Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) ( Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié 22 rapports trimestriels avec un chiffre d’affaires de 3 309 millions de yuan (- 0,03%) et un bénéfice net de 209 millions de yuan (- 40,7%) pour la société mère. L’intensification de l’épidémie en mars a exercé une pression sur le côté bénéfice de Q1
L’épidémie de mars a eu une incidence sur les progrès des ventes au détail et des expéditions, et les flux d’eau et les revenus ont légèrement diminué d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne les flux de vente au détail, les flux d’eau dans l’ensemble des canaux de l’entreprise ont légèrement augmenté de janvier à février, mais le nombre d’unités a chuté sous l’impact intensif de l’épidémie en mars, de sorte que les flux d’eau dans l’ensemble des canaux de l’entreprise Q1 étaient de – 1,3% d’une année sur l’autre, dont + 10% en ligne et – 7,3% hors ligne. En ce qui concerne les sous – marques, les vêtements pour enfants sont encore meilleurs que les vêtements décontractés, en particulier dans le canal en ligne, Q1 Kids’ Clothing full Channel Stream + 0,5%, dans lequel le nombre élevé d’unités à deux chiffres en ligne a augmenté et le nombre élevé d’unités hors ligne a diminué; Le débit de l’ensemble du canal pour les vêtements décontractés est de – 5,2%, le nombre d’unités basses en ligne augmente et le nombre d’unités élevées hors ligne diminue.
En termes de revenus déclarés, 22q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 3309 milliards de RMB (- 0,3%), avec une baisse légèrement inférieure à celle du commerce de détail, dont + 2% pour les vêtements pour enfants et – 4% pour les vêtements de loisirs d’une année sur l’autre; Selon les canaux, les revenus en ligne de Q1 sont de + 14% d’une année sur l’autre, et les revenus provenant de la vente directe / de l’expédition de franchise / de la mise en commun sont respectivement de – 6% / – 11% / + 2%.
Les bénéfices ont été sous pression sur un seul trimestre et les ventes d’hiver ont été inférieures aux prévisions, ce qui a entraîné une augmentation des stocks d’une année sur l’autre.
Du côté des bénéfices, la marge brute du 22q1 a diminué de 1,3pp à 42,7% d’une année sur l’autre, le taux d’actualisation des ventes au détail étant resté stable d’une année sur l’autre, la baisse étant principalement due à la légère baisse du taux fixe due à l’augmentation du coût des matières premières et au maintien du niveau initial du prix des étiquettes; La baisse de la marge brute, la rigidité relative des coûts de vente directe et de mise en commun, ainsi que la baisse de la livraison des canaux de franchise avec la marge bénéficiaire la plus élevée, ont entraîné une baisse de 41% du bénéfice net de Q1 à la mère, avec une valeur absolue de 209 millions de RMB.
En ce qui concerne les stocks, à la fin du mois de mars, l’échelle des stocks de l’entreprise s’élevait à 4,05 milliards de RMB, en hausse de 66% d’une année sur l’autre, principalement en réponse à l’hiver chaud qui a frappé la stratégie de préparation des marchandises à l’avance dans le cadre de la chaîne d’approvisionnement hivernale 21. Le taux de vente n’a pas été aussi élevé que prévu, mais en termes de proportion des stocks, la proportion de marchandises en un an peut encore atteindre 75% +, en baisse par rapport à 80% + unités dans le rapport annuel 21
Prévision et évaluation des bénéfices
L’épidémie d’avril devrait encore exercer une pression systémique sur le commerce de détail de l’industrie. L’entreprise met également l’accent sur l’amélioration de l’efficacité interne dans un environnement extérieur défavorable par la mise à niveau de la marque, la marque de catégorie et le commerce de détail sans gaspillage. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise sera de 15,1 / 17,0 / 18,8 milliards de RMB en 22 / 23 / 24, en hausse de 2% / 12% / 11% par rapport à l’année précédente. L’évaluation correspondante est de 12 / 10 / 9x. En tant que leader de l’industrie des dividendes élevés sous – évalués, l’entreprise maintiendra la cote d
Indice de risque: aggravation de l’épidémie au – delà des attentes et évolution de la demande des consommateurs
