Xiamen C&D Inc(600153) ( Xiamen C&D Inc(600153) )
En s'appuyant sur le chef de file des entreprises d'État de Xiamen, la « chaîne d'approvisionnement + immobilier » est entraînée par le double noyau, avec des avantages financiers évidents.
Xiamen C&D Inc(600153) Les principales activités de la société comprennent les activités d'exploitation de la chaîne d'approvisionnement et les activités immobilières, dans lesquelles l'exploitation de la chaîne d'approvisionnement est la principale source de revenus de la société. En 2021, la proportion des revenus d'exploitation de la chaîne d'approvisionnement et des activités immobilières était respectivement de 86,4% et 13,6%. Les activités de développement immobilier contribuent davantage au bénéfice brut parce qu'elles sont beaucoup plus élevées que la marge brute des activités de la chaîne d'approvisionnement. En 2021, la marge brute des activités de la chaîne d'approvisionnement et des activités immobilières était respectivement de 36,1% et 63,9%. Le bénéfice net attribuable aux deux secteurs d'activité a légèrement fluctué au cours des dernières années. En 2021, le bénéfice net attribuable à l'exploitation de la chaîne d'approvisionnement a totalisé 3,2 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à l'immobilier a totalisé 2,9 milliards de RMB. Le bénéfice net attribuable à l'exploitation de la chaîne d'approvisionnement a temporairement dépassé le bénéfice net attribuable à l'exploitation de l'immobilier. La solidité financière et l'abondance des fonds en main. La sector - forme d'exploitation immobilière de la société jianfa Real Estate et l'indice de responsabilité de base contrôlé et contrôlé par Mediated Group ont maintenu le niveau vert des « trois lignes rouges» pendant de nombreuses années, avec une situation financière stable. À la fin de 2021, la société détenait 90,3 milliards de RMB de fonds monétaires, soit + 67,8% d'une année sur l'autre, ce qui lui a permis d'assurer une forte solvabilité. Les canaux de financement sont diversifiés et l'avantage du taux d'intérêt est évident. La société dispose d'un large éventail de canaux de financement, le coût moyen pondéré des obligations émises depuis 2022 n'est que de 2,88%, ce qui lui donne un avantage financier évident par rapport aux autres sociétés.
Activités de la chaîne d'approvisionnement: transformation des fournisseurs de services, position de leader stable, croissance continue des revenus
Conformément à la tendance au développement de la mondialisation, la concentration industrielle sera encore renforcée au profit des principales entreprises. L'entreprise est devenue une entreprise leader dans l'industrie de la chaîne d'approvisionnement depuis de nombreuses années, mais sa part de marché est encore faible par rapport au marché d'outre - mer. Dans le contexte de la mondialisation, l'importance de l'industrie de la chaîne d'approvisionnement est devenue évidente et la réforme structurelle du côté de l'offre a été profondément encouragée. L'industrie se concentrera progressivement sur les grandes entreprises hautement efficaces et professionnelles. Les entreprises devraient bénéficier de la tendance à l'amélioration du degré de concentration et acquérir Plus de parts de marché. Transformer le fournisseur de services et améliorer le modèle de profit. Le modèle d'entreprise de base des négociants est l'écart de prix de transaction. Avec l'amélioration de la transparence du marché et la fluctuation des prix des produits de base, l'espace de profit est considérablement réduit, tandis que les fournisseurs de services facturent des frais de service. Bien que la marge bénéficiaire soit faible, le modèle de profit est plus stable. La marge brute du secteur d’exploitation de la chaîne d’approvisionnement de la société a progressivement diminué, passant de 5,0% en 2011 à 1,5% en 2021, mais les revenus et les bénéfices bruts ont augmenté régulièrement. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de l’exploitation de la chaîne d’approvisionnement a atteint 6115 milliards de RMB, soit + 74,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice brut a atteint 9,1 milliards de RMB, soit + 44,4% d’une année sur l’autre L'amélioration de la qualité et l'amélioration de l'efficacité ont d'abord donné des résultats remarquables, et l'indice du taux d'intérêt net pourrait encore être amélioré à l'avenir. Avec le développement du marché à terme, la plupart des opérations de la chaîne d'approvisionnement prennent la forme d'opérations combinées à terme et à court terme, tandis que la marge brute ne peut refléter que la rentabilité au comptant. En ce qui concerne l'indicateur du taux d'intérêt net, la compagnie est passée de 0,50% en 2020 à 0,54% en 2021, et il y a encore place à l'amélioration à l'avenir. Le volume des matières premières métallurgiques et des produits agricoles et forestiers a continué d'augmenter. Selon le rapport annuel de la société, en 2021, le volume d'exploitation des principaux produits de base, y compris les métaux ferreux, les métaux non ferreux, les produits minéraux, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Élargir le champ de service en s'appuyant sur le système « Lift ». Depuis que la marque « Lift » de la chaîne d’approvisionnement a été officiellement publiée en 2018, l’entreprise s’est appuyée sur ses caractéristiques de personnalisation et de forte réplication pour étendre son champ de service des matières premières métallurgiques et des produits agricoles et forestiers aux produits de consommation et à la nouvelle chaîne de l’industrie de l’énergie. En 2021, le revenu de la chaîne d’approvisionnement de l’industrie des produits de consommation a dépassé 32 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de plus de 20%.
