Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) ( Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Logique d’investissement
L’explosion civile et le sel de lithium sont deux industries principales parallèles. L’entreprise a commencé par des explosions civiles et est entrée dans l’industrie du sel de lithium après 13 ans de fusion. Au cours des 21 dernières années, le bénéfice brut de l’entreprise de sel de lithium s’est élevé à 1044 milliard de RMB, dépassant pour la première fois celui de l’explosion civile; Le bénéfice net de 22q1 attribuable à la société mère s’élevait à 1022 milliard de RMB, en hausse de 1210% d’une année sur l’autre. L’élasticité de la performance de l’entreprise de sel de lithium a commencé à apparaître et le bénéfice de l’entreprise d’explosion civile est stable.
Lithium Salt Business: Resource support Capacity improved and lithium hydroxyde Capacity continuously Expanded
Industrie: l’offre et la demande de la Chine devraient être de 533000 tonnes et la demande de 559000 tonnes, soit un écart de 26 000 tonnes. On s’attend à ce que le prix du lithium fluctue légèrement au cours du premier semestre de l’année en raison de l’impact de l’épidémie, que la demande augmente au cours du deuxième semestre et que le prix élevé du lithium soit maintenu, avec un prix moyen annuel de 450000 à 500000 yuan / tonne.
Ressources: la société détient actuellement le droit de premier refus d’approvisionnement de la mine de spodumène lijiagou; Un accord de fourniture de concentré de lithium à long terme a été conclu avec Galaxy Resources Australia; Prendre des actions dans Australian Core et aby et signer un accord de souscription de concentré de lithium; Participation dans EFE Australia, evr Australia et filiales de 60% de superlithium Canada. En 23 – 24 ans, la capacité de production annuelle totale de concentré sous contrat de l’entreprise atteindra environ 500000 tonnes.
Capacité de production: la capacité de production annuelle actuelle de sel de lithium de l’entreprise est de 43 000 tonnes, dont 33 000 tonnes d’hydroxyde de lithium et 6 000 tonnes de carbonate de lithium. La phase II de Ya’an, d’une capacité de 30 000 tonnes d’hydroxyde de lithium, devrait être mise en service d’ici la fin de l’année 22, et la phase III, d’une capacité de 20 000 tonnes d’hydroxyde de lithium et de 11 000 tonnes de chlorure de lithium. On s’attend à ce que la capacité de production annuelle de sel de lithium de l’entreprise atteigne 104000 tonnes au cours des 25 prochaines années, et que la proportion d’approvisionnement en sel de lithium dans l’Accord de 23 à 24 ans dépasse 100%, et que les ressources soient suffisamment garanties. En aval, Tesla a signé un accord d’approvisionnement et la capacité totale prévue d’hydroxyde de lithium de l’entreprise sur 25 ans se classe au cinquième rang mondial.
Explosion civile: avantage régional dans l’ouest du Sichuan, bénéficiant de la construction de la ligne Sichuan – Tibet + augmentation de la perméabilité des détonateurs électroniques. L’industrie des explosions civiles présente des caractéristiques cycliques et régionales remarquables. L’entreprise compte actuellement 20 sites de production d’explosions civiles et plus de 20 entreprises de dynamitage. Le début de la construction du chemin de fer Sichuan – Tibet entraînera une augmentation des performances. La production a cessé à la fin du mois de juin et la vente d’autres détonateurs industriels, à l’exception des détonateurs électroniques, a cessé à la fin du mois d’août. À l’heure actuelle, le taux de pénétration des détonateurs électroniques n’est que de 18%. Selon les prévisions de l’Institut de recherche industrielle de Huajing, son espace de marché de remplacement global est d’environ 15 milliards de RMB. La capacité de production de détonateurs électroniques de l’entreprise est de 54 millions d’unités, le premier volume de production et de vente en Chine au cours des 21 dernières années, avec une part de marché de 20%. La capacité continuera d’augmenter à l’avenir.
Prévisions de bénéfices & conseils en investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère au cours de la période de 22 à 24 ans est de 3944 milliards de RMB, 4550 milliards de RMB et 4706 milliards de RMB respectivement; Les EPS correspondants sont respectivement de 3,42 Yuan, 3,95 yuan et 4,08 yuan; Les PE correspondants étaient respectivement 7,5, 6,5 et 6,3 fois. L’évaluation adopte la méthode PE, qui donne à la société 10 fois PE sur 22 ans, avec une valeur de marché correspondante de 39,4 milliards de RMB et un prix cible de 39,48 RMB / action. La première couverture donne une cote d ‘« achat».
Conseils sur les risques
La demande en aval est inférieure aux attentes; Les contrôleurs effectifs, les personnes agissant de concert et les autorités de surveillance réduisent le risque de détention d’actions, etc.
