Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 110,6 milliards de RMB (+ 14,2%) et un bénéfice net de 8,7 milliards de RMB (+ 23%), dont 25,6 milliards de RMB (+ 10,7%) et 760 millions de RMB (- 27,8%) pour le trimestre unique 21q4. Entre – temps, il est proposé de verser un dividende en espèces de 9,6 RMB (impôt inclus) par 10 actions. En 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 31 milliards de RMB (+ 13,5%) et un bénéfice net de 3,52 milliards de RMB (+ 24,3%), dépassant les attentes du marché.
La consommation de produits laitiers a connu une forte hausse à mesure que les prix ont augmenté. 2021: 1. Par catégorie, le lait liquide, la poudre de lait, les produits laitiers et les boissons froides ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 84,9 milliards de RMB (+ 11,5%), 16,2 milliards de RMB (+ 25,8%) et 7,16 milliards de RMB (+ 16,3%). Le secteur du lait liquide continue de prendre la tête, avec des ventes de plus de 20 milliards de RMB de lait blanc de base Yili, de lait Jindian et de lait amuxi, et une augmentation d’environ 60% du lait pur zhencong; La structure des produits a été continuellement améliorée et la part de marché du lait biologique a augmenté de 0,64 pp. Le revenu de jinjingguan Milk Powder est supérieur à 10 milliards de RMB. La source de lait biologique A2 a obtenu la double certification biologique de la Chine et de l’Europe, réalisant ainsi la percée de la poudre de lait biologique pour bébés. En outre, Yili et aoyou coopéreront pleinement et s’uniront dans des domaines tels que les sources de lait, la chaîne d’approvisionnement, la technologie et les canaux, ce qui devrait accélérer la prise de parts de marché de la poudre de lait. 2. En ce qui concerne les sous – canaux, la distribution et la vente directe ont respectivement généré des revenus d’exploitation de 105 milliards de RMB (+ 13,8%) et de 3,46 milliards de RMB (+ 12,2%). En ce qui concerne le développement des concessionnaires, à la fin de 2021, la société comptait 15 000 concessionnaires, soit une augmentation nette de 2 262. La perméabilité des canaux a continué d’augmenter, la perméabilité de l’entreprise dans les villes au niveau des préfectures et des comtés a augmenté respectivement de 0,6 et 1,2 PP en 2021. 2022q1: 1. Par catégorie, le lait liquide, la poudre de lait, les produits laitiers et les boissons froides ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 22,3 milliards de RMB (+ 7%), 5,4 milliards de RMB (+ 35,3%) et 2,8 milliards de RMB (+ 35,5%). 2. En ce qui concerne les sous – canaux, la distribution et la vente directe ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 29,5 milliards de RMB (+ 13,8%) et 1,1 milliard de RMB (+ 8,1%).
Le prix du lait maintient un niveau élevé de superposition de la structure des produits, la réduction des coûts, la logique d’augmentation du taux d’intérêt net est évidente. 1. En 2021, la marge brute globale était de 30,9%, en hausse de 0,5 PP par rapport à l’année précédente, de 34,4% par rapport à 2022q1 et de 1,8 PP par rapport à l’année précédente. Le prix du lait cru a maintenu un niveau élevé et la structure des produits superposés a été améliorée, et la marge brute a augmenté régulièrement. 2. Taux des dépenses: 1) en 2021, le taux des dépenses de vente est de 17,5%, ce qui est stable et la différence brute des ventes augmente de 0,5 PP à 13,1%; Le taux des frais généraux était de 3,8%, en baisse de 0,2 PP par rapport à l’année précédente. Le taux de d épenses de R & D est de 0,5%, ce qui est essentiellement stable; Le taux des frais financiers est proche de 0. La rationalisation continue de la distribution des dépenses, l’achat de cadeaux, la guerre des prix et d’autres modes traditionnels de promotion des ventes ralentissent, ce qui entraîne une augmentation de la rentabilité. Le taux des dépenses de vente au cours du premier trimestre de 2022 était de 18,1%, en hausse de 1,2 PP par rapport à l’année précédente, et la différence brute des ventes a augmenté de 0,9 PP à 16,6%; Le taux des frais généraux était de 3,3%, en baisse de 0,2 PP par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de R & D est de 0,4%, stable; Le taux des charges financières a diminué de 0,3 PP d’une année sur l’autre de – 0,4%, principalement en raison de l’augmentation des gains de change. En 2021, le taux d’intérêt net global était de 7,9%, en hausse de 0,6 PP par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net global pour 2022q1 était de 11,3%, en hausse de 1 PP par rapport à l’année précédente, ce qui a permis d’améliorer continuellement la rentabilité et d’atteindre de nouveaux sommets.
L’augmentation de 12 milliards de RMB a permis de consolider les avantages du lait liquide et de la poudre de lait. En décembre 2021, la société a émis 318 millions d’actions directionnelles à 22 objets au prix de 37,89 RMB / action et a levé 12 milliards de RMB. Parmi eux, la base de production de lait liquide, le projet de fabrication intelligente de poudre de lait maternisé et la construction numérique prévoient d’utiliser respectivement 5 milliards de RMB, 1,55 milliard de RMB et 1,1 milliard de RMB pour recueillir des fonds, ce qui consolidera davantage les avantages de l’entreprise dans le lait liquide et la poudre de lait maternisé, améliorera l’efficacité globale et soutiendra le développement à long terme de l’entreprise par la construction numérique et informative. La société prévoit réaliser un chiffre d’affaires total de 129,6 milliards de RMB et un bénéfice total de 12,2 milliards de RMB d’ici 2022, ce qui devrait permettre d’atteindre l’objectif; L’adéquation à long terme de l’offre et de la demande de lait cru s’améliorera, le cycle du lait cru ralentira considérablement, tandis que la demande globale de produits laitiers demeurera vigoureuse sous la catalyse de l’épidémie, et les principaux producteurs de produits laitiers continueront de bénéficier de l’augmentation à long terme des revenus et de la rentabilité.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 10,8 milliards de RMB, 12,9 milliards de RMB et 15,4 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, et que le SPE sera de 1,33, 1,67 et 1,99 RMB respectivement, et que le PE dynamique correspondant sera de 27, 21 et 18 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: le prix du lait cru continue d’augmenter; L’intensification de la concurrence industrielle; Risques pour la sécurité alimentaire.
