Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ( Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
Principaux points d’investissement
Solidité financière et consolidation continue des avantages financiers
En 2021, le chiffre d’affaires et le bénéfice net de la société mère ont tous deux augmenté de plus de 30%. Au cours du premier trimestre de 2022, les avances sur les maisons vendues et non réglées de la société s’élevaient à 97 milliards de RMB, couvrant plus de 2,5 fois le chiffre d’affaires de 2021, fournissant un coussin de sécurité relativement stable pour la croissance ultérieure des revenus. La structure de la dette de l’entreprise est raisonnable et contrôlable. Il s’agit d’une excellente « classe verte » avec trois lignes rouges. En 2021, le coût global du financement est encore réduit à 4,9%, et le coût du financement est relativement faible par rapport à l’industrie. Jusqu’en mars 2022, le taux d’intérêt nominal des instruments de financement tels que le financement à court terme et les billets chinois émis par la société était inférieur à 4%, et les coûts de financement de la société devraient encore baisser.
Maintenir l’intensité de la prise de terre, mettre l’accent sur les régions dominantes et augmenter l’intensité des investissements contre la tendance
À la fin de 2021, les réserves totales de sol de la compagnie représentaient 55% à Hangzhou et 92% à Zhejiang. La compagnie a continuellement consolidé son avantage concurrentiel régional. L’entreprise est entrée pour la première fois dans la région de Guangdong, Hong Kong et Macao en 21 ans et a continué d’aménager des villes de haute énergie. Jusqu’en avril 2022, l’intensité de l’acquisition de terrains par la société a augmenté au lieu de diminuer, le montant de l’acquisition de terrains / le montant des ventes a atteint 66%, et 11 parcelles ont été acquises au prix total de 18,4 milliards de RMB dans le premier lot de terrains centralisés à Hangzhou. L’entreprise maintient encore une forte intensité d’utilisation des terres pendant la période de forte pression à la baisse de l’industrie, ce qui non seulement fournit une garantie solide pour les ventes subséquentes et la déségrégation, mais fournit activement des réserves de sol de haute qualité pendant la période de fenêtre d’utilisation des terres, ce qui est également propice à l’amélioration de la marge brute à moyen et à long terme de l’entreprise.
Forte superposition de la force de la marque et pénétration de la marque pour réaliser une prime et une élimination élevée
En 2021, la société a réalisé un montant de vente contractuel de 169,1 milliards de RMB, en hausse de 24% d’une année sur l’autre, et le taux d’achèvement de l’objectif de vente annuel a atteint 112,8%. Elle est devenue l’une des rares entreprises immobilières à atteindre l’objectif annuel. Kerry a réussi à se classer parmi les top 30 dans le classement du montant de vente global. Grâce à l’itération continue des produits, l’entreprise a mis en place un système de produits de haut niveau, tout en approfondissant la gestion du projet, en contrôlant strictement la qualité du projet, en améliorant continuellement la capacité de service et en renforçant sa force de marque. Basé à Hangzhou, l’entreprise développe des projets qui peuvent réaliser une prime plus élevée et une élimination plus rapide que les produits concurrents. Selon les données de la liste des ventes annuelles de Hangzhou selon les statistiques de Kerry, l’entreprise a dépassé un grand nombre d’entreprises immobilières nationales et s’est classée au premier rang de la liste toute l’année, ce qui reflète la forte influence de l’entreprise sur la marque en termes de vitesse du projet et de prix de vente moyen.
Conseils d’investissement: la première couverture donne une cote d’achat
Nous croyons que l’entreprise est financièrement stable, qu’en 2022, l’entreprise maintient une forte intensité d’utilisation des terres, qu’elle continue de labourer profondément les régions avantageuses de Hangzhou et de la province du Zhejiang, et qu’elle devrait prendre l’initiative de bénéficier de l’amélioration marginale de la demande causée par l’assouplissement des politiques. La force de la marque de l’entreprise est importante, la certitude de la croissance des ventes est forte. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,5 milliards de RMB, 3,9 milliards de RMB et 4,2 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, et que le SPE sera de 1,12 RMB par action en 2022. En se référant à l’évaluation comparable de la société, nous donnons à la société 9 fois l’évaluation PE en 2022 et le prix cible correspondant est de 10,11 RMB.
Conseils sur les risques: l’assouplissement des politiques n’est pas aussi vigoureux et efficace que prévu; L’épidémie a retardé à plusieurs reprises le temps de réparation nécessaire.
