Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Événements:
La compagnie a publié son rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1341 milliard de RMB au premier trimestre, en hausse de 40,83% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,61% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 531 millions de RMB, en hausse de 63,91% d’une année sur l’autre et de 6,90% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 508 millions de RMB, en hausse de 64,76% d’une année sur l’autre et de 16,15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice par action est de 1,17 yuan RMB. Le rendement de l’entreprise est essentiellement conforme à nos attentes.
Commentaires:
Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) L’activité principale comprend la conception et la vente de puces de circuits intégrés, principalement des circuits intégrés spéciaux et des puces de sécurité intelligentes, qui sont la principale source de profit de l’entreprise. Au cours des dernières années, elle s’est progressivement développée dans le domaine des dispositifs de puissance à semi – conducteurs et des dispositifs de fréquence à cristaux de quartz.
Le chiffre d’affaires des circuits intégrés spéciaux augmente rapidement, la demande en aval entraîne une croissance stable et rapide des revenus et des bénéfices globaux de l’entreprise. Revenus d’exploitation: en 2021, la compagnie a réalisé un revenu d’exploitation de 5342 milliards de RMB, en hausse de 63,35% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 2021q4 a atteint 1533 milliard de RMB, en hausse de 63,42% d’une année sur l’autre et de 3,69% d’une année sur l’autre; 2022q1 A / R a augmenté de 40,83% d’une année sur l’autre et de 13,61% d’une année sur l’autre.
Sous – produits: en 2021, les revenus des circuits intégrés spéciaux se sont élevés à 3364 milliards de RMB, Représentant 51,16% des revenus d’exploitation de l’entreprise, en hausse de 101,18% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des puces de sécurité intelligentes s’est élevé à 1644 milliard de RMB, en hausse de 22,11% par rapport à l’année précédente.
Avec l’augmentation de la demande d’informatisation électronique de l’équipement de défense nationale et l’accélération des progrès de la construction de 5G et d’informatique en nuage, on s’attend à ce que la demande en aval de l’entreprise continue d’être forte à l’avenir, que les produits spéciaux de sector – forme SOPC soient largement utilisés, que les produits spéciaux FPGA se développent rapidement, que les puces au niveau du système et les produits de soutien analogiques soient parfaits, et que les revenus des produits spéciaux IC continuent d’ Les produits de la série de puces de sécurité intelligentes, tels que les puces de monnaie numérique, les vêtements intelligents et les MCU de niveau de réglementation automobile, seront mis en production par lots et les revenus continueront de croître.
Bénéfice net attribuable à la société mère: en 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1 954 millions de RMB, en hausse de 142,28% d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, le bénéfice net attribuable à la société mère au quatrième trimestre de 2021 s’élevait à 496 millions de RMB, en hausse de 307,33% d’une année sur l’autre et de 14,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour 2022q1 est de 531 millions de RMB, en hausse de 63,91% d’une année sur l’autre et de 6,90% d’une année sur l’autre. Les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont maintenu une tendance à la croissance rapide d’une année sur l’autre et ont poursuivi la tendance à la croissance d’une année sur l’autre.
L’effet d’échelle est remarquable et la marge bénéficiaire augmente régulièrement. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a atteint 59,48%, en hausse de 7,15 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au premier trimestre de 2022, la marge brute était de 63,89%, en hausse de 9,89 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute des produits spéciaux IC de l’entreprise est relativement élevée, avec 62,98% des revenus en 2021, en hausse de 11,82% par rapport à l’année précédente. À l’avenir, on s’attend à ce que la proportion de produits à marge brute élevée tels que les circuits intégrés spéciaux continue de croître, ce qui entraînera une augmentation continue de la marge brute de l’entreprise. En 2021, le taux d’intérêt net de la société a atteint 37,14%, en hausse de 12,63 points de pourcentage d’une année sur l’autre, ce qui est plus élevé que le taux de croissance de la marge brute, principalement en raison du changement de méthode de mesure, le revenu de placement de la société en 2021 était de 70,58 millions de RMB, en forte augmentation d’une année sur l’autre par rapport à – 95,05 millions de RMB au cours de la Au premier trimestre de 2022, la marge bénéficiaire nette était de 39,59%, en hausse de 5,6% par rapport à l’année précédente.
L’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D et le taux de d épenses a augmenté au cours de la période. Les coûts ont augmenté de 2,6 points de pourcentage pour atteindre 20,93% en 2021; Le taux global des dépenses au cours de la période 2022q1 était de 21,83%, en hausse de 3,93% par rapport à l’année précédente.
