Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Principaux points d’investissement
Produits nationaux de qualité centenaire, mise à niveau progressive de la structure des produits sous double marque
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Le positionnement de la bière Laoshan est favorable au positionnement de la marque. Structure intégrée des produits à deux ailes: la structure intégrée des produits à deux ailes de la marque principale comprend des produits purement biologiques + classiques + ULTRA haut de gamme + nouveaux produits spéciaux, et le positionnement clair de la bande de prix est favorable à la mise à niveau progressive des produits, en mettant l’accent sur les produits de base et en remplaçant progressivement les produits locaux par des produits Qingdao et Laoshan. Modèle de marché vertical et horizontal: basé sur le marché de base du Shandong, accélérer l’augmentation des bénéfices le long de la rivière jaune, le développement rapide le long de la côte, sortir de la dépression du marché le long de la rivière, et la croissance du marché du Nord – Est est brillante. Grâce à la mise à niveau de la structure, la rentabilité a continué d’augmenter, ce qui a contribué à l’augmentation continue du Rao du Bas, qui est passé de 6,37% en 2016 à 14,47% en 2021.
La bière entre dans une phase de concurrence féroce des stocks et la structure est mise à niveau vers l’avenir
Volume: depuis que le volume des ventes a atteint un sommet en 13 ans, la production totale est entrée dans la voie descendante en raison de facteurs tels que la baisse du nombre de consommateurs dominants et l’homogénéisation grave des produits. En 2021, la production et les ventes de l’industrie chinoise de la bière ont légèrement augmenté sous La faible base, et les ventes de bière devraient rester stables au cours des quatre prochaines années. Prix: avec l’accélération du processus d’amélioration de la consommation et la fin de l’ère des produits économiques dominants, le Haut de gamme devient une tendance majeure, et la capacité de haut de gamme est le principal point de concurrence des Entreprises Vinicoles actuelles.
Structure du marché: le cr5 de l’industrie chinoise de la bière atteint 73%, se trouve au stade de la concurrence oligopolistique pour le stock. Dans le stade de la concurrence oligopolistique féroce pour le stock, les principales entreprises de boissons alcoolisées exploitent activement d’autres marchés en utilisant les avantages de la marque, de la qualité et du canal tout en consolidant leur position sur le marché de base.
Trois avantages contribuent au processus de haut de gamme et plusieurs mesures sont prises simultanément pour améliorer la rentabilité.
L’entreprise est en tête de l’industrie dans le processus de haut de gamme avec trois avantages: 1) L’accumulation de marque de 100 ans: la bière verte est un produit national centenaire, et la valeur de la marque se classe au premier rang de l’industrie chinoise de la bière à long terme. En s’appuyant sur La stratégie de produits haut de gamme + la stratégie de marque de suivre le rythme du temps, l’entreprise peut rendre la marque haut de gamme et jeune; Capacité de créer de grandes pièces de catégorie de subdivision: l’entreprise dispose du seul laboratoire national clé de l’industrie de la bière. S’appuyant sur une réserve technologique profonde et la capacité de créer des explosifs de catégorie de subdivision, l’entreprise a réussi à créer deux produits représentatifs de catégorie de subdivision, Qingdao pure et Qingdao White Beer, et espère continuer à cultiver d’autres grandes pièces de catégorie de subdivision de plus de 100000 tonnes après la bière pure et blanche, ce qui augmentera efficacement les revenus et les bénéfices.
Mode d’exploitation haut de gamme du canal: en 2008, le mode d’exploitation grand client + micro a été lancé pour la première fois dans l’industrie, qui est conforme à la stratégie haut de gamme et peut réaliser la mise à niveau progressive du mode d’exploitation. Grâce à la mise à niveau accélérée du Haut de gamme avec trois avantages concurrentiels, la rentabilité de l’entreprise a continué d’augmenter grâce à l’extraction de la structure, au contrôle des coûts et à l’amélioration du taux de mise en conserve. De 2016 à 2021, le prix global de la tonne de l’entreprise a augmenté de 15,41% à 3804 yuan / tonne et le taux d’intérêt net a augmenté de 6,56 PCT à 10,79%.
Dépassement des attentes: le taux de réparation après une épidémie à court terme a dépassé les attentes et le prix moyen à long terme et la marge bénéficiaire ont continué d’augmenter.
