Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ( Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
Dans le contexte de l’assurance de l’approvisionnement, la production de l’entreprise continue d’augmenter. À la fin de 2021, la compagnie possédait 14 mines, avec une capacité approuvée de 31,2 millions de tonnes par an et une capacité de capitaux propres de 18,71 millions de tonnes par an. Sur ces 14 mines, 12 sont en production et 2 en construction. La capacité de production en cours s’élève à 28,2 millions de tonnes / an (capacité en capitaux propres de 16,92 millions de tonnes / an). Deux mines en construction, d’une capacité totale de 3 millions de tonnes par an (capacité en capitaux propres de 1,78 million de tonnes par an). Selon le rapport annuel de la compagnie pour 2021, l’état d’avancement du projet xinshun (Coal Mine Integration System Project) a atteint 97,58%, l’état d’avancement du projet de la mine zhuangzihe a atteint 88%. Les deux mines devraient être mises en service conjointement au cours de l’année. Compte tenu du temps de Mise en service et du faible taux d’utilisation de la capacité de production de la nouvelle mine, nous prévoyons que la nouvelle capacité contribuera à la production d’environ 500000 tonnes en 2022. Entre – temps, dans le contexte de la garantie de l’approvisionnement, la capacité de production devrait également être libérée.
Les ventes sont flexibles et profitent pleinement de la hausse des prix du charbon. La zone minière de la compagnie est située dans la ville de Changzhi, la ville de Datong, la ville de Jincheng, la ville de Linfen et d’autres endroits dans la province du Shanxi. Elle est adjacente aux principaux utilisateurs tels que les usines de préparation du charbon et les centrales électriques dans la province du Shanxi. La plupart des lignes spéciales de chemin de fer auto – fournies de la mine de charbon sont reliées à Daqin Railway Co.Ltd(601006) La plupart des charbons produits par l’entreprise sont vendus directement par chemin de fer au port ou aux clients en aval, de sorte que l’élasticité – prix de l’entreprise devrait être pleinement libérée pendant la période de hausse des prix du charbon.
La coulée à faible coût permet une marge brute très élevée. À la fin de 2021, le nombre d’employés de l’entreprise était de 14 600 et la production de charbon brut par habitant était de 2 579 tonnes / personne, ce qui était le premier parmi les sociétés cotées. En 2021, le coût du charbon auto – produit de la société n’était que de 181 yuan / tonne, le niveau de contrôle des coûts était essentiellement équivalent à celui de China Shenhua Energy Company Limited(601088) L’avantage à faible coût a ouvert l’espace de profit de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute du charbon auto – produit de l’entreprise était de 71%. Parmi les sociétés cotées en bourse de CITIC Coal sector, la marge bénéficiaire brute du charbon auto – produit de l’entreprise n’était que légèrement inférieure à 73% de China Shenhua Energy Company Limited(601088)
Contrôler strictement les risques commerciaux et poursuivre un développement de haute qualité. L’entreprise a commencé le commerce avec une riche expérience du commerce du charbon et des canaux d’organisation et de transport des sources de marchandises. Après avoir connu des difficultés opérationnelles au début de la période, la compagnie a pris des mesures telles que le dessaisissement des actifs non performants pour absorber le fardeau de la performance, et l’échelle des comptes débiteurs de la compagnie a considérablement diminué. On s’attend à ce que la traînée de la performance de la compagnie diminue à l’avenir. À l’heure actuelle, les activités commerciales de l’entreprise sont passées de la recherche de l’échelle à la recherche de la qualité. Le volume des échanges de charbon de l’entreprise a diminué au cours des dernières années et les risques commerciaux ont été strictement contrôlés. On s’attend à ce que les ventes de charbon commercial de l’entreprise continuent de diminuer en 2022. D’une part, l’offre de l’industrie continue d’être serrée et l’Organisation des sources de marchandises est difficile, d’autre part, l’entreprise continue d’intégrer les activités commerciales et de contrôler strictement les risques commerciaux. Nous prévoyons que le volume des
Suggestion d’investissement: Nous avons augmenté le bénéfice net de la société attribuable à la société mère de 2022 à 2024, estimé à 80,56 / 90,28 / 9380 milliards de RMB, ce qui correspond à 4,06 / 4,55 / 4,73 RMB / action pour le SPE et à 4, 3 et 3 fois PE pour le cours des actions le 17 mai 2022. L’entreprise est flexible dans ses ventes et a une forte élasticité dans ses performances. Elle espère profiter pleinement des dividendes sur les prix pendant le cycle d’augmentation des prix du charbon. Dans le contexte de la mise en service de la nouvelle capacité de production, l’entreprise s’attend à ce que le volume et les prix augmentent tous et maintiennent la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: 1) risque de baisse des prix du charbon; L’amélioration marginale de la demande en aval n’est pas aussi bonne que prévu. Les coûts ont augmenté plus que prévu. Risques liés à la politique industrielle.