Activités immobilières: les ventes augmentent contre la tendance, le sol est abondant et de bonne qualité, et l'espace de croissance est large
Fonctionnement à double sector - forme, positionnement différentiel et complémentarité de la gamme de produits et de la zone de couverture. Les activités immobilières de la société sont exploitées par deux sectorformes: jianfa Real Estate et Mediated Group. Jianfa Real Estate est principalement aménagée dans le delta du fleuve Yangtze, le delta de la rivière Pearl et la province du Fujian pour localiser les logements améliorés de moyenne et haute gamme. Mediated Group est principalement aménagée dans les zones urbaines populaires de deuxième et troisième niveaux et a créé trois lignes de produits, à savoir « yueshi», « zheneshi» et « jiahe». À l'heure actuelle, les activités de l'entreprise se sont étendues à plus de 30 villes à travers le pays, formant des avantages complémentaires pour les villes de premier, deuxième et troisième niveaux. Les ventes ont augmenté contre la tendance et les revenus du secteur ont augmenté rapidement. Depuis 2017, le montant des ventes immobilières de la société a connu une croissance rapide, passant de 30 milliards de RMB en 2016 à 217,6 milliards de RMB en 2021, avec un taux de croissance composé de 39,1%. En particulier dans le contexte d'une baisse globale du taux de croissance des ventes de l'industrie, selon les données de Kerry, le taux de croissance des ventes contractuelles de l'entreprise en 2021 a atteint 35%, se classant au premier rang des entreprises immobilières Top 50. La croissance des ventes a entraîné une forte augmentation des revenus du secteur immobilier de la société, avec un chiffre d'affaires annuel de 82,4 milliards de RMB en 2020, soit + 79,5% d'une année sur l'autre, et un chiffre d'affaires annuel de 96,3 milliards de RMB en 2021, soit + 16,9% d'une année sur l'autre. Les ventes de l'industrie immobilière ont un impact préalable sur la détermination des résultats futurs, et la forte croissance des ventes au cours des dernières années fournira également un soutien pour la croissance continue et élevée des revenus au cours des deux prochaines années. Maintenir la passion de la prise de terre, le sol est abondant et de qualité. La société a maintenu un rythme soutenu d’acquisition de terrains à haute intensité, avec un ratio d’investissement / vente de 107% calculé selon le critère des capitaux propres en 2017. Même en 2021, lorsque le marché foncier était relativement froid, la société a acquis 114 terrains avec une nouvelle surface de plancher de 13,44 millions de mètres carrés, soit + 43,4% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le total des réserves de terre de la compagnie s'élevait à 21,87 millions de mètres carrés. Du point de vue de la répartition, elles étaient principalement réparties dans les villes à haute énergie du Fujian, du Jiangsu, du Hunan et d'autres provinces, et la valeur estimative des réserves de terres dans Les villes de premier et de deuxième niveaux représentait plus de 70%. Les activités d'aménagement du territoire de niveau I et les services d'appréciation immobilière contribuent à des bénéfices supplémentaires. En tant qu'entreprise contrôlée par la SASAC de Xiamen, elle possède actuellement deux projets d'aménagement du territoire de première classe, à savoir « Houpu - baohu Old Village reconstruction » et « zhongzhai She Community Old Village reconstruction ». À la fin de 2021, la superficie des projets gérés par la société de gestion immobilière de la société s'élevait à 48,91 millions de mètres carrés, soit + 26,0% d'une année sur l'autre.
Conseils en matière d'investissement
Le Contrôleur effectif de l'entreprise est Xiamen state owned Assets Management Commission, qui possède naturellement des avantages financiers. Avec "Supply Chain + real estate" comme double activité principale, la chaîne d'approvisionnement bénéficie de l'amélioration de la concentration de l'industrie, les revenus du secteur devraient continuer à augmenter; En ce qui concerne le développement immobilier, l'entreprise maintient un rythme d'occupation des sols à haute intensité, un stockage abondant du sol et un niveau d'énergie urbain élevé, ce qui soutient efficacement l'augmentation des revenus de la plaque. On s'attend à ce que le SPE de la compagnie soit de 2,28, 2,59 et 2,94 respectivement en 2022 - 2024, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 5,89, 5,19 et 4,57 fois respectivement. La compagnie sera couverte pour la première fois et recevra une cote d '« achat ».
Conseils sur les risques
Fluctuation des prix des produits de base, ventes immobilières et rentrées de fonds inférieures aux prévisions, resserrement des politiques au - delà des attentes, hausse des coûts de financement, risque de change, etc.
