – gestion des actifs – Banque d’investissement. Dans ce contexte, la contribution des revenus du commerce de détail a considérablement augmenté, atteignant 28,1% à la fin de 2021, ce qui représente une accélération par rapport à l’objectif de « contribution de 50% aux bénéfices» fixé à + 5,4 PCT en 2020.
L’amélioration de la structure de la dette est particulièrement évidente, la marge d’intérêt nette de soutien étant plus faible que celle des autres banques. 22q1, l’écart de taux d’intérêt net calculé sur un seul trimestre (toutes les valeurs mesurées ci – dessous) est de – 4bp par rapport au début de l’année. Le taux de coût de la dette portant intérêt est de – 9bp, principalement le taux de croissance des dépôts d’une année sur l’autre + 5pct, ce qui est en avance sur le taux de croissance de la dette totale de 7,9pct d’une année sur l’autre. Le rendement des actifs portant intérêt a diminué d’une année sur l’autre, mais la structure s’est davantage orientée vers le crédit, les prêts à la consommation individuelle et les prêts d’exploitation contribuant principalement à l’augmentation. Dans le cadre de la grande transformation du commerce de détail, la croissance de l’épargne individuelle combinée à la précipitation de la dette à faible coût devrait consolider la tendance à l’amélioration du coût de la dette, à l’amélioration de la structure de l’actif et à la stabilisation de l’écart d’intérêt net.
La qualité des actifs est restée stable et la couverture des provisions a légèrement augmenté. À la fin de 2021, le taux de NPL était inférieur de 2,5 milliards de RMB à celui de – 13bp au début de l’année; Au 22q1, le taux de non – conformité était le même qu’au début de l’année, et le taux de couverture des provisions s’est stabilisé et a augmenté à + 1,1 PCT au début de l’année. La qualité des actifs et la résilience aux risques demeurent stables.
Conseils en matière d’investissement: la croissance des bénéfices a repris et la transformation du commerce de détail a donné des résultats remarquables
La forte croissance du revenu intermédiaire a entraîné une amélioration marginale du taux de croissance des bénéfices; L’effet de la transformation du commerce de détail est remarquable, l’échelle des entreprises et la contribution au rendement ont été grandement améliorées; La structure de la dette s’est nettement améliorée et la marge d’intérêt nette devrait se stabiliser; La qualité des actifs et la capacité de couverture des risques sont restées stables. Le nouveau Président du Conseil d’administration s’est efforcé de promouvoir activement les cinq grandes transformations, et le centre commercial de Head City devrait retrouver sa vitalité. Le SPE pour la période 22 – 24 est estimé à 1,12, 1,21 et 1,34 RMB, respectivement. Le prix de clôture du 29 avril 2022 correspond à 0,4 fois le pb de 22 ans, inférieur à la moyenne et à la médiane comparables des sociétés, couvert pour la première fois et évalué comme « prudent recommandé».
Indice de risque: ralentissement de la croissance macroéconomique; La transformation n’a pas progressé comme prévu; La reconstitution du capital est sous pression.