En 2021, les dépenses de vente et de gestion de la compagnie se sont élevées à 244 millions de RMB et 223 millions de RMB, en hausse de 28,53% et 69,90% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de main – d’oeuvre. Les charges financières se sont élevées à 194 millions de RMB, en hausse de 2 732,53% d’une année sur l’autre. D’une part, les charges d’intérêt ont augmenté d’une année sur l’autre en raison de l’arrêt de la capitalisation des charges d’intérêt du Centre R & D de Chengdu en 2021 et de l’expansion de l’échelle de la dette portant intérêt émise par la société avec 1,5 milliard d’obligations convertibles; D’autre part, les gains de change ont diminué par rapport à l’année précédente.
En 2021, les d épenses de R & D de la société ont atteint 866 millions de RMB, en hausse de 43,42% d’une année sur l’autre, Représentant 16,21% des revenus; Les d épenses de R & D de 2022q1 ont atteint 183 millions de RMB, en hausse de 127,33% par rapport à l’année précédente. L’entreprise n’a cessé d’augmenter ses investissements dans la R & D, tandis que l’augmentation de la proportion de projets d épenses dans les investissements de la société en 2021 a entraîné une augmentation substantielle des d épenses de R & D D d’une année sur l’autre.
Le passif contractuel, les stocks et les paiements anticipés ont augmenté rapidement d’une année sur l’autre. En 2021, le passif contractuel de la société a augmenté rapidement, atteignant 471 millions de RMB à la fin de l’année, en hausse de 211,92% par rapport au début de l’année; Les avances de clôture se sont élevées à 374 millions de RMB, soit une augmentation de 109,23% par rapport au début de la période; Les stocks à la fin de la période se sont élevés à 1233 milliards de RMB, en hausse de 37,32% par rapport au début de la période. À la fin de 2022q1, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 458 millions de RMB, soit une légère augmentation par rapport au début de l’année; Les paiements anticipés se sont élevés à 491 millions de RMB, soit une augmentation de 31,02% par rapport au début de la période; Les stocks se sont élevés à 1 325 millions de RMB, en hausse de 8,31% par rapport au début de la période. Le passif contractuel, les stocks et les paiements anticipés de l’entreprise ont continué d’augmenter d’une année sur l’autre, ce qui confirme la forte demande en aval de l’entreprise et la croissance rapide des résultats à court terme de l’entreprise.
Les flux de trésorerie se sont améliorés en 2021 et les comptes débiteurs ont continué de croître. En 2021, les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation de la société ont augmenté de 185,51% d’une année sur l’autre pour atteindre 1 193 milliards de RMB. L’écart entre les flux de trésorerie nets et les bénéfices nets provenant des activités d’exploitation de la société est important, principalement en raison de l’augmentation rapide de l’échelle d’activité des circuits intégrés spéciaux, de l’augmentation substantielle des bénéfices, de la grande quantité de stocks et de la longue période de recouvrement des ventes, ce qui entraîne une plus grande occupation du Fonds de roulement par les stocks, les comptes débiteurs et les factures à recevoir non échues. Les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie au 22q1 ont diminué de 131,34% à – 200 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des primes et des impôts payés par rapport à la même période de l’année précédente.
En 2021, les créances de la société s’élevaient à 2372 milliards de RMB, en hausse de 42,43% par rapport au début de la période; Au cours du premier trimestre de 2022, les comptes débiteurs de la compagnie se sont élevés à 2987 milliards de RMB, en hausse de 25,93% par rapport au début de la période. Les clients de l’entreprise se concentrent sur les utilisateurs de produits militaires, bien que la période comptable soit longue, le risque de créances est faible.
Force continue dans le domaine des circuits intégrés spéciaux: avec la localisation des puces spéciales et la mise à niveau progressive de la mécanisation de l’information de l’équipement spécial chinois, la valeur totale continue d’augmenter. La demande en aval devrait augmenter au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ». La forte barrière des produits spéciaux aide l’entreprise à maintenir une part de marché élevée. En tant que leader général de la FPGA en Chine, la filiale ziguang Tongchuang a besoin d’un volume important dans le traitement d’images vidéo et d’autres domaines en 2021. La sector – forme spéciale de produits SOPC a été largement utilisée et a réalisé des bénéfices en 2021. Entre – temps, la part de produits de l’entreprise dans le domaine des produits numériques et des produits analogiques de soutien continue d’augmenter, et l’alimentation électrique numérique, ADC et d’autres produits ont commencé à vendre. On s’attend à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise continue d’augmenter au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal.
