Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) ( Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
Événement: la société a récemment publié le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 1,16 milliard de RMB, YOY + 16,6%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 290 millions de RMB, YOY + 22,7%; Après déduction du bénéfice non net de 290 millions de RMB, YOY + 26,6%. EPS est de 0,21 yuan / action, YOY + 22,9%; Le Rao était de 5,8%, soit une augmentation de 0,6 ppt par rapport à l’année précédente. Les résultats du premier trimestre de l’entreprise sont essentiellement conformes aux attentes du marché.
Continuer de se concentrer sur les principales industries et renforcer les avantages de l’industrie des nouveaux matériaux aéronautiques. Vue par produit: 1) Les nouveaux matériaux aéronautiques ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,13 milliard de RMB, YOY + 17,1%, Représentant 98,2% du chiffre d’affaires total; Le bénéfice net de la société mère est de 310 millions de RMB, YOY + 18,5% et le taux de contribution des bénéfices est de 106,2%. De 2018 à 2021, le bénéfice net attribuable aux nouveaux matériaux aéronautiques a atteint 48,0%, la livraison des produits 1q22 a augmenté et les résultats ont continué de croître. L’entreprise transforme les r ésultats de la R & D scientifique et technologique pour permettre le d éveloppement de l’industrie des nouveaux matériaux aéronautiques et renforcer continuellement les avantages industriels des principales industries. Le chiffre d’affaires des machines – outils et du matériel atteint 16 millions de RMB, YOY – 36,3%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à – 12 millions de RMB (comparativement à – 14 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente), ce qui a entraîné une diminution de 1,74 million de RMB en raison de la réduction des charges au cours de la période. La capacité de gestion de l’entreprise s’est améliorée, le mécanisme de fonctionnement s’est amélioré et la situation en matière de réduction des pertes et de réduction des pertes des produits de machines – outils s’améliore.
Amélioration de la capacité de contrôle des dépenses; Les subventions améliorent les flux de trésorerie. 1q22 la marge bénéficiaire brute de la société est de 37,4%, en hausse de 2,0 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net est de 25,2%, en hausse de 1,2 ppt par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction du taux des dépenses au cours de la période. Au cours de la période 1q22, le taux des dépenses a diminué de 0,2 ppt à 7,2% d’une année sur l’autre. Plus précisément, 1) Le taux des dépenses de vente a diminué de 0,8% et de 0,1 ppt d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux est de 5,9%, soit une diminution de 0,05 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières est de – 0,6%, en baisse de 0,3 ppt par rapport à l’année précédente; Le taux des d épenses de R & D est de 1,1%, soit une r éduction annuelle de 0,1 ppt; Les d épenses de R & D se sont élevées à 13 millions de RMB, YOY + 11,9%. 1q22 le flux de trésorerie net des activités d’exploitation est de – 6214 millions de RMB (230 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier). Le 29 mars, la filiale Aviation Industrial Compound Materials a reçu 150 millions de RMB de fonds de soutien au développement industriel du Gouvernement du district de Shunyi de Beijing, ce qui a grandement amélioré le flux de trésorerie. La subvention est spécialement utilisée pour l’investissement et la construction de l’usine de suivi de l’industrie aéronautique Compound Materials, aidant la société à répondre à la forte demande de croissance de l’industrie
L’échelle des ventes de matériaux composites dans l’industrie aéronautique a augmenté et les commandes futures sont bonnes. À la fin du premier trimestre de 2022, la société: 1) le capital monétaire est de 1,55 milliard de RMB, en baisse de 2,6% par rapport au début de l’année; Les comptes débiteurs et les factures se sont élevés à 2,61 milliards de RMB, en hausse de 61,1% par rapport au début de l’année, principalement en raison de l’augmentation de l’échelle des ventes de matériaux composites de l’industrie aéronautique de la filiale; Les paiements anticipés se sont élevés à 140 millions de RMB, soit une augmentation de 6,6% par rapport au début de l’année; Les stocks se sont élevés à 1,38 milliard de RMB, en hausse de 1,0% par rapport au début de l’année; Le passif contractuel s’élevait à 720 millions de RMB, soit une augmentation de 3,7% par rapport au début de l’année.
Conseils en matière d’investissement: l’entreprise est le chef de file du prépreg de fibre de carbone de l’aviation chinoise, qui a travaillé en profondeur dans le domaine des matériaux composites de l’aviation pendant de nombreuses années. Tout en mettant l’accent sur ses principales activités, l’entreprise s’efforce de promouvoir l’application de matériaux composites aéronautiques dans les aéronefs civils, le transport ferroviaire et les nouvelles sources d’énergie. Nous croyons que l’espace de croissance de l’entreprise est très déterministe, que la production et la livraison sont meilleures que les données sur les bénéfices apparents. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 849 millions de RMB, 1166 milliard de RMB et 1635 milliard de RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 29x / 21x / 15X de 2022 à 2024. Compte tenu de la certitude de la croissance, de la continuité des performances et de l’expansion des activités de la société, 40 fois PE seront accordés à la société en 2022 et le SPE sera de 0,61 yuan / action en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 24,37 yuan. Maintenir la cote « recommandé ».
Indice de risque: la demande en aval n’a pas augmenté comme prévu; L’épidémie a affecté la production à plusieurs reprises.
