Trina Solar Co.Ltd(688599) ( Trina Solar Co.Ltd(688599) )
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un bénéfice annuel de + 47% / + 136%. Les bénéfices des composants de l’entreprise devraient être améliorés, la performance de chaque secteur devrait être bonne, la mise en page active des nouvelles technologies; Maintenir la cote de surpoids.
Points clés à l’appui des notations
Les bénéfices ont augmenté de 47% d’une année sur l’autre en 2021 et de 136% d’une année sur l’autre en 2022q1: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 44480 milliards de RMB, en hausse de 51,20% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 1804 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 46,77% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non déductible de 1548 milliards de RMB, en hausse de 39, La société a également publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 15273 milliards de RMB, en hausse de 79,20% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 543 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 135,97% par rapport à l’année précédente. Les résultats des rapports annuels et trimestriels de la compagnie sont conformes aux attentes.
Volume continu de composants de grande taille: en 2021, les expéditions de composants de l’entreprise étaient de 24,81 GW, en hausse de 55,92% par rapport à l’année précédente, dont 210 expéditions de grande taille étaient supérieures à 16 GW, soit environ 65%. Le chiffre d’affaires du secteur des composants a augmenté de 55,97% d’une année sur l’autre pour atteindre 34395 milliards de RMB; Sous l’influence de la hausse des prix du silicium, la marge brute de la plaque a chuté de 2,47 PCTs à 12,43% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net unitaire d’environ 0079 yuan / W. En 2022, le prix du silicium Q1 fluctue encore à un niveau élevé. La marge brute globale de la société est de 13,59%, en hausse de 1,32 PCTs par rapport à l’année précédente et en baisse de 1,90 PCTs par rapport à l’année précédente. À notre avis, avec l’atténuation du goulot d’étranglement de l’approvisionnement en silicium au cours du deuxième semestre, la rentabilité des activités de composants devrait augmenter.
En 2021, la société a expédié plus de 2 GW de systèmes distribués et 1,8 GW de supports, le revenu des produits du système a augmenté de 14,31% à 4 564 milliards de RMB d’une année sur l’autre et la marge bénéficiaire brute a augmenté de 2,55 PCTs à 17,13% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les activités de la centrale électrique, la compagnie a dépassé l’objectif de 3,5 GW au cours de l’année, en hausse de plus de 200% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, la compagnie a vendu la centrale électrique de 818,73 MW, ce qui a contribué 317 millions de RMB aux Résultats d’exploitation actuels.
La capacité de production est rapidement libérée et la nouvelle technologie est activement mise en page: en 2022, l’entreprise prévoit d’étendre la capacité des composants et des batteries de 15 GW chacun, qui devraient atteindre respectivement 65 GW et 50 GW d’ici la fin de l’année. En ce qui concerne les nouvelles technologies, l’efficacité moyenne de production de la ligne pilote topcon de l’entreprise a dépassé 24,5%. Le projet de batterie topcon de 8 GW a été officiellement lancé en avril 2022 et devrait être mis en service progressivement au cours du deuxième semestre.
Évaluation
Sous le capital social actuel, combiné au rapport annuel de la société et à la demande de l’industrie, nous ajustons le bénéfice projeté par action de la société de 2022 à 2024 à 1,69 / 2,32 / 2,97 Yuan (le bénéfice initial dilué prévu par action de 2022 à 2023 était de 1,81 / 2,42 Yuan), ce qui correspond à un rapport P / e de 30,1 / 21,9 / 17,1 fois; Maintenir la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
Les politiques ne répondent pas aux attentes; La baisse des coûts des matières premières n’a pas répondu aux attentes; La concurrence des prix dépasse les attentes; Risque de friction dans le commerce international; Risque d’itération technique; L’incidence de l’éclosion de covid – 19 a dépassé les attentes.