Accélérer la numérisation pour aider le domaine des puces intelligentes: la gouvernance nationale accélère le processus de numérisation pour stimuler l’amélioration des performances, les produits de puces intelligentes de l’entreprise ont des avantages remarquables tels que la performance, le coût et la fiabilité, et sont appliqués dans de nombreux domaines tels que les paiements mobiles, la finance, l’Internet des objets et l’Internet des véhicules; La coopération entre la société et Bank Of China Limited(601988)
Les filiales ont mis en place des micro – réseaux à puce unique dans de nombreux domaines de la gouvernance nationale et de la numérisation, et les parts de marché des puces SIM, des cartes de sécurité sociale et des cartes de transport, des puces USB – Key et des puces de sécurité des points de vente ont continué d’augmenter; Entre – temps, l’investissement dans la recherche et le développement de puces de sécurité haut de gamme et de puces de contrôleur embarquées dans des projets d’investissement convertibles a augmenté et de nouveaux produits ont été continuellement transformés en commandes du marché, ce qui devrait donner un nouvel élan au développement.
De nombreuses filiales ont obtenu de bons résultats. La filiale Wuxi Purple Light micro – assist Semiconductor Business: en 2021, la filiale Shenzhen Guowei a réalisé un chiffre d’affaires de 3365 milliards de RMB, en hausse de 101,11% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 1831 milliards de RMB, en hausse de 108,74% par rapport à l’année précédente. La filiale a réalisé un chiffre d’affaires de 1 382 millions de RMB, en hausse de 13,31% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 55 millions de RMB, en hausse de 49,46% d’une année sur l’autre. La société par actions ziguang Tongchuang a réalisé un nouveau cycle d’augmentation de capital avec un chiffre d’affaires annuel de 782 millions de RMB, en hausse de 147,75% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 40 962600 RMB, qui a été converti en bénéfice d’une année sur l’autre. La Sun Company Wuxi Purple Light micro – focus sur l’activité de puissance des semi – conducteurs, a fait une percée dans la recherche et le développement de produits de vibration cristalline miniaturisés et à haute fréquence, avec un chiffre d’affaires de 130 millions de RMB en 2021 et un chiffre d’affaires de 271 millions de RMB dans l’activité de cristal, avec une augmentation annuelle de 37,6%, une marge brute de 20,82%, et une augmentation annuelle de 1,07%.
L’émission d’obligations soutient la mise en page active des activités de puces et de cristaux automobiles: en 2021, la société a achevé l’émission d’obligations convertibles de la société avec un montant total de 1,5 milliard de RMB (montant net du capital effectivement levé: 1 489 millions de RMB) pour « le projet de recherche et de développement et d’industrialisation de nouvelles puces de série de sécurité haut de gamme», « le projet de recherche et de développement et d’industrialisation de puces de contrôleur embarquées» et le Fonds de roulement supplémentaire jusqu’à la fin de 2021. La société a investi 604 millions de RMB dans la collecte de fonds. Tout en maintenant les produits de circuits intégrés spéciaux et de puces intelligentes de sécurité existants, l’entreprise développe activement de nouveaux points de croissance sur le marché, et devrait être distribuée dans de nouveaux domaines tels que l’énergie, la sécurité et les UPS. Les puces de sécurité au niveau de la réglementation automobile de l’entreprise ont coopéré avec des constructeurs automobiles chinois bien connus pour réaliser l’approvisionnement en petits lots. Les produits cristallins de l’entreprise occupent une certaine part de marché dans les équipements de communication, l’électronique automobile et d’autres domaines, et coopèrent progressivement avec les OEM pour développer activement la capacité de pointe.
Prévision des bénéfices et notation des investissements:
Compte tenu de la forte prospérité de l’industrie causée par la compétitivité du marché de la société en tant que chef de file des circuits intégrés spéciaux et la vague de construction de l’informatisation de la sécurité, selon les prévisions de bénéfices ajustées des derniers rapports financiers, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2913 milliards de RMB, 4120 milliards de RMB et 5683 milliards de RMB respectivement, et le bénéfice net attribuable à la société EPS sera de 4,77 milliards de RMB, 6,74 milliards de RMB et 9,34 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond au prix actuel des actions PE est de 36,67 fois, 25,96 fois et 18,74 fois respectivement, et la cote d’investissement « acheté
Conseils sur les risques:
Le développement de nouveaux produits n’a pas progressé comme prévu; La demande d’informatisation électronique de l’équipement de défense nationale est inférieure aux attentes; Augmentation des prix des matières premières; L’offre de capacité n’a pas été à la hauteur des attentes.
