Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) ( Nanning Sugar Industry Co.Ltd(000911) )
Principaux points d'investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 3233 milliards de RMB en 2021, en baisse de 8,85% par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net versé à la société mère était de - 53,65 millions de RMB, en baisse de 222,35% par rapport à l'année précédente; Le premier trimestre a enregistré un chiffre d'affaires opérationnel de 807 millions, en baisse de 10,5% par rapport à l'année précédente, et un bénéfice net pour la société mère de - 52,06 millions, en baisse de 1080,9% par rapport à l'année précédente.
La piètre performance de l'entreprise en 2021 est principalement due à (1) L'augmentation rapide des coûts, y compris l'augmentation substantielle des prix de divers matériaux auxiliaires, le développement de la culture de la canne à sucre et l'augmentation des intrants de soutien de la canne à sucre; En 2021, la compagnie a mis en œuvre de nouvelles normes comptables pour les baux, ce qui a entraîné une augmentation substantielle des actifs du droit d'utilisation comptable et des passifs liés aux baux, ainsi qu'une augmentation des intérêts sur les passifs liés aux baux, ce qui a entraîné une augmentation des charges financières; Les commandes de matériel de prévention des épidémies de l'entreprise ont diminué d'une année sur l'autre et les prix ont diminué, ce qui a entraîné une baisse du bénéfice brut de matériel de prévention des épidémies d'une année sur l'autre. Parmi eux, l'activité de pulvérisation de tissus fondus a subi de grandes pertes.
Les résultats de 2022q1 ont fortement diminué d'une année sur l'autre, principalement en raison (1) de la baisse des ventes de sucre blanc et de la baisse de 1,31% de la production de sucre d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation de 440 yuans du coût du sucre et une augmentation du coût des matières auxiliaires; Les stocks ont diminué les ventes conformément au plan de vente, ce qui a entraîné une augmentation de 215,71% par rapport au début de l'année.
Le 24 avril, Nantang a annoncé qu'elle prévoyait de planifier le remplacement d'actifs importants et les opérations connexes, principalement pour le remplacement de 100% des actions de la filiale à part entière de la société, Xiangshan Sugar Making Co., Ltd., et de 100% des actions de la société Bosan détenues conjointement par le Groupe d'investissement agricole et sa partie liée, lvhua Co., Ltd., par la société. La méthode de compensation de la différence de valeur de remplacement doit être négociée séparément par toutes les parties, mais n'implique pas l'émission d'actions par la société.
Recommandation d'investissement: maintenir la cote d'achat. En raison de la baisse des prix du sucre et de l'augmentation des coûts, la performance de l'entreprise en 2021 et 2022q1 n'était pas bonne, mais nous avons vu des mesures positives telles que la mise à niveau des catégories de produits, l'augmentation des caractéristiques du sucre brun, l'optimisation de la réduction de l'échelle du personnel et l'augmentation du taux de rotation des stocks. Avec le déplacement du Centre de gravité du prix du sucre et la stabilisation de la plaque non sucrière, ainsi que la promotion harmonieuse du remplacement des actifs de l'entreprise, nous nous attendons à ce que l'entreprise s'améliore considérablement au cours du second semestre de 2022 - 2024, avec un chiffre d'affaires d'exploitation estimé à 35,9 / 47,2 / 5,65 milliards de RMB, un bénéfice net estimé à 173 / 4,38 / 642 millions de RMB, et le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement 20,13 / 7,93 / 5,41 fois. Maintenir la cote d'achat.
Conseils sur les risques: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
