C&S Paper Co.Ltd(002511) ( C&S Paper Co.Ltd(002511) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 9 150 milliards de RMB, en hausse de 16,95% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 581 millions de RMB, en baisse de 35,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 568 millions de RMB, en baisse de 36,30% par rapport à l’année précédente, ce qui correspond à un bénéfice de base par action de 0,45 RMB.
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022: le chiffre d’affaires réalisé au cours du premier trimestre de 2022 s’élevait à 1884 milliard de RMB, en baisse de 10,36% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 133 millions de RMB, en baisse de 50,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 127 millions de RMB, en baisse de 52,50% par rapport à l’année précédente.
Point de vue de guoyuan:
Rupture des canaux non traditionnels et augmentation des revenus du papier domestique
Sur la base de l’optimisation continue de la structure des produits et de l’amélioration continue de la Force des produits, la construction de l’entreprise à l’extrémité du canal a favorisé une croissance stable des ventes. Sur une base trimestrielle, 2021q1 – 4 a réalisé un chiffre d’affaires de 21,02 / 21,46 / 20,27 / 2875 milliards de RMB, soit + 25,81% / + 10,29% / + 4,54% / + 26,75% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 2,71 / 1,36 / 0,77 / 97 millions de RMB, soit + 47,81% / – 49,48% / – 64,72% / – 58,72% d’une année sur l’autre. La production et les ventes de papier domestique de l’entreprise sont de 150 / 148 millions de boîtes, en hausse de 28,14% / 26,23% d’une année sur l’autre, réalisant une production et des ventes florissantes. L’entreprise a continuellement mis en place et amélioré son réseau de commercialisation et a adopté le mode de développement de cinq canaux en même temps. Au cours des 21 dernières années, les revenus des canaux traditionnels (GT) / non traditionnels (Ka, AFH, EC et RC) ont atteint 4391 / 4344 milliards de RMB, en hausse de 3,45% / 29,48% par rapport à l’année précédente. La marge brute était respectivement de 34,90% / 39,17%, contre – 6,36 / – 4,62 PCTs en 2020.
Investissement stable dans la recherche et le développement, bon contrôle des coûts
En 2021, la marge bénéficiaire brute / nette globale de la société était respectivement de 35,92% / 6,35%, contre – 5,40 / – 5,23 PCTs en 2020, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières de l’entreprise en 2021 étaient respectivement de 21,71% / 3,73% / – 0,08%, soit + 1,97 / – 0,94 / – 0,12 PCTs par rapport à 2020, dans lesquels L’augmentation des dépenses de vente était principalement due à l’expansion active et à la construction de canaux de développement de l’entreprise et à l’augmentation des investissements stratégiques dans la publicité de la marque. En 2021, le taux de d épenses de R & D était de 2,43%, comparativement à celui de 2020 – 0,12 PCTs, l’investissement stable de R & D a permis à l’entreprise d’apporter de nouveaux articles ménagers à la vitesse de pointe de l’industrie.
Refonte de la matrice de produits de marque haut de gamme et amélioration continue de la disposition de tous les canaux
Du point de vue des produits, l’entreprise, en tant que l’une des principales entreprises de l’industrie chinoise des produits ménagers, a une forte influence sur la marque et un effet d’échelle. En 2021, l’entreprise a perfectionné et optimisé trois secteurs d’activité, à savoir le papier domestique, les produits de soins infirmiers et les produits de santé de haute qualité, autour de trois scénarios, à savoir les soins à domicile, les soins à domicile et les voyageurs, dans lesquels l’équipe d’exploitation de la marque “Sun” a été réorganisée et la gamme de produits a été triée pour créer une matrice de produits plus compétitive. On s’attend à ce qu’à l’avenir, avec l’augmentation de la demande de papier domestique haut de gamme et différentiel, les consommateurs saisissent davantage la part des produits haut de gamme. À l’extrémité du canal, l’entreprise a adopté la stratégie de « vente directe au comté et distribution à la ville » de la subsidence du canal et de l’agriculture intensive. Le réseau de commercialisation mis en place a couvert la plupart des villes du pays (comté) et a élargi la disposition du réseau des concessionnaires; En outre, il développe activement les canaux de commerce électronique, les achats collectifs communautaires et les canaux de consommation commerciale, etc., et continue de construire un réseau de vente complet.
Conseils en investissement et prévisions de bénéfices
Nous sommes optimistes quant à la rentabilité à long terme des marques haut de gamme de l’entreprise et à la pénétration continue des produits de l’entreprise dans le cadre de la distribution multicanal. On estime que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 101,13 / 113,09 / 12616 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,80 / 7,89 / 913 milliards de RMB, le SPE sera de 0,52 / 0,60 / 0,70 RMB / action, le PE correspondant sera de 19,26 / 16,59 / 14,34 fois, et la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques
Le risque d’une hausse substantielle des prix des matières premières; Risque de transport logistique non fluide; Risque accru d’éclosion de covid – 19; Risques liés à la politique industrielle
