Bank Of China Limited(601988) ( Bank Of China Limited(601988) )
Faits saillants des rapports trimestriels: 1. Les dépôts et les prêts sont florissants, ce qui conduit à l’optimisation de la structure négative du capital. La croissance du crédit a été bonne au premier trimestre, avec 834,7 milliards de nouveaux prêts au trimestre, en hausse de 5,33% par rapport à l’année précédente, et la part des prêts a atteint 61,98%, un nouveau sommet depuis 2012. L’échelle des dépôts a augmenté de 5,71% d’une année sur l’autre, passant de 2,21 points de pourcentage à 79,16% à la fin de l’année 21. 2. La qualité globale des actifs est stable. La production nette de NPL a légèrement diminué pour atteindre 0,58%. La marge de sécurité est restée stable, avec un taux de couverture des provisions de 187,54%, en hausse de 0,49 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. 3. Le capital est endogène et le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a augmenté d’une année sur l’autre. 1q22 le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 11,33%, 13,30% et 16,64%, soit + 3bp, – 1BP, + 11bp.
Insuffisance des rapports trimestriels: 1. Q1 l’écart d’intérêt net annualisé d’un trimestre a diminué de 3 pb. La réduction de la marge d’intérêt nette est le résultat de la combinaison de la baisse du rendement de l’actif et de l’augmentation du coût du passif. Le côté actif devrait subir l’impact de la réévaluation, les prêts structurels ayant maintenu un taux de croissance modeste et la proportion d’actifs portant intérêt ayant atteint un nouveau sommet en 12 ans. Le passif devrait être affecté par des facteurs structurels et le coût global des dépôts devrait augmenter légèrement en raison de la poursuite de la tendance des dépôts à terme au premier trimestre. 2. Le revenu net non lié aux intérêts a diminué de 9% d’une année sur l’autre, le revenu net des commissions et les autres revenus nets non liés aux intérêts ont diminué. Les recettes nettes au titre des frais de manutention ont diminué de 6,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison du ralentissement de la croissance des recettes de gestion financière. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont diminué de 14,7% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte baisse des revenus provenant des variations de la juste valeur d’une année sur l’autre.
Suggestion d’investissement: le cours actuel des actions de la société correspond à 2022e et 2023epb0. 46x / 0,42x; PE4. 22x / 3,94x (ligne publique pb0,53x / 0,49x, pe4,71x / 4,39x). Dans l’ensemble, l’exploitation de l’entreprise est stable et la qualité des actifs est stable. La marge de sécurité de l’évaluation de l’entreprise est élevée et il est recommandé de rester attentif.
Note: sur la base des données du premier trimestre, nous avons ajusté les hypothèses des données clés telles que le coût du crédit, ce qui a entraîné un ajustement des prévisions de bénéfices pour 2022 – 2024 par rapport à la période précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 est de 594631 / 644890 milliards de RMB (les valeurs précédentes étaient respectivement de 637649 / 694067 milliards de RMB); Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 2320,1 / 247,97 milliards de RMB (la valeur précédente était respectivement de 233864 / 249608 milliards de RMB).
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