Le taux de réparation après une épidémie à court terme a dépassé les attentes: le marché estime que les ventes ont diminué de 20% ou plus d’une année sur l’autre en mars Tsingtao Brewery Company Limited(600600) au cours des 22 dernières années en raison de l’impact de l’épidémie sur le scénario de consommation de boissons instantanées, que les ventes ont chuté à deux chiffres en avril, que la bière verte a subi des dommages considérables et qu’elle a augmenté ou a été touchée tout au long de l’année. Nous croyons qu’avec l’ouverture des canaux de restauration dans la province du Shandong, la tendance marginale à la hausse est évidente jusqu’en mai, le volume des ventes ne devrait diminuer qu’à un chiffre, l’amélioration de l’anneau est significativement plus élevée que celle des concurrents, les progrès de la réparation après la vaccination sur le marché de la reconstitution des stocks sont plus élevés que prévu, et les dépenses de récupération devraient apparaître en juin, en se référant au revenu, aux bénéfices et à la réparation de l’évaluation après la vaccination de 20 ans, et en regardant vers l’avant les possibilités d’élasticité de
L’espace d’amélioration à long terme du prix de la tonne et la durabilité de l’amélioration de la rentabilité ont dépassé les attentes: le marché estime que le taux de croissance de la catégorie pure de la bière verte a ralenti au cours des dernières années, que le taux d’amélioration de la structure n’est pas aussi rapide que prévu ou que l’amélioration continue du prix de la tonne et de la rentabilité a été affectée. À notre avis, l’entreprise ajuste en profondeur l’orientation de la bière pure par l’intermédiaire de nouveaux emballages, le changement de porte – parole de la marque, le canal de circulation de la force et le marché de naufrage, et se réfère à la voie de mise à niveau de la bière ordinaire – bière pure dans les pays développés et 45% de la bière pure au Japon. Actuellement, la proportion de la bière pure en Chine est inférieure à 5%, et Qingdao a encore beaucoup de place pour la croissance. De plus, on s’attend à ce que la Bière blanche continue de croître rapidement au cours des deux dernières années ou qu’elle atteigne 200000 tonnes en 23 ans. Avec une forte augmentation de la Bière blanche, les deux principaux produits de la bière pure et classique ont maintenu une croissance rapide, et l’entreprise devrait continuer à cultiver plus de 100000 tonnes de produits individuels haut de gamme de catégorie de subdivision. On s’attend à ce que le prix de la bière verte ait encore plus de 30% d’espace d’amélioration, et l’espace d’amélioration du prix de la bière verte et la rentabilité ont augmenté de façon continue ou plus que prévu.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous croyons que la situation épidémique et les coûts ne sont que des perturbations à court terme, que la tendance à la modernisation de la structure des produits de la bière verte et à l’amélioration de la rentabilité demeure inchangée, que les deux principaux produits de la bière pure et classique devraient maintenir une croissance relativement rapide, que la bière blanche continuera d’augmenter fortement et que la croissance à long terme de l’entreprise sera positive. En ce qui concerne l’amélioration significative de l’évaluation après 20 ans d’épidémie, compte tenu de la performance de la bière verte en tant qu’industrie de premier plan par rapport à l’année précédente en mai 22, les progrès de la réparation après l’épidémie ont dépassé les attentes et l’élasticité de l’évaluation est grande dans le contexte de la reconstitution des stocks. On estime que le taux de croissance des revenus de 2022 à 2024 sera respectivement de 7,7%, 7,2% et 6,3%; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 8,5%, 18,7% et 18,2%; EPS est respectivement de 2,5 / 3,0 / 3,5 yuan / action; Le pe était respectivement 34 / 29 / 24 fois. La performance à long terme est forte en croissance, l’évaluation actuelle est rentable, la première couverture donne une note d’achat.
Catalyseur: l’amélioration continue de la consommation, la reprise de la chaîne de l’industrie de la restauration après l’épidémie et le maintien d’une croissance rapide de la production pure;
Indice de risque: la situation épidémique en Chine affecte à plusieurs reprises la commercialisation globale de la bière; Les broches mobiles classiques pures ne sont pas aussi bonnes que prévu.
